來源：中國(guó)基金報(bào)

　　【導(dǎo)讀】加倉(cāng)中國(guó)平安（50.860， 0.49， 0.97%）86.41%，摩根資產(chǎn)管理出手

　　日前，部分海外大型中國(guó)股票基金披露2024年12月持倉(cāng)變化情況。數(shù)據(jù)顯示，12月，摩根資產(chǎn)管理旗下的基金大手筆加倉(cāng)中國(guó)平安和招商銀行（40.260， 0.43， 1.08%），加倉(cāng)幅度分別達(dá)86.41%和22.09%，安聯(lián)投資旗下神州A股基金大手筆加倉(cāng)了紫金礦業(yè)（16.020， 0.14， 0.88%）。外資機(jī)構(gòu)認(rèn)為六部委日前印發(fā)的《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》對(duì)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展具有積極作用。若房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)一步改善、中美關(guān)系改善，海外機(jī)構(gòu)資金回流中國(guó)可期。

　　12月外資機(jī)構(gòu)加倉(cāng)保險(xiǎn)、銀行、礦業(yè)龍頭

　　摩根資產(chǎn)管理旗下的JPMorgan Funds - China Fund A最新規(guī)模32.55億美元。

　　截至2024年底，基金的前十大重倉(cāng)股為騰訊控股、阿里巴巴、美團(tuán)、拼多多、小米集團(tuán)、中國(guó)平安、招商銀行、網(wǎng)易、中國(guó)太平洋（4.040， 0.04， 1.00%）保險(xiǎn)、攜程。2024年12月，基金大手筆加倉(cāng)了中國(guó)平安，加倉(cāng)幅度達(dá)86.41%；同期，基金加倉(cāng)招商銀行22.09%，加倉(cāng)阿里巴巴5.39%。

　　2024年12月，摩根資產(chǎn)管理旗下另一旗艦中國(guó)基金JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities Fund調(diào)倉(cāng)換股。該基金最新規(guī)模為212.17億元。

　　截至2024年底，基金的前十大重倉(cāng)股為貴州茅臺(tái)（1436.000， -7.00， -0.49%）、寧德時(shí)代（260.620， 4.35， 1.70%）、中國(guó)平安、招商銀行、美的集團(tuán)（72.820， -0.59， -0.80%）、長(zhǎng)江電力（28.200， -0.09， -0.32%）、伊利集團(tuán)、福耀玻璃（59.390， 0.97， 1.66%）、立訊精密（40.970， 1.35， 3.41%）、國(guó)電南瑞（23.320， 0.48， 2.10%）。2024年12月，基金加倉(cāng)了中國(guó)平安、招商銀行；同期，基金減持貴州茅臺(tái)、美的集團(tuán)、伊利集團(tuán)、福耀玻璃。

　　歐洲巨頭安聯(lián)投資旗下的Allianz Global Investors Fund - Allianz China A Shares基金最新規(guī)模為27.54億美元。

　　截至2024年底，基金前十大重倉(cāng)股為中信證券（27.540， 0.09， 0.33%）、招商銀行、貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代、中國(guó)平安、美的集團(tuán)、紫金礦業(yè)、立訊精密、中國(guó)太平洋保險(xiǎn)、建設(shè)銀行（8.410， -0.03， -0.36%）。2024年12月，基金加倉(cāng)紫金礦業(yè)，加倉(cāng)幅度達(dá)24.69%。基金對(duì)前十大重倉(cāng)股中的其它股票進(jìn)行了減持。其中，對(duì)立訊精密和建設(shè)銀行的減持幅度超過10%。

　　另一歐洲巨頭瑞銀旗下的UBS （Lux） Equity Fund - China Opportunity基金的最新規(guī)模為27.90億美元。

　　截至2024年底，基金的前十大重倉(cāng)股為騰訊控股、貴州茅臺(tái)、網(wǎng)易、阿里巴巴、招商銀行、遠(yuǎn)東宏信、美團(tuán)、古井貢酒（166.710， -2.53， -1.49%）、AIA、石藥集團(tuán)。2024年12月，基金減持AIA 10.77%；減持阿里巴巴8.45%，減持騰訊5.52%，減持招商銀行5.95%，減持石藥集團(tuán)4.19%。

　　英國(guó)資產(chǎn)管理巨頭施羅德投資旗下的Schroder International Selection Fund China Opportunities基金最新規(guī)模為9.39億美元。

　　截至2024年底，基金前十大重倉(cāng)股為騰訊控股、阿里巴巴、美團(tuán)、中國(guó)平安、小米集團(tuán)、網(wǎng)易、寧德時(shí)代、紫金礦業(yè)、招商銀行、申洲國(guó)際。2024年12月，基金加倉(cāng)網(wǎng)易7.28%，加倉(cāng)美團(tuán)2.94%；同期，基金減持網(wǎng)易7.64%，減持阿里巴巴5.75%，減持中國(guó)平安5.97%。

　　首域盈信旗下的FSSA China Growth Fund 最新規(guī)模22.45億美元。

　　截至2024年底，基金前十大重倉(cāng)股為騰訊控股、申洲國(guó)際、美的集團(tuán)、招商銀行、蒙牛乳業(yè)、網(wǎng)易、創(chuàng)科實(shí)業(yè)、邁瑞醫(yī)療（234.040， 0.71， 0.30%）、安踏體育、宏發(fā)股份（34.600， 1.19， 3.56%）。2024年12月，基金對(duì)網(wǎng)易加倉(cāng)2.74%。同期，基金小幅減持騰訊控股、招商銀行、蒙牛乳業(yè)、安踏體育等股票。

　　股息策略仍受外資關(guān)注

　　日前，六部委印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》（簡(jiǎn)稱實(shí)施方案），摩根資產(chǎn)管理亞太首席策略師許長(zhǎng)泰接受采訪時(shí)表示，這些政策的影響是長(zhǎng)期的。一方面，社保、保險(xiǎn)公司等需要提升收益，提升股票投資比例亦有助于這些機(jī)構(gòu)投資者實(shí)現(xiàn)收益目標(biāo)。其表示，隨著人口老齡化進(jìn)程推進(jìn)，此類機(jī)構(gòu)投資者對(duì)投資回報(bào)要求相應(yīng)提升。另一方面，保險(xiǎn)、社保等機(jī)構(gòu)資金增加股票投資比例，可以降低市場(chǎng)的波動(dòng)性、為市場(chǎng)提供了壓艙石。

　　他進(jìn)一步指出，資本市場(chǎng)的健康發(fā)展至關(guān)重要。此前，政策已經(jīng)在公司治理等方面著墨很多。日前，監(jiān)管機(jī)構(gòu)再推出穩(wěn)定市場(chǎng)、支持企業(yè)健康發(fā)展的政策，有助于機(jī)構(gòu)投資者實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健收益。

　　許長(zhǎng)泰認(rèn)為，在低息環(huán)境下，投資者對(duì)股息、紅利策略的偏好或?qū)⒊掷m(xù)。不過，若經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超出預(yù)期，投資者偏好也有可能向科技等偏離。

　　目前政策環(huán)境向積極方向演進(jìn)，若出現(xiàn)催化劑事件，海外機(jī)構(gòu)資金有可能回流中國(guó)。中美關(guān)系也是影響外資布局中國(guó)的一大要素，許長(zhǎng)泰補(bǔ)充說明道。

　　瑞銀：ETF或仍為中國(guó)公募基金市場(chǎng)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力（6.900， 0.18， 2.68%）

　　瑞銀證券非銀金融行業(yè)分析師曹海峰表示，六部委就新發(fā)布的實(shí)施方案召開發(fā)布會(huì)。瑞銀預(yù)計(jì)2025年ETF將繼續(xù)成為公募增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。截至2024年末，中國(guó)公募基金中ETF規(guī)模占比較上一年增長(zhǎng)4個(gè)百分點(diǎn)至12%，但相比美國(guó)的29%仍有提升空間；2025年，基金銷售費(fèi)用進(jìn)一步降低，預(yù)計(jì)每年合計(jì)為投資者節(jié)約450億元的費(fèi)用。基金公司進(jìn)一步健全激勵(lì)約束機(jī)制和薪酬管理制度，強(qiáng)化與投資者利益的綁定，全面建立實(shí)施三年以上長(zhǎng)周期考核；監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法，強(qiáng)化對(duì)基金投資交易行為的引導(dǎo)和約束，堅(jiān)決糾治高換手率、風(fēng)格漂移等過度投機(jī)行為，加大對(duì)違法違規(guī)行為查處力度。

　　這一背景下，瑞銀認(rèn)為中國(guó)股票市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化程度將繼續(xù)推進(jìn)。參考海外市場(chǎng)，中國(guó)機(jī)構(gòu)化驅(qū)動(dòng)力包括養(yǎng)老金&險(xiǎn)資的壯大及投資股票占比提升、權(quán)益基金和ETF發(fā)展。證券基金保險(xiǎn)公司互換便利已開展兩次操作，合計(jì)1005億元。瑞銀預(yù)計(jì)證券公司或優(yōu)先選擇投向高股息資產(chǎn)。

　　此外，瑞銀中國(guó)股票策略研究主管王宗豪表示，最新措施進(jìn)一步表明政府對(duì)股票市場(chǎng)的重視。未來幾個(gè)季度，政府可能會(huì)出臺(tái)更多支持措施。通過為A股市場(chǎng)主要機(jī)構(gòu)投資者制定長(zhǎng)期投資周期，這將減少A股市場(chǎng)的固有波動(dòng)，并提高夏普比率，鼓勵(lì)更多長(zhǎng)期資金入市。