A股分化格局下，三大百億私募發(fā)聲！牛市思維、調(diào)倉窗口都有談及

　　經(jīng)歷一輪暴漲行情后，近期A股市場交投依然活躍，但呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性特征。中小票受到市場熱捧，權(quán)重股卻表現(xiàn)低迷，甚至出現(xiàn)調(diào)整。

　　近日，多家百億私募發(fā)布最新的月度策略，對當(dāng)前市場的分化行情進(jìn)行分析并展望。在具體策略上，中歐瑞博董事長吳偉志認(rèn)為要堅(jiān)持牛市思維和牛市倉位；仁橋資產(chǎn)總經(jīng)理夏俊杰則認(rèn)為，當(dāng)前是機(jī)構(gòu)難得的調(diào)倉布局窗口；進(jìn)化論資產(chǎn)王一平稱市場已經(jīng)走完了第一階段的估值修復(fù)，要做的是保持耐心。

　　吳偉志：堅(jiān)持牛市思維和牛市倉位

　　在最新一期的《偉志思考》中，中歐瑞博董事長吳偉志分享了他對市場的最新看法。

　　吳偉志認(rèn)為，隨著11月份美國大選的塵埃落定，市場近期一直在交易“特朗普策略”。比特幣、特斯拉等走勢強(qiáng)勁，一些受到貿(mào)易戰(zhàn)威脅國家的貨幣走弱。一些原本就對中國權(quán)益資產(chǎn)缺乏信心的投資者，面對特朗普2.0時(shí)代的不確定性，又開始重新轉(zhuǎn)向悲觀了。

　　對此，吳偉志認(rèn)為，上一輪A股的熊市，是從2021年2月份開始的，恰恰是特朗普卸任后。我們最近看到了中國的宏觀政策，實(shí)際的“政策效果”已經(jīng)開始從“偏收緊型”轉(zhuǎn)向擴(kuò)張型了，如果決心與力度足夠的話，對于資產(chǎn)價(jià)格的恢復(fù)會是非常關(guān)鍵與重要的。

　　“從9月份以來，我們一直強(qiáng)調(diào)，要將熊市思維轉(zhuǎn)變?yōu)榕Ｊ兴季S，這背后是政策決心和力度的驅(qū)動。”吳偉志表示，當(dāng)前市場進(jìn)二退一，風(fēng)格輪動頻繁，盡管財(cái)富效應(yīng)尚未完全顯現(xiàn)，但場外資金的興趣和情緒逐步激活，各類ETF成為增量資金的重要入口。

　　在具體策略上，吳偉志主張堅(jiān)持牛市思維和牛市倉位，以優(yōu)質(zhì)便宜的價(jià)值股和成長股作為底倉，保持風(fēng)格適當(dāng)均衡。

　　夏俊杰：機(jī)構(gòu)迎來布局窗口

　　對于A股的結(jié)構(gòu)性行情，仁橋資產(chǎn)總經(jīng)理夏俊杰指出，表面上看，似乎是機(jī)構(gòu)定價(jià)權(quán)的缺位，沒有人能預(yù)判這樣的狀態(tài)會持續(xù)多久。但實(shí)際上，對機(jī)構(gòu)而言，特別是資金體量較大的機(jī)構(gòu)來講，這一段時(shí)間應(yīng)該是難得的布局和調(diào)倉的時(shí)間窗口，“有價(jià)值，有分歧，有流動性”，意味著應(yīng)該有所為。

　　夏俊杰認(rèn)為，一些資產(chǎn)類別的近期走勢是有邏輯矛盾的。一方面，我們看到債券收益率在持續(xù)創(chuàng)新低，典型如十年期國債利率第一次跌落2%的整數(shù)關(guān)口；同時(shí)人民幣匯率也開啟一波貶值，接近前期平臺低點(diǎn)。這樣的資產(chǎn)走勢，很顯然是投資者對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長仍缺乏信心的表現(xiàn)。

　　然而，在股票市場中，和利率息息相關(guān)的高股息資產(chǎn)并沒有同步走好，成了“慢牛”中最慢的資產(chǎn)，這和前面的邏輯顯然是相悖的。這種矛盾只能用風(fēng)格的擁擠度和資金的再配置來解釋，當(dāng)然這個(gè)過程客觀上也助長了主題和概念風(fēng)格的活躍。但這種邏輯矛盾必然是短暫的，未來其中任何一個(gè)變量或預(yù)期發(fā)生變化之時(shí)，都將意味著當(dāng)前市場風(fēng)格的終結(jié)。

　　夏俊杰強(qiáng)調(diào)，“慢牛”是監(jiān)管層和投資者的共同目標(biāo)，而真正的慢牛需要投資者具備更多耐心。并敢于在波動中承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。“只有多數(shù)人放下了心中的牛，真正的慢牛才會來臨。”

　　王一平：第一階段估值修復(fù)結(jié)束

　　進(jìn)化論資產(chǎn)王一平在最新一期的月度展望中表示，11月市場整體呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性特征，雖然指數(shù)最終是收漲的，但風(fēng)格輪動下賺錢并非易事。本月市場波動的放大，美國大選帶來的外部擾動是一方面，但最核心的原因還是市場已經(jīng)走完了第一階段的估值修復(fù)。接下來第二階段能否延續(xù)，還需要觀察政策組合拳的作用下，經(jīng)濟(jì)基本面是否出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

　　“這個(gè)位置可能有些人會出現(xiàn)患得患失的心態(tài)，怕等不來下一階段想離場，也怕離場后下一階段來了卻錯(cuò)過了漲幅。這其實(shí)是一個(gè)視角的問題。當(dāng)你站在地面平視一條河道時(shí)，你可能看不清河流的走向，但當(dāng)你站在高處向下看時(shí)，干流和支流一目了然。”

　　王一平表示，他在上個(gè)月的月報(bào)中強(qiáng)調(diào)了“開弓沒有回頭箭”，從全局視角看當(dāng)下的主要矛盾已經(jīng)發(fā)生了變化，決策層對經(jīng)濟(jì)的定性和政策態(tài)度發(fā)生了轉(zhuǎn)變，要做的是保持耐心和觀察。

　　“當(dāng)然，在看到經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的信號前，要密切關(guān)注市場的結(jié)構(gòu)性機(jī)會和風(fēng)險(xiǎn)。避免重壓某一種風(fēng)格，分散化的配置會更適合當(dāng)前的市場環(huán)境。”王一平說。