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　　來(lái)源：中信建投證券研究

　　合肥政府摒棄固有思維，以股權(quán)投資入局產(chǎn)業(yè)孵化，以資本招商虹吸創(chuàng)新產(chǎn)能，最終構(gòu)建可循環(huán)的科技金融生態(tài)，為我國(guó)城市發(fā)展改革路徑提供了新的范本。因此，本文將復(fù)盤合肥資源稟賦，剖析三大國(guó)資平臺(tái)合營(yíng)互助機(jī)制，產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷史脈絡(luò)，揭示創(chuàng)新型企業(yè)在科技金融環(huán)境中創(chuàng)新發(fā)展的微觀機(jī)制。在對(duì)比美國(guó)硅谷的同時(shí)，力圖復(fù)盤合肥市發(fā)展改革縮影，印證中國(guó)式現(xiàn)代化科技金融之路的參考模板。

　　從1978年安徽省鳳陽(yáng)縣小崗村率先實(shí)行“家庭聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制”到憑借家電實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型，再到近年入局新能源汽車、人工智能等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。為了剖析合肥在不同時(shí)代的城市資源、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新等要素的演化特征，第一章節(jié)將圍繞合肥的地理區(qū)位、人口資源、經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等稟賦，復(fù)盤合肥模式形成的內(nèi)在機(jī)理和發(fā)展歷程。

　　改革開(kāi)放后，中國(guó)不同城市發(fā)展模式因資源稟賦和政策扶持的區(qū)別而逐步走向背離，譬如，借力特區(qū)政策，吸引大量外資的“深圳模式”；以民本經(jīng)濟(jì)為本質(zhì)，支撐起農(nóng)村家庭工業(yè)的“溫州模式”；坐擁政治地位等先天稟賦，引導(dǎo)區(qū)域經(jīng)濟(jì)先集聚、后輻射的“總部經(jīng)濟(jì)模式”。第二章節(jié)將回顧安徽合肥的蝶變之路，剖析三大國(guó)資平臺(tái)如何合營(yíng)互助，憑借制度創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)造彼此協(xié)調(diào)，共同創(chuàng)造了合肥模式。

　　創(chuàng)新是生產(chǎn)要素新組合的過(guò)程，在創(chuàng)新成果向產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化的過(guò)程中，企業(yè)能夠整合工程、產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)知識(shí)，以獲取創(chuàng)新帶來(lái)的回報(bào)。第三章節(jié)將圍繞合肥戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)格局，選取了美菱冰箱、京東方、蔚來(lái)汽車、科大訊飛等案例，以產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷史脈絡(luò)，揭示創(chuàng)新型企業(yè)在科技金融環(huán)境中創(chuàng)新發(fā)展的微觀機(jī)制。

　　可循環(huán)的科技金融生態(tài)核心在于“政府引導(dǎo)下先進(jìn)制造和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)集群的不斷衍生和強(qiáng)化，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)自我繁殖”，不同要素的參與程度不同，塑造了風(fēng)格迥異的“硅谷模式”和“合肥模式”。第四章節(jié)將總結(jié)硅谷生態(tài)演繹發(fā)展的機(jī)理，深化對(duì)于科技創(chuàng)新四螺旋框架的認(rèn)知，澄明創(chuàng)新金融與其他要素之間相互作用的邏輯，并試圖解答《科創(chuàng)金融與引導(dǎo)基金》中提出的核心矛盾和痛點(diǎn)問(wèn)題。

　　一、城市基本面——合肥市資源稟賦全復(fù)盤

　　作為安徽省省會(huì)，早期合肥經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱，缺乏資源、政治和交通的優(yōu)勢(shì)，被周邊的上海、武漢、南京等城市光芒所掩蓋，強(qiáng)勢(shì)虹吸。然而，從1978年安徽省鳳陽(yáng)縣小崗村率先實(shí)行“家庭聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制”到依靠家電實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型，再到近年入局新能源汽車、人工智能等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，安徽走通了中國(guó)特色“產(chǎn)投創(chuàng)投”之路。省會(huì)合肥也在一次次產(chǎn)業(yè)躍遷中，開(kāi)辟了改革開(kāi)放后中國(guó)城市發(fā)展的新路徑——合肥模式。為了剖析合肥在不同時(shí)代的城市資源、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新等要素的演化特征，本章節(jié)將圍繞合肥的地理區(qū)位、人口資源、經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等稟賦，復(fù)盤合肥模式形成的內(nèi)在機(jī)理和發(fā)展歷程。

　　1.1區(qū)位人口：江淮首郡，居皖之中

　　安徽合肥之名，最早出自于《史記·貨殖列傳》，是商賈云集、舟車會(huì)集之地。中華人民共和國(guó)成立之初，安徽分為皖北、皖南兩行署，皖北行署駐合肥市，皖南行署駐蕪湖市。1952年，皖南、皖北行署被合并，安徽省人民政府成立，新省會(huì)設(shè)于合肥市。2006年中國(guó)共產(chǎn)黨安徽省第八次代表大會(huì)召開(kāi)，要求“合肥要加快現(xiàn)代化濱湖大城市建設(shè)，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)支撐，構(gòu)建交通樞紐，提高經(jīng)濟(jì)首位度，形成具有較強(qiáng)輻射帶動(dòng)力的省會(huì)經(jīng)濟(jì)圈”。

　　從地理位置來(lái)看，合肥并不位于沿海，因此無(wú)法直接受益于沿海地區(qū)所享有的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，也難以發(fā)展沿海經(jīng)濟(jì)。盡管合肥是長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶的一部分，但其與長(zhǎng)江的距離較遠(yuǎn)，與地理位置更為優(yōu)越的蚌埠和蕪湖相比，并沒(méi)有明顯的地理優(yōu)勢(shì)，過(guò)去甚至被稱為“孤立的省會(huì)”。直到2016年，國(guó)務(wù)院批復(fù)確定合肥為“長(zhǎng)三角城市群副中心城市”，并入長(zhǎng)三角形成區(qū)域合作和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的城市群。2020年，合肥實(shí)現(xiàn)“GDP過(guò)萬(wàn)億、常住人口近千萬(wàn)、市場(chǎng)主體超百萬(wàn)”，長(zhǎng)三角一體化發(fā)展上升為國(guó)家戰(zhàn)略的同時(shí)也正式宣告合肥融入核心中，加速朝著區(qū)域性特大城市的方向邁進(jìn)。

　　從城市規(guī)劃來(lái)看，合肥市歷經(jīng)四次大的城市總體規(guī)劃，逐步形成了技術(shù)密集型工業(yè)和高新產(chǎn)業(yè)相對(duì)集聚的城市發(fā)展空間。20世紀(jì)90年代，合肥市的城市規(guī)劃以老城區(qū)為核心，向東部、北部和西南部三個(gè)方向擴(kuò)展，形成了“風(fēng)扇型”城市布局，是中國(guó)城市經(jīng)典規(guī)劃模式之一。隨著世紀(jì)初長(zhǎng)三角地區(qū)和長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶的擴(kuò)展，以及中部地區(qū)的崛起，合肥被正式定位為長(zhǎng)江中下游地區(qū)的關(guān)鍵中心城市，并且成為國(guó)家首批科技創(chuàng)新試點(diǎn)城市。在此背景下，合肥的城市總體規(guī)劃通過(guò)直接控制城市結(jié)構(gòu)、形態(tài)、交通路線和城市發(fā)展的關(guān)鍵點(diǎn)，引導(dǎo)了工業(yè)區(qū)在城市中的布局，形成了扇形的工業(yè)區(qū)布局和多核心發(fā)展模式。

　　從省會(huì)到都市圈，再到長(zhǎng)三角城市群副中心的定位變化，導(dǎo)致了合肥工業(yè)布局逐漸從主城區(qū)向外擴(kuò)散，呈現(xiàn)出碎片化的趨勢(shì)，并最終在東部、北部和西南部形成了集中發(fā)展的格局，甚至發(fā)展出了多個(gè)方向的發(fā)展軸線。2005年，“十一五”發(fā)展規(guī)劃中，合肥確立了“141”空間發(fā)展的戰(zhàn)略布局，即1個(gè)老城區(qū)、4個(gè)外圍組團(tuán)（東部組團(tuán)、北部組團(tuán)、西部組團(tuán)和西南部組團(tuán)）、1個(gè)濱湖新區(qū)。此后數(shù)年，合肥總體規(guī)劃在“141”戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上不斷更新優(yōu)化。例如，2022年的《合肥市國(guó)土空間總體規(guī)劃（2021-2035年）》（公示草案）提出了“1412”城市中心體系。疊加地方政府在招商引資政策上的調(diào)整，比如接納外部產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移，促成了合肥工業(yè)產(chǎn)業(yè)格局變化，建立了勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)。從產(chǎn)業(yè)布局分配角度來(lái)看，合肥形成了以北部輕工業(yè)和南部重工業(yè)為主，東部地區(qū)綜合發(fā)展的格局，為產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新協(xié)同分工奠定了基礎(chǔ)。

　　從人口角度來(lái)看，合肥的人口虹吸力、人才承載力已達(dá)到一線城市平均水平。截至2023年末，合肥市的戶籍人口數(shù)量達(dá)到了806.6萬(wàn)人，較前一年增長(zhǎng)了6.4萬(wàn)人。同時(shí)，常住人口數(shù)量為985.3萬(wàn)人，較上年增加了21.9萬(wàn)人，與十年前相比增長(zhǎng)了181.3萬(wàn)人。城鎮(zhèn)化率在這一年達(dá)到了85.9%，比上一年提升了0.9個(gè)百分點(diǎn)。合肥市的人口增長(zhǎng)主要由遷移人口推動(dòng)，2023年全市凈增長(zhǎng)的人口中有20.1萬(wàn)人是遷移而來(lái)的，占比高達(dá)91.8%，比上一年增加了6.6萬(wàn)人；合肥常住人口凈流入在G60核心城市中排名第一，表明其對(duì)人口人才的吸引力仍在增強(qiáng)。此外，合肥市的人口素質(zhì)也在穩(wěn)步提高，每10萬(wàn)人中擁有大學(xué)文化程度的人數(shù)超過(guò)2.7萬(wàn)人，是全國(guó)平均水平的1.8倍；每萬(wàn)名就業(yè)人員中的研發(fā)人員數(shù)量超過(guò)180人，約為全國(guó)平均水平的兩倍。

　　根據(jù)《合肥市國(guó)土空間總體規(guī)劃（2021-2035年）》（公示草案）預(yù)測(cè)，至2035年，合肥市常住人口將超過(guò)1300萬(wàn)人，實(shí)際服務(wù)人口超過(guò)1500萬(wàn)人。由下圖可見(jiàn)，合肥市城鎮(zhèn)化率已領(lǐng)先周邊其他安徽省屬城市平均20個(gè)百分點(diǎn)，合肥常住人口仍以虹吸增長(zhǎng)為主，屬于承接皖江地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的重鎮(zhèn)。

　　1.2 經(jīng)濟(jì)背景：優(yōu)勢(shì)后發(fā)，動(dòng)能穩(wěn)固

　　千禧年后，合肥抓住政策機(jī)遇并結(jié)合自身區(qū)域優(yōu)勢(shì)，GDP總量躍升至全國(guó)省會(huì)及以上城市第10名。合肥市在產(chǎn)業(yè)升級(jí)和轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，一方面保持了其傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，另一方面積極引入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。通過(guò)成功地吸引集成電路、新型顯示技術(shù)和新能源汽車產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域的龍頭公司落地，產(chǎn)業(yè)集群的形成進(jìn)一步促進(jìn)了相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的發(fā)展。同時(shí)，合肥市利用其科教資源，通過(guò)招商引資、鏈主帶動(dòng)以及本土開(kāi)展的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)總量的非線性提升。從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的角度來(lái)看，根據(jù)安徽統(tǒng)計(jì)年鑒和合肥市統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年安徽省生產(chǎn)總值為4.71萬(wàn)億元，其中合肥市地區(qū)GDP達(dá)1.27萬(wàn)億元，同比增速達(dá)5.8%，高于全國(guó)增速的5.2%。

　　從長(zhǎng)三角區(qū)域地位來(lái)看，合肥借力G60走廊具有后發(fā)優(yōu)勢(shì)，但高新技術(shù)體量仍落后于江浙滬地區(qū)。2016年，長(zhǎng)三角G60科創(chuàng)走廊概念提出，核心城市包括上海、蘇州、杭州、湖州、嘉興、金華、合肥、蕪湖、宣城等9座城市（以下簡(jiǎn)稱“G60九市”）。2020年9月，浙江自貿(mào)區(qū)擴(kuò)區(qū)，安徽自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)建設(shè)啟動(dòng)，長(zhǎng)三角三省一市實(shí)現(xiàn)了自貿(mào)區(qū)省級(jí)層面的全覆蓋。2021年4月，科技部等六部門發(fā)布《長(zhǎng)三角G60科創(chuàng)走廊建設(shè)方案》，明確G60科創(chuàng)走廊“中國(guó)制造邁向中國(guó)創(chuàng)造的先進(jìn)走廊、科技和制度創(chuàng)新雙輪驅(qū)動(dòng)的先試走廊、產(chǎn)城融合發(fā)展的先行走廊”。

　　具體來(lái)看：（1）企業(yè)研發(fā)投入方面，合肥市人均發(fā)明專利申請(qǐng)量在四年內(nèi)位居G60九市之首，通過(guò)加強(qiáng)區(qū)域合作，不斷提升其技術(shù)革新的能力。截至2023年末，合肥高新技術(shù)企業(yè)數(shù)量達(dá)8406戶，在G60九市中僅次于上海、蘇州和杭州。（2）創(chuàng)新策源維度方面，合肥在長(zhǎng)三角地區(qū)扮演著策源輻射的角色，與上海、杭州和蘇州等城市共同構(gòu)建起創(chuàng)新策源的中心網(wǎng)絡(luò)。依托其高等教育資源和數(shù)字產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，合肥戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)占規(guī)模以上工業(yè)產(chǎn)值比重達(dá)54.7%，領(lǐng)跑G60九市。

　　從債務(wù)情況來(lái)看，合肥市債務(wù)余額呈小幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但整體債務(wù)水平較低。安徽省發(fā)債規(guī)模一般，略高于全國(guó)均值，有存續(xù)債的省級(jí)城投平臺(tái)僅有安徽省投資集團(tuán)，主要負(fù)責(zé)物資銷售業(yè)務(wù)、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)、融資租賃、投資業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)，雖有地市發(fā)生非標(biāo)違約（2018年，天長(zhǎng)城投擔(dān)保的中江金海馬6號(hào)信托項(xiàng)目違約），但整體債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控。2023年合肥市負(fù)債率為17.83%，在G60九市中處于較低水平；但債務(wù)率從2018年的60.80%大幅提升至2023年的137.93%，高于國(guó)際100%警戒線標(biāo)準(zhǔn)，財(cái)政可持續(xù)性可能受限。從城投平臺(tái)角度來(lái)看，合肥市擁有城投平臺(tái)12家，其中地市級(jí)平臺(tái)2家，區(qū)域融資有序度相對(duì)較高。合肥市建設(shè)投資控股（集團(tuán)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“合肥建投”）是合肥市主要平臺(tái)，主要承擔(dān)合肥市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、公共事業(yè)管理及重大產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目投資職能；另一家，合肥市濱湖新區(qū)建設(shè)投資有限公司，負(fù)責(zé)濱湖新區(qū)的投資建設(shè)。

　　從經(jīng)濟(jì)增速來(lái)看，合肥市GDP增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁且穩(wěn)固。我們將通過(guò)生產(chǎn)總值指數(shù)（以前一年為基準(zhǔn)100）來(lái)分析合肥與全國(guó)在不同時(shí)間段的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。結(jié)果顯示，合肥市的生產(chǎn)總值指數(shù)高于全國(guó)平均水平，即使在2008年的全球金融危機(jī)和2015年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等關(guān)鍵時(shí)刻，合肥依然實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)韌增長(zhǎng)。此外，合肥市的人均GDP自2001年的8718元起，增長(zhǎng)至2023年的131552元，實(shí)現(xiàn)了大約15倍的增長(zhǎng)幅度，彰顯了居民的生活水平和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的同步提高，以及人均經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出效率的持續(xù)提升。合肥市的人均GDP在2021年首次超過(guò)一萬(wàn)美元，到2023年進(jìn)一步上升至18700美元，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式也從依賴要素投入成功轉(zhuǎn)型為由創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和主導(dǎo)。

　　1.3產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)：創(chuàng)新導(dǎo)向，產(chǎn)業(yè)升級(jí)

　　基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)在區(qū)域經(jīng)濟(jì)體中構(gòu)成了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基石，并對(duì)其他產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)具有推動(dòng)或決定性的影響。由于位于產(chǎn)業(yè)鏈的前端，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)是整個(gè)產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)中不可或缺的一環(huán)。基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的完善和發(fā)達(dá)程度直接關(guān)系到一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展?jié)摿Α⒊志昧Α⑦\(yùn)行效率以及發(fā)展速度，進(jìn)而影響其可持續(xù)發(fā)展的能力。對(duì)于任何一個(gè)追求長(zhǎng)期、有效、快速和協(xié)調(diào)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，優(yōu)先發(fā)展基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)是關(guān)鍵。合肥市的產(chǎn)業(yè)發(fā)展從早期的“芯屏汽合”到“急終生智”，再到集成電路、新型顯示、人工智能等三大國(guó)家級(jí)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群，合肥市緊跟全球產(chǎn)業(yè)變革的步伐，以產(chǎn)業(yè)鏈為核心，進(jìn)行前瞻性的科研和資本布局。通過(guò)挖掘科研鏈和打通資本鏈，合肥市圍繞先進(jìn)技術(shù)進(jìn)行戰(zhàn)略布局，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的相互支持和協(xié)同發(fā)展，形成了國(guó)家級(jí)、省級(jí)、市級(jí)梯次布局的戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)，進(jìn)一步凸顯了產(chǎn)業(yè)鏈的集聚優(yōu)勢(shì)。

　　從產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)來(lái)看，合肥政府憑借積極姿態(tài)和寬廣視野，構(gòu)建了一個(gè)開(kāi)放包容商業(yè)環(huán)境，包括親商、利商和安商的政策，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。以家電行業(yè)為例，在“十一五”期間，合肥市實(shí)施了“大家電、大流通、大市場(chǎng)”的發(fā)展戰(zhàn)略，同時(shí)建立了家博會(huì)、家電回收和產(chǎn)業(yè)基地。得益于此，合肥先后吸引了長(zhǎng)虹、美的、華凌等國(guó)內(nèi)外知名家電企業(yè)的投資，推動(dòng)了洗衣機(jī)、冰箱、空調(diào)、彩電等四大家電產(chǎn)品的產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，家電產(chǎn)業(yè)的年均產(chǎn)值增長(zhǎng)率達(dá)到了約20%。2006年以后，合肥市利用其產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)，成功承接了沿海發(fā)達(dá)地區(qū)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，吸引了格力、美的等大型知名企業(yè)的入駐。這些企業(yè)不僅增加了投資，還擴(kuò)大了生產(chǎn)規(guī)模，形成了以大型家電企業(yè)為核心的工業(yè)園區(qū)。“十三五”期間，合肥家電產(chǎn)業(yè)在產(chǎn)量指標(biāo)方面，連續(xù)保持全國(guó)首位，總量在全國(guó)三大家電產(chǎn)業(yè)基地中（合肥、青島、順德）名列第一，大家電產(chǎn)能達(dá)到7000萬(wàn)臺(tái)。

　　從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，合肥超前布局發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力代表性產(chǎn)業(yè)。在GDP繼續(xù)保持快速穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)下，合肥市第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)增加值總體變化不大，第三產(chǎn)業(yè)增加值占全市生產(chǎn)總值的比重穩(wěn)定在6成。可以看出，第三產(chǎn)業(yè)對(duì)合肥市經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)較高，加快了全市產(chǎn)業(yè)的升級(jí)轉(zhuǎn)型。從戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值來(lái)看，信息技術(shù)和新能源產(chǎn)業(yè)的占比較高，兩者合計(jì)占比超過(guò)60%。

　　從上市公司資源來(lái)看，合肥市域工業(yè)及信息技術(shù)行業(yè)上市公司占比近六成。根據(jù)萬(wàn)得資訊數(shù)據(jù)，截止2024年6月，合肥市共有82家上市公司，總市值達(dá)8385.05億元，與上海、杭州和蘇州仍有較大差距。近5年來(lái)，安徽上市公司總投資和總?cè)谫Y規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，2019-2021年，合肥市上市公司總市值實(shí)現(xiàn)翻番，從4360.90億元增長(zhǎng)至10478.93億元，主因兩年間累計(jì)有19家公司完成IPO。另一方面，從上市公司所屬板塊來(lái)看，在滬深主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市的公司分別有44、20和16家，合計(jì)市值規(guī)模分別為4866.4、1302.1和2228.5億元。

　　從上市公司科創(chuàng)屬性來(lái)看，合肥成功培育了、推動(dòng)了一批高成長(zhǎng)性的戰(zhàn)略新興企業(yè)登陸資本市場(chǎng)。截至2024年6月，安徽省擁有179家上市公司，位列全國(guó)第七，僅次于廣東、浙江、江蘇、北京、上海和山東。其中，62家屬于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，占總數(shù)的34.64%。合肥市表現(xiàn)尤為突出，34家上市公司聚焦戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，占比高達(dá)41.46%，超出全省平均水平。在行業(yè)分布上，新一代信息技術(shù)、節(jié)能環(huán)保和高端裝備制造領(lǐng)域上市公司數(shù)量最多，分別為10家、8家和8家。市值方面，合肥市戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)上市公司總市值達(dá)到1664.54億元，占全市上市公司總市值的19.85%，科創(chuàng)屬性的上市公司正成為推動(dòng)省域經(jīng)濟(jì)“科創(chuàng)+產(chǎn)業(yè)”協(xié)同發(fā)展的重要力量。

　　從科研機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)來(lái)看，合肥科技基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與創(chuàng)新成果顯著，技術(shù)交易額增長(zhǎng)明顯。根據(jù)合肥市2023年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)數(shù)據(jù)，截至2023年末，全市已建成全超導(dǎo)托卡馬克、穩(wěn)態(tài)強(qiáng)磁場(chǎng)、同步輻射光源等3個(gè)國(guó)家重大科技基礎(chǔ)設(shè)施，國(guó)家級(jí)實(shí)驗(yàn)室、工程技術(shù)中心和企業(yè)技術(shù)中心數(shù)量分別達(dá)15個(gè)、5個(gè)和57個(gè)。全年科技成果登記達(dá)到6563項(xiàng)，其中571項(xiàng)得到財(cái)政資金支持。專利授權(quán)總量為5.90萬(wàn)件，略有下降，但有效發(fā)明專利數(shù)量增加至6.80萬(wàn)件。技術(shù)合同交易活躍，輸出合同成交金額為694.60億元，增長(zhǎng)7.3%；吸納合同成交金額為574.79億元，大幅增長(zhǎng)31.8%。

　　二、國(guó)資引領(lǐng)——科技金融生態(tài)中合肥模式的核心打法

　　改革開(kāi)放后，中國(guó)不同城市發(fā)展模式因資源稟賦和政策扶持的區(qū)別而逐步走向背離，譬如憑借著上世紀(jì)80年代特區(qū)政策，吸引大量外資入鵬的“深圳模式”；以民本經(jīng)濟(jì)為本質(zhì)，支撐起農(nóng)村家庭工業(yè)的“溫州模式”；坐擁政治地位等先天稟賦，引導(dǎo)區(qū)域經(jīng)濟(jì)先集聚、后輻射的“總部經(jīng)濟(jì)模式”；也有依賴臨江沿海交通條件的“江海碼頭模式”。回顧安徽合肥的蝶變之路，三大國(guó)資平臺(tái)合營(yíng)互助，制度創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)造彼此協(xié)調(diào)，最終創(chuàng)造了矚目的合肥模式——地方政府圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，通過(guò)國(guó)有投資平臺(tái)投資優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目落地生根，成長(zhǎng)壯大后通過(guò)上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式實(shí)現(xiàn)政府投資的增值退出的科技金融模式。

　　合肥模式中政府（或者國(guó)資平臺(tái)）的角色和作用并非一成不變，而與市場(chǎng)保持同頻的微妙平衡。（1）最初，地方政府在推動(dòng)創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起到了明顯的主導(dǎo)作用，無(wú)論是龍頭企業(yè)，還是初創(chuàng)公司均遵循科技金融機(jī)制和政策，逐步實(shí)現(xiàn)了從傳統(tǒng)市場(chǎng)主體向創(chuàng)新主體的轉(zhuǎn)變。（2）但隨著時(shí)間的推移，政府的引導(dǎo)與市場(chǎng)和社會(huì)的自發(fā)創(chuàng)新開(kāi)始相互促進(jìn)和協(xié)同，形成了一種互補(bǔ)的關(guān)系。進(jìn)一步地，通過(guò)深化“放管服”改革，政府構(gòu)建了一個(gè)精準(zhǔn)化的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)孵化服務(wù)體系，實(shí)現(xiàn)了從傳統(tǒng)的管理型政府向服務(wù)型政府的轉(zhuǎn)變。（3）在產(chǎn)業(yè)鏈形成過(guò)程中，市場(chǎng)主體更加依賴市場(chǎng)機(jī)制，政府則提供必要的支持和服務(wù)，以促進(jìn)創(chuàng)新過(guò)程的發(fā)展。最終，市場(chǎng)在資源配置中重新發(fā)揮了主導(dǎo)作用，實(shí)現(xiàn)了“有為政府”與“有效市場(chǎng)”的結(jié)合與平衡。

　　在地方層面，合肥對(duì)國(guó)有資本營(yíng)運(yùn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行重組整合，組建三大國(guó)資投融資平臺(tái)。三大平臺(tái)定位清晰、功能互補(bǔ)、統(tǒng)一銜接，分別形成了國(guó)資城投平臺(tái)、國(guó)資投資企業(yè)和國(guó)資金控公司。確保各級(jí)各類規(guī)劃在總體要求上指向一致，空間和資源配置上相互協(xié)調(diào)。例如，合肥城市建設(shè)投資公司（合肥建投）和合肥產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)（合肥產(chǎn)投）在某些領(lǐng)域雖有業(yè)務(wù)交集，但各有側(cè)重點(diǎn)。在半導(dǎo)體行業(yè)，合肥建投選擇投資了專注于晶圓代工的晶合集成，而合肥產(chǎn)投則投資了專注于存儲(chǔ)芯片生產(chǎn)的合肥長(zhǎng)鑫，展現(xiàn)了兩者在相同行業(yè)內(nèi)的不同投資策略和重點(diǎn)。

　　2.1國(guó)資城投平臺(tái)：合肥建投向“產(chǎn)業(yè)基金”的蛻變

　　正視市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)與地方財(cái)政的矛盾，推動(dòng)國(guó)資城投平臺(tái)——合肥建投完成從“土地基金”到“產(chǎn)業(yè)基金”的蛻變：2010年，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問(wèn)題的通知》，標(biāo)志著對(duì)地方融資平臺(tái)規(guī)范、清理和整頓工作的開(kāi)始。2012年，財(cái)政部等三部門發(fā)布了《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》，進(jìn)一步削弱了地方政府投融資平臺(tái)的傳統(tǒng)融資角色，促使城投公司加速轉(zhuǎn)型。然而，由于深植于體制內(nèi)又作為國(guó)有企業(yè)，城投平臺(tái)通常難以與地方政府和財(cái)政脫鉤，在轉(zhuǎn)型過(guò)程中遇到不少挑戰(zhàn)。譬如城投公司長(zhǎng)期與政府緊密結(jié)合，習(xí)慣于遵循政府的工作安排，缺少獨(dú)立開(kāi)拓市場(chǎng)的專業(yè)團(tuán)隊(duì)、經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)。此外，許多城投公司仍在償還歷史債務(wù)，而在新的投資模式下，需要考慮將地方政府的收益納入考量，如何實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值成為難點(diǎn)。成立以來(lái)，合肥建投的身份發(fā)生了三次轉(zhuǎn)變，從現(xiàn)有業(yè)務(wù)及自身優(yōu)勢(shì)出發(fā)，實(shí)現(xiàn)了城投平臺(tái)由“融資端”向“投資端”轉(zhuǎn)型。

　　合肥市建投集團(tuán)是經(jīng)市政府批準(zhǔn)、市國(guó)資委授權(quán)經(jīng)營(yíng)的國(guó)有獨(dú)資投資運(yùn)營(yíng)公司，主要職能為城市重大項(xiàng)目建設(shè)投融資、城市基礎(chǔ)設(shè)施重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)、戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)投資運(yùn)營(yíng)、城市運(yùn)營(yíng)服務(wù)保障等。2006年6月，合肥城建投資控股有限公司、合肥交通投資控股有限公司、合肥市建設(shè)投資公司等三家公司重組新建合肥建投，首批參控股企業(yè)有26家。截至目前，合肥建投注冊(cè)資本為132.98億元（首次注冊(cè)資本為56.03億元，2011年新增現(xiàn)金資本40.00億元，2014年以專項(xiàng)資金方式增資0.50億元，2020年以資本公積轉(zhuǎn)股本的方式新增注冊(cè)資本36.45億元），合肥國(guó)資委持有其100%股份。截至2024年一季度末，合肥建投合并資產(chǎn)總額6799.44億元，負(fù)債總額4537.35億元，所有者權(quán)益2262.09億元；擁有全資及參控股企業(yè)超過(guò)60家，其中包括4家上市公司。

　　成立以來(lái)合肥建投的身份發(fā)生了三次轉(zhuǎn)變，從現(xiàn)有業(yè)務(wù)及自身優(yōu)勢(shì)出發(fā)，實(shí)現(xiàn)了城投平臺(tái)由“融資端”向“投資端”轉(zhuǎn)型。（1）2006-2014年，合肥建投作為傳統(tǒng)的政府融資平臺(tái)，累計(jì)幫助政府融資金額接近1100億元，承擔(dān)了合肥市50%以上的城建資金保障任務(wù)；（2）第二個(gè)身份是戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)，2008年以來(lái)主導(dǎo)和參與了以京東方項(xiàng)目為首的超過(guò)3400億的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的投資組建，為此后推動(dòng)康寧、維信諾、蔚來(lái)、歐菲光等一批重大戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)集群落戶投產(chǎn)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。2014年末，合肥建投明確轉(zhuǎn)型發(fā)展的總體思路為：一是以市場(chǎng)化方式參與城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，繼續(xù)為政府提供服務(wù)；二是通過(guò)實(shí)施專業(yè)化的國(guó)資運(yùn)營(yíng)管理，充分發(fā)揮在國(guó)有資本投資及運(yùn)營(yíng)方面的作用；（3）2019年后，合肥建投圍繞“專業(yè)化與多元化相結(jié)合的城市運(yùn)營(yíng)服務(wù)商，引領(lǐng)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的國(guó)有資本操盤手”的目標(biāo)，由原來(lái)以承接政府交辦的一些重大項(xiàng)目運(yùn)作為主，轉(zhuǎn)變成承接政府交辦任務(wù)和自主進(jìn)行市場(chǎng)布局兩手并進(jìn)，以市場(chǎng)化方式轉(zhuǎn)型為國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司。

　　投資端：基于職能轉(zhuǎn)變需求，2014年起主動(dòng)改革實(shí)施“投資—合作—退出”產(chǎn)業(yè)投資模式。

　　隨著合肥經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，市財(cái)政收入得到顯著提升，基礎(chǔ)設(shè)施也日益完善，財(cái)政狀況允許其自行承擔(dān)一部分基礎(chǔ)設(shè)施和公益性項(xiàng)目的資金需求，減少了對(duì)融資平臺(tái)的依賴。這一市場(chǎng)需求的變化對(duì)合肥建投構(gòu)成挑戰(zhàn)，因此自2014年起，合肥建投本部未再增加新的政策性融資項(xiàng)目，并向市場(chǎng)化的城市基礎(chǔ)設(shè)施投資和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)轉(zhuǎn)型，成為國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)的主體。主動(dòng)革命成功促進(jìn)了新型顯示、集成電路等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在合肥的集群發(fā)展，譬如將新型顯示產(chǎn)業(yè)作為起點(diǎn)，與京東方集團(tuán)（維權(quán)）的合作，合肥建投不僅參與了第6代和第8.5代線的建設(shè)，還進(jìn)一步投資了總投資額達(dá)400億元的第10.5代線項(xiàng)目，其中資本金為220億元。在這220億資本金中，合肥建投以股權(quán)形式投資了180億元，而京東方自籌了40億元。京東方10.5代線項(xiàng)目自2018年投產(chǎn)以來(lái)，不僅吸引了眾多相關(guān)企業(yè)進(jìn)駐合肥，也標(biāo)志著合肥新型顯示產(chǎn)業(yè)鏈的成熟與完善。

　　另一方面，根據(jù)執(zhí)中數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年，產(chǎn)業(yè)園區(qū)運(yùn)營(yíng)主體開(kāi)始作為“LP”進(jìn)入股權(quán)投資領(lǐng)域。譬如，中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)先進(jìn)技術(shù)研究院（合肥）的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)子公司投資了1億元人民幣，成立了“安徽省雛鷹計(jì)劃專項(xiàng)基金合伙企業(yè)（有限合伙）”。合肥蜀山高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)發(fā)展公司則分別投資了4000萬(wàn)元和9000萬(wàn)元，建立了“合肥市蜀山區(qū)全域科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）”和“安徽新能天使創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）”兩只基金。此外，安徽中安創(chuàng)谷科技園區(qū)公司投資了8000萬(wàn)元，設(shè)立了“安徽高新科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）”，并持有該企業(yè)40%的股份。

　　總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，在新型顯示產(chǎn)業(yè)引進(jìn)和培育過(guò)程中，合肥建投就精心篩選產(chǎn)業(yè)類型，并在項(xiàng)目規(guī)劃初期就設(shè)計(jì)了穩(wěn)妥的退出機(jī)制。這在京東方項(xiàng)目中也得到了驗(yàn)證：2014年，合肥建投通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持，實(shí)現(xiàn)了對(duì)第6代線項(xiàng)目投資的完全退出，獲得了33.3%的投資回報(bào)。2015年，在股票解禁后，合肥建投抓住市場(chǎng)機(jī)遇，減持了第8.5代線項(xiàng)目的52.38億股，成功退出并取得了約120億元的凈收益，投資回報(bào)率高達(dá)343%。減持后，合肥建投還加快了剩余股份的退出計(jì)劃、信托產(chǎn)品的清算和資金管理，確保了信托產(chǎn)品的及時(shí)清算和收益分配。

　　圍繞城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃和國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局，合肥建投大膽謀劃金融創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)培育。截至目前，公司仍承擔(dān)合肥市重大產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目投資及引導(dǎo)職能，業(yè)務(wù)開(kāi)展模式主要分為兩種模式：（1）直接股權(quán)投資。主要采取直接出資等形式達(dá)到參股目的，以期獲取投資分紅收益。（2）基金投資。主要通過(guò)設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金的形式參與股權(quán)及項(xiàng)目投資，主導(dǎo)和參與投資京東方、晶合、蔚來(lái)等新型顯示、集成電路、新能源等多領(lǐng)域戰(zhàn)新項(xiàng)目20個(gè)，項(xiàng)目總投資超過(guò)3193億元。截至2024年3月末，合肥建投已先后設(shè)立了合肥芯屏產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）、合肥建恒新能源汽車投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）等基金，并通過(guò)旗下基金參與投資了涉及芯片、半導(dǎo)體等領(lǐng)域的10余個(gè)重大產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目。

　　融資端：拓展產(chǎn)業(yè)基金融資模式，以應(yīng)對(duì)融資渠道單一的風(fēng)險(xiǎn)

　　合肥建投成立初期，開(kāi)展的業(yè)務(wù)以銀行貸款融資為主，導(dǎo)致利息支出的金額龐大，融資成本高昂。截至目前，融資環(huán)境方面，合肥市廣義債務(wù)率位于全國(guó)中下游，區(qū)內(nèi)城投企業(yè)的融資主要依賴銀行和直融等渠道，其中債券市場(chǎng)發(fā)行利差普遍低于全國(guó)平均水平，凈融資額呈現(xiàn)凈流入趨勢(shì)，發(fā)債主體未出現(xiàn)債務(wù)違約事件，整體再融資環(huán)境良好。回顧過(guò)去，2007年4月，合肥建投與中國(guó)工商銀行簽署了價(jià)值200億元的合作協(xié)議，緊接著在同年12月，又與中國(guó)光大銀行簽訂了一項(xiàng)價(jià)值30億元的商業(yè)協(xié)議。從2006年1月至2008年8月期間，合肥市為重大建設(shè)項(xiàng)目共籌集資金達(dá)到225.03億元，這其中包括了64.63億元的財(cái)政資金和160.4億元的融資資金，銀行貸款構(gòu)成了這些大建設(shè)項(xiàng)目資金的主要來(lái)源。這導(dǎo)致合肥建投在滿足其正常運(yùn)營(yíng)支出的同時(shí)，也必須承擔(dān)日益增長(zhǎng)的利息費(fèi)用。

　　2008-2014年，合肥建投的債務(wù)總額顯著上升，有息負(fù)債規(guī)模迅速擴(kuò)大，占比超過(guò)了總負(fù)債的7成。根據(jù)合肥建投集團(tuán)的財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)，無(wú)論是短期還是長(zhǎng)期借款，累計(jì)總額都占據(jù)了有息負(fù)債的半數(shù)以上，從側(cè)面凸顯了銀行貸款在有息負(fù)債中的重要性。由于銀行貸款需要定期償還本金和利息，這導(dǎo)致合肥建投在這段時(shí)間內(nèi)的利息支出逐年上升，從2008年的5.08億大幅增長(zhǎng)至2012年的38.45億。這種增長(zhǎng)趨勢(shì)反映出隨著貸款額的增加。考慮到銀行貸款的成本通常高于其他直接融資途徑，如果不對(duì)以銀行貸款為主的融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，合肥建投面臨的利息償付壓力不斷增大，單一融資渠道導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)進(jìn)一步上升。

　　因此，考慮到隨著融資平臺(tái)規(guī)模的急劇擴(kuò)大，融資平臺(tái)以銀行貸款形式進(jìn)行融資的難度倍增，合肥建投不斷拓寬其融資渠道。合肥建投在獲取銀行貸款之外，積極與國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行溝通協(xié)調(diào)，利用軌道公司和新農(nóng)村公司作為申請(qǐng)主體，通過(guò)政府購(gòu)買服務(wù)形式申請(qǐng)項(xiàng)目貸款，為軌道交通和市政道路項(xiàng)目開(kāi)辟了新的融資途徑。同時(shí)，軌道交通項(xiàng)目采用了政府和社會(huì)資本合作（PPP）模式。例如，在京東方8.5代線項(xiàng)目中，合肥建投先是以債權(quán)加股權(quán)模式投資100億元，隨后通過(guò)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)再投資120億元，其中包含35億元的自有資金和75億元的外部募集資金。2016年1月，為支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，合肥建投成立了合肥芯屏產(chǎn)業(yè)投資基金，并以此基金模式參與了多個(gè)項(xiàng)目的投資。隨著轉(zhuǎn)型步伐的加快，合肥建投在產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)用上變得更加熟練，利用市場(chǎng)化手段，將合肥芯屏產(chǎn)業(yè)投資基金全部用于新型平板顯示和集成電路產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，促進(jìn)了相關(guān)企業(yè)的集聚和產(chǎn)業(yè)集群的快速形成。以京東方10.5代線項(xiàng)目為例，芯屏基金成功籌集了152億元資金，這些資金完全用于支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，為合肥建投提供了堅(jiān)實(shí)的金融支持。

　　產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)穩(wěn)步開(kāi)展，總債務(wù)規(guī)模持續(xù)增加，帶動(dòng)財(cái)務(wù)杠桿水平持續(xù)提升。產(chǎn)業(yè)投資基金模式的杠桿效應(yīng)使得合肥建投能夠用較小的資金投入帶動(dòng)更大規(guī)模的投資，同時(shí)有效降低了資產(chǎn)負(fù)債率。根據(jù)中誠(chéng)信評(píng)級(jí)報(bào)告數(shù)據(jù)，截至2023年末，合肥建投資產(chǎn)負(fù)債率為65.85%，將合肥市財(cái)政撥付的建設(shè)資金計(jì)入長(zhǎng)期應(yīng)付款科目，考慮該因素后，總資本化比率為42.94%，仍處于較低水平。與此同時(shí)，受益于公司持續(xù)收到合肥市政府支持和子公司收到少數(shù)股東增資，資本公積和少數(shù)股東權(quán)益持續(xù)增長(zhǎng)，帶動(dòng)經(jīng)調(diào)整的所有者權(quán)益規(guī)模有所上升。其中，2023年末資本公積較年初增長(zhǎng)94.65億元。

　　2.2國(guó)資投資企業(yè)：合肥產(chǎn)投如何“管好資本”

　　在黨的十八屆三中全會(huì)中，提出“完善國(guó)有資產(chǎn)管理體制，以管資本為主加強(qiáng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管”。隨后，在十九屆四中全會(huì)上，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了建立以資本監(jiān)管為主的國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管體系的重要性。隨著這一趨勢(shì)的不斷推進(jìn)，各級(jí)政府機(jī)構(gòu)正逐步通過(guò)制定授權(quán)放權(quán)清單，將更多的自主權(quán)下放給國(guó)有企業(yè)，以促進(jìn)其發(fā)展。2019年，合肥市政府辦公廳發(fā)布了《關(guān)于市國(guó)資委以管資本為主推進(jìn)職能轉(zhuǎn)變方案的通知》，標(biāo)志著市屬國(guó)有企業(yè)的自主決策權(quán)得到進(jìn)一步擴(kuò)展。合肥產(chǎn)業(yè)投資控股（集團(tuán)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“合肥產(chǎn)投”）在當(dāng)前國(guó)資國(guó)企改革的大背景下，正在承接合肥市國(guó)資監(jiān)管體制改革，向“管資本”方向發(fā)展。

　　合肥產(chǎn)投成立于2015年3月，是由合肥市國(guó)有資產(chǎn)控股有限公司與合肥市工業(yè)投資控股有限公司合并而成。作為合肥市國(guó)資委直屬的三大平臺(tái)公司之一，合肥產(chǎn)投的定位是專注于產(chǎn)業(yè)投資和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的國(guó)有資本投資企業(yè)，并且是全市首批參與國(guó)有資本投資公司改革試點(diǎn)的單位。公司注冊(cè)資本為165.41億元人民幣，享有國(guó)內(nèi)AAA級(jí)的主體信用評(píng)級(jí)，以及國(guó)際BBB級(jí)的信用評(píng)級(jí)。合肥產(chǎn)投的業(yè)務(wù)版圖包括22家全資子公司、5家控股公司以及20多家參股企業(yè)。在2023年，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了91億元人民幣的營(yíng)業(yè)收入，同比增長(zhǎng)12%；利潤(rùn)總額達(dá)到22億元，凈利潤(rùn)為11億元。截至2024年3月底，合肥產(chǎn)投的資產(chǎn)總額已經(jīng)達(dá)到932億元人民幣，凈資產(chǎn)總額為389億元人民幣。

　　產(chǎn)業(yè)是城市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基石和推動(dòng)力，對(duì)城市的發(fā)展具有至關(guān)重要的影響。合肥產(chǎn)業(yè)投資控股（集團(tuán)）有限公司的創(chuàng)新和改革與合肥市的發(fā)展緊密相連，共同進(jìn)步。作為市級(jí)國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)的重要平臺(tái)，產(chǎn)投集團(tuán)致力于推動(dòng)合肥的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，依托四大業(yè)務(wù)平臺(tái)——產(chǎn)業(yè)平臺(tái)、資本平臺(tái)、創(chuàng)新平臺(tái)和開(kāi)放平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)“區(qū)域戰(zhàn)略投資、新興產(chǎn)業(yè)培育、創(chuàng)新發(fā)展引領(lǐng)、內(nèi)陸對(duì)外開(kāi)放”的四大核心職能。

　　合肥產(chǎn)投采取“1+3+3+N”的組織架構(gòu)，以集團(tuán)的投資大平臺(tái)為核心，依托三家主要的基金管理公司——?jiǎng)?chuàng)新投資公司、產(chǎn)投資本公司和國(guó)正公司——進(jìn)行差異化發(fā)展和緊密合作。這種架構(gòu)旨在實(shí)現(xiàn)投資策略、項(xiàng)目選擇和專業(yè)技能等方面的協(xié)同效應(yīng)，共同推動(dòng)投資板塊的全面發(fā)展。通過(guò)這種模式，產(chǎn)投集團(tuán)打造了一系列投資基金，包括天使投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金，構(gòu)建了一個(gè)多元化的基金生態(tài)系統(tǒng)。這個(gè)生態(tài)系統(tǒng)由多個(gè)子基金、產(chǎn)業(yè)基金和專項(xiàng)基金組成，形成了一個(gè)充滿活力和創(chuàng)新的“基金叢林”，旨在通過(guò)專業(yè)化和差異化的投資策略，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置和風(fēng)險(xiǎn)的有效分散。產(chǎn)投集團(tuán)的這種架構(gòu)和策略，不僅能夠充分發(fā)揮各基金管理公司的專長(zhǎng)和優(yōu)勢(shì)，還能夠?qū)崿F(xiàn)資源共享和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，提高整體的投資效率和競(jìng)爭(zhēng)力。通過(guò)這種“組合拳”的方式，產(chǎn)投集團(tuán)能夠更好地服務(wù)于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展，為社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展做出更大的貢獻(xiàn)。

　　產(chǎn)業(yè)平臺(tái)：堅(jiān)持“增量崛起”與“存量變革”并舉，加快推動(dòng)產(chǎn)業(yè)集聚和轉(zhuǎn)型升級(jí)

　　具體來(lái)看，產(chǎn)業(yè)平臺(tái)主要分成三大板塊——戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)。（1）新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域?qū)Ｗ⒂诩呻娐贰⒏呒?jí)醫(yī)療設(shè)備、人工智能以及環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，采用“鏈主企業(yè)—核心項(xiàng)目—產(chǎn)業(yè)鏈整合—產(chǎn)業(yè)集群—產(chǎn)業(yè)基地”的模式，成功推進(jìn)了包括長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)、中國(guó)聲谷、合肥創(chuàng)新研究院等關(guān)鍵項(xiàng)目，促進(jìn)了關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)和重大項(xiàng)目的實(shí)施。例如，長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)投資超過(guò)200億元，成功研發(fā)了10納米級(jí)的動(dòng)態(tài)存儲(chǔ)芯片制造工藝，成為國(guó)內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)DRAM內(nèi)存量產(chǎn)的企業(yè)。（2）在高端制造業(yè)領(lǐng)域，通過(guò)控股或參股公司促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的落地與發(fā)展。例如，設(shè)立了智能語(yǔ)音和人工智能產(chǎn)業(yè)基金，助力中國(guó)聲谷獲得國(guó)家“先進(jìn)制造業(yè)集群決賽優(yōu)勝者”稱號(hào)，并被認(rèn)定為“國(guó)家特色服務(wù)出口基地”。中科離子公司在成功交付首套超導(dǎo)質(zhì)子放射治療系統(tǒng)后，又自主研制并安裝了240MeV超導(dǎo)醫(yī)用質(zhì)子回旋加速器。（3）現(xiàn)代服務(wù)業(yè)領(lǐng)域支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)板塊通過(guò)創(chuàng)新模式和轉(zhuǎn)型發(fā)展。例如，支持浩悅環(huán)境公司發(fā)展成為提供危險(xiǎn)廢物處理、餐廚垃圾處理、生態(tài)修復(fù)和環(huán)境檢測(cè)等綜合服務(wù)的環(huán)保企業(yè)，該企業(yè)也入選了國(guó)務(wù)院國(guó)資委的“科技創(chuàng)新改革示范企業(yè)”名單。同時(shí)，支持創(chuàng)和養(yǎng)老公司以幸福莊園健康養(yǎng)生園項(xiàng)目為依托，拓展到“大健康”產(chǎn)業(yè)，提供結(jié)合醫(yī)療和養(yǎng)護(hù)的養(yǎng)老服務(wù)及康復(fù)服務(wù)。

　　資本平臺(tái)：政府引導(dǎo)基金的高能級(jí)資本平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本保值增值

　　合肥產(chǎn)投的資本平臺(tái)專注于科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)投資，建立了一個(gè)全面覆蓋企業(yè)從萌芽到成熟各個(gè)發(fā)展階段的基金體系。該體系總規(guī)模已經(jīng)超過(guò)了千億元人民幣，累計(jì)投資額超過(guò)300億元，覆蓋了800多個(gè)項(xiàng)目，其中51個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)成功上市，包括25個(gè)在科創(chuàng)板上市的項(xiàng)目（截至2023年末）。合肥產(chǎn)投通過(guò)旗下的產(chǎn)投資本和國(guó)正公司等機(jī)構(gòu)作為管理主體，采用多元化的投資策略，比如“接力投資”、“組合投資”，形成了一個(gè)互補(bǔ)和協(xié)作發(fā)展的基金投資與管理結(jié)構(gòu)。例如，合肥產(chǎn)投成立了一個(gè)規(guī)模達(dá)10億元的天使基金，專注于投資成立時(shí)間不超過(guò)兩年的初創(chuàng)型科技企業(yè)，每筆投資不超過(guò)500萬(wàn)元，提高了風(fēng)險(xiǎn)容忍度至40%，已經(jīng)成功培育了100多家國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)。

　　在市場(chǎng)化基金方面，合肥產(chǎn)投遵循“國(guó)有引導(dǎo)、多元參與、專業(yè)操盤、實(shí)現(xiàn)共贏”的原則，發(fā)起設(shè)立了多支市場(chǎng)化基金，或者依托受托管理的政府引導(dǎo)母基金，加強(qiáng)與市場(chǎng)化投資基金的合作，引導(dǎo)和撬動(dòng)社會(huì)資本參與，支持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。例如，2021年，合肥產(chǎn)投設(shè)立了規(guī)模為10億元的高成長(zhǎng)壹號(hào)基金，主要關(guān)注集成電路產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，為成熟期的成長(zhǎng)項(xiàng)目提供資金支持。此外，合肥產(chǎn)投還與紅杉資本、毅達(dá)資本、國(guó)投招商等知名投資機(jī)構(gòu)合作，設(shè)立了多支子基金，投資領(lǐng)域覆蓋了集成電路、新能源、生物醫(yī)藥等合肥市的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)。

　　2.3國(guó)資金控公司：興泰控股的錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)策略

　　地方金融控股平臺(tái)作為政府管理金融資產(chǎn)的關(guān)鍵工具，在區(qū)域科技金融生態(tài)中扮演著重要角色。它們不僅擁有全面的業(yè)務(wù)布局、強(qiáng)大的實(shí)力和專業(yè)的服務(wù)，還對(duì)本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)有著深刻的理解。這些平臺(tái)是地方政府推進(jìn)科技創(chuàng)新金融服務(wù)改革的核心工具，對(duì)于科創(chuàng)金融改革試驗(yàn)區(qū)的建設(shè)至關(guān)重要。在此框架下，地方金控平臺(tái)的任務(wù)是探索并利用政策優(yōu)勢(shì)，推進(jìn)金融供給的創(chuàng)新，以此優(yōu)化城市的科技創(chuàng)新生態(tài)。合肥興泰金控通過(guò)整合關(guān)鍵的金融資源，建立了一個(gè)地區(qū)性的金融控股集團(tuán)，這不僅加強(qiáng)了當(dāng)?shù)氐慕鹑诜?wù)能力，還促進(jìn)了金融資本與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度融合，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)與金融的互利共贏。

　　歷經(jīng)數(shù)年的資源集中和整合，興泰控股的金融服務(wù)體系基本健全，服務(wù)科技能力顯著增強(qiáng)。合肥興泰金融控股（集團(tuán)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“興泰控股”）最初作為合肥興泰投資有限責(zé)任公司在1999年1月18日設(shè)立。2002年5月，合肥市國(guó)資委將其旗下多家金融和保險(xiǎn)企業(yè)的國(guó)有股份轉(zhuǎn)交給該公司，標(biāo)志著合肥興泰控股的正式成立，致力于金融資本的運(yùn)營(yíng)。自2004年起，興泰控股通過(guò)成立子公司擴(kuò)展了其金融服務(wù)，涵蓋了融資租賃、信用擔(dān)保、典當(dāng)、小額貸款、股權(quán)投資和基金管理等多個(gè)金融服務(wù)領(lǐng)域。2015年，合肥市根據(jù)國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)調(diào)整方案，進(jìn)一步確立了興泰控股在完善本地金融服務(wù)體系中的關(guān)鍵角色。隨后在2016年和2017年，合肥市政府將合肥城建發(fā)展股份有限公司的大部分股份以及合肥市產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金有限公司的股權(quán)無(wú)償轉(zhuǎn)讓給興泰控股。

　　興泰控股，作為國(guó)內(nèi)較早成立的地方性金融控股公司，承擔(dān)著合肥市委和市政府賦予的重要職責(zé)：構(gòu)建和優(yōu)化本地區(qū)的金融服務(wù)架構(gòu)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入活力，幫助中小微企業(yè)解決資金難題，并積極防范和降低地區(qū)金融風(fēng)險(xiǎn)。截至2024年6月，興泰控股的注冊(cè)資本為70億元人民幣，由合肥市國(guó)資委全資持有，并擁有AAA級(jí)信用評(píng)級(jí)，旗下?lián)碛?6家子公司和7家金融機(jī)構(gòu)的參股權(quán)益。到2023年底，興泰控股的基金集群新增了17支參股基金，新增資金規(guī)模接近328億元，累計(jì)管理的基金數(shù)量達(dá)到71支，累計(jì)資金規(guī)模達(dá)到752億元，資本放大效應(yīng)接近6倍。在股權(quán)投資領(lǐng)域，2023年集團(tuán)新增了153個(gè)投資項(xiàng)目，總投資額為64.66億元，并成功助力5家企業(yè)完成首次公開(kāi)募股。

　　合肥興泰控股與合肥建投、合肥產(chǎn)投錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，為科創(chuàng)企業(yè)提供資產(chǎn)管理、融資擔(dān)保、另類資產(chǎn)收購(gòu)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)等細(xì)節(jié)服務(wù)，為合肥科技金融生態(tài)“一站式服務(wù)”查漏補(bǔ)缺。

　　興泰資管：國(guó)內(nèi)首家擔(dān)保行業(yè)保障金專業(yè)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，設(shè)立科創(chuàng)企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金池

　　一方面，興泰資管有效利用財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)資金的杠桿效應(yīng)，發(fā)揮其作為服務(wù)和管理中心的角色。通過(guò)整合市級(jí)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金、銀行與擔(dān)保機(jī)構(gòu)的合作存款以及縣級(jí)政府的投資入股等多種資金來(lái)源，興泰資管與15家銀行和11家政府性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)建立了全面的保障體系，實(shí)現(xiàn)了合肥地區(qū)主要銀行和擔(dān)保機(jī)構(gòu)的全面合作。到2024年4月，其管理的保障金總額保持在15億元，其中代管的保障金超過(guò)6億元，一般保障金超過(guò)1億元，累計(jì)為政府性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供了近7億元的流動(dòng)性支持。另一方面，興泰資管通過(guò)精準(zhǔn)設(shè)計(jì)金融產(chǎn)品，如“科創(chuàng)過(guò)橋貸”和“科大硅谷接e貸”。截至2023年底，管理的財(cái)政續(xù)貸過(guò)橋資金達(dá)到2億元，累計(jì)為全市中小微企業(yè)提供了近5000筆續(xù)貸過(guò)橋資金，總額超過(guò)230億元，年均增長(zhǎng)率達(dá)到12%，有效解決了企業(yè)在生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)周期中可能遇到的信貸斷點(diǎn)問(wèn)題。此外，興泰資管推出的“政信貸”產(chǎn)品，累計(jì)為超過(guò)13000家本地企業(yè)和農(nóng)業(yè)相關(guān)主體提供了超過(guò)890億元的資金支持，平均授信利率為4.14%，平均擔(dān)保費(fèi)率為0.7%，持續(xù)提高了企業(yè)的融資獲取率。

　　興泰擔(dān)保：發(fā)揮AAA主體信用等級(jí)優(yōu)勢(shì)，立足支持科技型中小微的普惠融資擔(dān)保

　　興泰擔(dān)保自2017年起作為安徽省首個(gè)專注于科技領(lǐng)域的融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)，一直致力于簡(jiǎn)化科創(chuàng)型企業(yè)的融資流程并減少其融資成本。該機(jī)構(gòu)通過(guò)創(chuàng)新金融產(chǎn)品，如“科大硅谷科創(chuàng)賦能貸”、“新能源汽車產(chǎn)業(yè)貸”和“智谷貸”等，為超過(guò)1100家科創(chuàng)企業(yè)提供了擔(dān)保服務(wù)，累計(jì)擔(dān)保額度超過(guò)40億元人民幣，有效支持了省市重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。同時(shí)，興泰擔(dān)保不斷優(yōu)化其科創(chuàng)業(yè)務(wù)的服務(wù)流程，推出了2.0版的科創(chuàng)企業(yè)評(píng)分系統(tǒng)。該系統(tǒng)綜合考量近30個(gè)不同指標(biāo)，對(duì)科創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行全面評(píng)估，精準(zhǔn)把握審核關(guān)鍵點(diǎn)。這種評(píng)分機(jī)制不僅有效控制了業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還顯著提高了審核工作的效率，確保科創(chuàng)企業(yè)能夠獲得更加迅速和高效的金融服務(wù)。

　　合肥興諍信：首個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)中心，提供充足的科創(chuàng)商業(yè)化保障機(jī)制

　　2023年5月，合肥市見(jiàn)證了其首個(gè)專注于重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)中心——合肥興諍信的正式成立，標(biāo)志著合肥市首個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)中心正式啟動(dòng)運(yùn)作。合肥興諍信致力于提供多元化服務(wù)，包括知識(shí)產(chǎn)權(quán)的公共服務(wù)、數(shù)字版權(quán)的交易、投資運(yùn)營(yíng)以及科創(chuàng)屬性的診斷與輔導(dǎo)，形成了一個(gè)覆蓋知識(shí)產(chǎn)權(quán)孵化、評(píng)估、維權(quán)、調(diào)解、交易以及金融開(kāi)發(fā)等環(huán)節(jié)的綜合性服務(wù)體系。合肥興諍信的成立得到了興泰資本的大力支持，后者通過(guò)自身的資金和所管理的合肥高技術(shù)產(chǎn)業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)基金進(jìn)行投資，以實(shí)現(xiàn)與興泰資本旗下其他股權(quán)投資基金的協(xié)同效應(yīng)。這一舉措旨在培育和支持那些擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的科技型企業(yè)，加速它們的成長(zhǎng)，并在此過(guò)程中探索出一種具有合肥特色的知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)模式。

　　S基金：迅速借力股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資基金份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)的政策機(jī)遇，完善私募股權(quán)基金的綜合服務(wù)體系

　　“S基金”在資本市場(chǎng)中扮演著資金流動(dòng)性增強(qiáng)者的角色，專注于私募股權(quán)的二級(jí)市場(chǎng)交易，通過(guò)購(gòu)買其他投資者的基金份額或企業(yè)股權(quán)來(lái)提高資金使用效率，同時(shí)為投資者提供更明確的收益預(yù)期。這種模式有助于吸引資本投入到科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展中，實(shí)現(xiàn)對(duì)這些領(lǐng)域的全周期性支持，進(jìn)而推動(dòng)科技、產(chǎn)業(yè)與金融之間的良性互動(dòng)。2024年4月，安徽首只“S基金”——合肥市共創(chuàng)接力創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙），在合肥市國(guó)資委的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)下，由興泰資本聯(lián)合合肥百大、合肥城建、安徽公共資源交易集團(tuán)、合肥客運(yùn)、合肥軌道、合肥供水、合肥工業(yè)科技、合肥引江濟(jì)淮投資公司等國(guó)資企業(yè)，以28億元的規(guī)模共同發(fā)起設(shè)立。作為管理人，興泰資本將市場(chǎng)化運(yùn)作作為核心，采取差異化策略，以國(guó)有資產(chǎn)的保值增值為首要任務(wù)，積極與合作伙伴對(duì)接，推動(dòng)地方產(chǎn)業(yè)的升級(jí)和發(fā)展，形成支持科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的資本接力機(jī)制，為合肥市科創(chuàng)金融改革試驗(yàn)區(qū)的建設(shè)貢獻(xiàn)力量。

　　三、產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展——挖掘歷史脈絡(luò)中的產(chǎn)業(yè)躍遷

　　創(chuàng)新是生產(chǎn)要素新組合的過(guò)程，在創(chuàng)新成果向產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化的過(guò)程中，企業(yè)能夠整合工程、產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)知識(shí)，以獲取創(chuàng)新帶來(lái)的回報(bào)。大學(xué)和研究機(jī)構(gòu)提供知識(shí)與技術(shù)支持，中介機(jī)構(gòu)和政府則營(yíng)造有利的商業(yè)環(huán)境，所有這些努力都是為了支持企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)，企業(yè)（尤其是龍頭企業(yè)或產(chǎn)業(yè)鏈鏈主）是創(chuàng)新過(guò)程的核心。

　　一方面，合肥吸引投資和建設(shè)產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)提升產(chǎn)業(yè)鏈的層次，培養(yǎng)創(chuàng)新企業(yè)；另一方面，通過(guò)創(chuàng)業(yè)苗圃、孵化器和加速器等環(huán)節(jié)，合肥完善了創(chuàng)業(yè)孵化服務(wù)系統(tǒng)，優(yōu)化了服務(wù)機(jī)構(gòu)的發(fā)展環(huán)境，加快了潛在行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者和獨(dú)角獸企業(yè)的培養(yǎng)。初創(chuàng)公司、獨(dú)角獸企業(yè)以及行業(yè)龍頭并肩作戰(zhàn)，帶領(lǐng)合肥產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)從傳統(tǒng)的汽車和家電產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型到以先進(jìn)制造為特征的新型顯示、集成電路和汽車產(chǎn)業(yè)，進(jìn)而發(fā)展到集成電路、生物醫(yī)藥和航天信息等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)了一代又一代產(chǎn)業(yè)升級(jí)和躍遷。

　　本章節(jié)圍繞“芯屏汽合”“急終生智”為地標(biāo)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)格局，選取了美菱冰箱、京東方、蔚來(lái)汽車、科大訊飛等案例，挖掘家用電器、集成電路、新型顯示、新能源汽車、人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的歷史脈絡(luò)，揭示合肥模式在科技金融環(huán)境中創(chuàng)新發(fā)展的微觀機(jī)制。

　　3.1緣起家電：改革開(kāi)放后第一個(gè)千億產(chǎn)業(yè)

　　合肥的家電產(chǎn)業(yè)自改革開(kāi)放之初便開(kāi)始興起，到20世紀(jì) 90年代，已孕育了榮事達(dá)、美菱、天鵝等一批本土品牌。作為中國(guó)家電行業(yè)的先鋒，合肥制造了全球首臺(tái)變?nèi)荼洹⑹着_(tái)VCD、首款仿生洗衣機(jī)以及國(guó)內(nèi)首款窗式空調(diào)。2009年，合肥榮獲國(guó)家認(rèn)證，成為中國(guó)家電產(chǎn)業(yè)基地，僅此一家。2021年，合肥家電產(chǎn)業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入歷史性地突破了千億元大關(guān)，產(chǎn)業(yè)規(guī)模占到全國(guó)的十分之一左右。截至目前，合肥不僅擁有惠而浦、海爾、美的、格力、TCL、長(zhǎng)虹、京東方等7個(gè)國(guó)際知名品牌，還有美菱、榮事達(dá)等10個(gè)國(guó)內(nèi)知名品牌。

　　合肥家電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展策略是構(gòu)建一個(gè)涵蓋家電產(chǎn)業(yè)上下游的完整產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)了從技術(shù)研發(fā)、零配件生產(chǎn)、整機(jī)裝配、產(chǎn)品包裝、銷售到售后服務(wù)的全鏈條覆蓋，形成了一個(gè)完善的家電產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)。主要可分為引進(jìn)技術(shù)、并購(gòu)重組、本地配套等三個(gè)發(fā)展階段：

　　（1）為本地企業(yè)引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)生產(chǎn)線與先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)的起步時(shí)期。上個(gè)世紀(jì) 80 年代末，合肥美菱冰箱通過(guò)引進(jìn)意大利梅洛尼公司的阿里斯頓冰箱生產(chǎn)線，即知名的“阿里斯頓九兄弟”之一，實(shí)現(xiàn)了技術(shù)升級(jí)。同時(shí)，榮事達(dá)公司也引進(jìn)了日本三洋的洗衣機(jī)生產(chǎn)線，并在1992年成功下線了首批“榮事達(dá)”牌洗衣機(jī)。

　　（2）入股收購(gòu)重組為特點(diǎn)的金融資本操作發(fā)展時(shí)期。90年代中期，隨著企業(yè)發(fā)展遇到瓶頸，美菱和榮事達(dá)等公司開(kāi)始通過(guò)引入外資進(jìn)行資本運(yùn)作，尋求突破。1994年，三洋榮事達(dá)電器作為中日合資企業(yè)成立；1996年，美泰克公司向榮事達(dá)投資8000萬(wàn)美元，獲得49.5%的股份；1997年，海爾集團(tuán)并購(gòu)了黃山電視機(jī)廠，實(shí)現(xiàn)了100%控股。1992年，合肥洗衣機(jī)廠轉(zhuǎn)型為榮事達(dá)集團(tuán)，并推出了獨(dú)立品牌“榮事達(dá)”，隨后通過(guò)與香港、日本和美國(guó)的公司合資，進(jìn)一步培育和擴(kuò)大了品牌影響力。

　　（3）對(duì)照家電產(chǎn)業(yè)鏈缺失環(huán)節(jié)補(bǔ)充本地配套子產(chǎn)業(yè)的成熟時(shí)期。合肥通過(guò)補(bǔ)充本地配套產(chǎn)業(yè)，強(qiáng)化了產(chǎn)業(yè)鏈的完整性。例如，打造多個(gè)國(guó)家級(jí)家電產(chǎn)業(yè)支持中心，包括工程技術(shù)研究中心、信息（檢測(cè)）中心、回收中心和物流倉(cāng)儲(chǔ)中心，使當(dāng)?shù)丶译娖髽I(yè)能夠便捷地完成產(chǎn)品認(rèn)證和性能測(cè)試。不僅提升了合肥在家電行業(yè)的話語(yǔ)權(quán)，還幫助企業(yè)更有效地開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，提供了獲取進(jìn)口國(guó)產(chǎn)品認(rèn)證和通關(guān)文件的快速通道。產(chǎn)業(yè)集群與實(shí)驗(yàn)室的緊密結(jié)合，促進(jìn)了檢測(cè)檢驗(yàn)流程的集中化、便捷化和高效化，減輕了企業(yè)負(fù)擔(dān)的同時(shí)降低了成本，增強(qiáng)了產(chǎn)業(yè)基地的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　從地理分布來(lái)看，作為全國(guó)知名的家電產(chǎn)業(yè)基地，合肥擁有眾多家電產(chǎn)業(yè)園區(qū)，主要集中在城市的西部和西南部，產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)明顯。具體來(lái)看，合肥西部地區(qū)分布有合肥高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)和蜀山經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)，這些區(qū)域包括了格力、美的、榮事達(dá)三洋等知名家電企業(yè)的工業(yè)園區(qū)，其家電產(chǎn)量占到合肥總產(chǎn)量的三成。而城市的西南部則擁有合肥經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)和桃花工業(yè)園區(qū)，這里坐落著海爾、長(zhǎng)虹、美菱等大型家電企業(yè)的產(chǎn)業(yè)園，以及“格林柯?tīng)?美菱”和TCL的家電產(chǎn)業(yè)園，家電產(chǎn)值占據(jù)了合肥的半壁江山。盡管合肥的東南部有包河工業(yè)區(qū)，東部有肥東經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)和瑤海工業(yè)園區(qū)，但這些區(qū)域的家電產(chǎn)業(yè)園區(qū)相對(duì)較少。整體而言，合肥的家電產(chǎn)業(yè)園區(qū)分布呈現(xiàn)出明顯的地域特征，西部和西南部的集中布局為家電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了強(qiáng)大的集群優(yōu)勢(shì)。

　　3.1.1美菱

　　起步與創(chuàng)新（1983年始）：1983年，合肥市第二輕工機(jī)械廠（美菱前身）在創(chuàng)始人張巨聲的帶領(lǐng)下，面對(duì)重重困難，大膽決定轉(zhuǎn)型生產(chǎn)電冰箱。憑借對(duì)市場(chǎng)的敏銳洞察和堅(jiān)定信念，張巨聲克服了資金、技術(shù)和設(shè)備的不足，通過(guò)借鑒日本三菱冰箱的技術(shù)，成功研發(fā)出第一臺(tái)美菱BY-158冰箱，填補(bǔ)了安徽省在冰箱生產(chǎn)領(lǐng)域的空白。美菱冰箱的問(wèn)世，不僅結(jié)束了一段歷史，更開(kāi)啟了以產(chǎn)品創(chuàng)新推動(dòng)企業(yè)發(fā)展的新篇章，迅速成為冰箱行業(yè)的領(lǐng)軍品牌。

　　資本運(yùn)作與品牌重塑（2003年始）：2003年，廣東格林柯?tīng)柍蔀槊懒夤煞莸目毓晒蓶|，標(biāo)志著美菱在資本運(yùn)作上邁出了重要一步。這次戰(zhàn)略重組，既是響應(yīng)政府引進(jìn)外資、優(yōu)化國(guó)有股結(jié)構(gòu)的政策，也是為了引入新的管理機(jī)制，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。然而，由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)的調(diào)查，這段聯(lián)姻并未持久。最終，四川長(zhǎng)虹的收購(gòu)為美菱帶來(lái)了新的轉(zhuǎn)機(jī)，長(zhǎng)虹希望通過(guò)美菱突破自身在白色家電領(lǐng)域的局限，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的多元化發(fā)展。

　　智能化轉(zhuǎn)型與生態(tài)構(gòu)建（“十二五”至“十三五”期間）：在“十二五”規(guī)劃收官之際，美菱推出了全新的品牌形象和口號(hào)，標(biāo)志著公司轉(zhuǎn)型的開(kāi)始。進(jìn)入“十三五”，美菱啟動(dòng)了全球白電行業(yè)首個(gè)“智匯家生態(tài)圈計(jì)劃”，致力于構(gòu)建以智能家居為核心的白電生態(tài)圈。美菱的“空間智變”冰箱，集成了智能冷量分配技術(shù)和ETC智能識(shí)別技術(shù)，引領(lǐng)了冰箱行業(yè)的創(chuàng)新潮流。美菱以用戶需求為導(dǎo)向，以技術(shù)創(chuàng)新為動(dòng)力，不斷推動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，展現(xiàn)了中國(guó)家電品牌的韌性與活力。

　　3.1.2榮事達(dá)

　　起步與改革（1986-1990年）：1986年，合肥洗衣機(jī)總廠面臨存貨積壓和財(cái)務(wù)危機(jī)，陳榮珍臨危受命，擔(dān)任廠長(zhǎng)，開(kāi)始了大刀闊斧的改革。他通過(guò)引進(jìn)日本三洋的先進(jìn)電機(jī)設(shè)備和技術(shù)，以固定資產(chǎn)作抵押，負(fù)債900%借款，大幅提升生產(chǎn)水平。同時(shí)，放棄自有小品牌“百花”，與上海洗衣機(jī)廠合作生產(chǎn)“水仙”牌洗衣機(jī)，使產(chǎn)量大增。陳榮珍還提出了“產(chǎn)品100%合格”的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和“零缺陷管理”，創(chuàng)立了中國(guó)家電服務(wù)品牌“紅地毯”，并倡導(dǎo)了“和商理論”。

　　精細(xì)化管理與資產(chǎn)增長(zhǎng)（1990-1998年）：依靠精細(xì)化管理，合肥洗衣機(jī)廠在1990年躍居行業(yè)產(chǎn)銷量第3名。陳榮珍的高水平資本運(yùn)作能力也推動(dòng)了榮事達(dá)資產(chǎn)的大幅增長(zhǎng)，從1992年的1億元增長(zhǎng)到1998年的近30億元。1992年，合肥洗衣機(jī)廠與香港豐事達(dá)、安徽技術(shù)進(jìn)出口公司合資成立合肥榮事達(dá)電器有限公司。一年后，第一臺(tái)“榮事達(dá)”商標(biāo)洗衣機(jī)下線。陳榮珍將49%的股權(quán)出讓給香港一家公司，獲得104億元，并與日本三洋公司合資成立榮事達(dá)·三洋電器股份有限公司。三年后，陳榮珍以1.55億元購(gòu)回香港公司手里的49%榮事達(dá)股份。面向未來(lái)的“多元化”發(fā)展中，陳榮珍經(jīng)多方考察，選擇了美國(guó)家電業(yè)排名第三的美泰克，然后以旗下5個(gè)子公司作價(jià)，美泰克則投入 8200萬(wàn)美元的現(xiàn)金，雙方各持 49.5%的股份（另外 1%為香港愛(ài)悅集團(tuán)持有），合資生產(chǎn)高檔冰箱；基于與日本、美國(guó)合作成功的經(jīng)驗(yàn)，后來(lái)榮事達(dá)又吸納了 2000多萬(wàn)元民營(yíng)資本，再次在業(yè)界引起轟動(dòng)。1995 年至 1998年，榮事達(dá)奪得洗衣機(jī)行業(yè)產(chǎn)銷量連續(xù)4年全國(guó)第一的桂冠。

　　順應(yīng)發(fā)展政策的新局面（1998年至今）：2000年，榮事達(dá)被認(rèn)定為中國(guó)馳名商標(biāo)，次年榮事達(dá)洗衣機(jī)獲得“中國(guó)名牌產(chǎn)品”稱號(hào)。2002年，公司開(kāi)始國(guó)際化進(jìn)程，并注冊(cè)了國(guó)際商標(biāo)Royalstar。2004年，合肥榮事達(dá)三洋公司正式在上海證券交易所上市，成為首家合資家電上市企業(yè)，同年發(fā)布三大戰(zhàn)略，標(biāo)志著公司向智能家電和多元化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的轉(zhuǎn)變。榮事達(dá)集團(tuán)在2007年正式投入使用合肥雙鳳工業(yè)園。2010年完成改制，安徽品冠投資集團(tuán)全資收購(gòu)，承擔(dān)起品牌發(fā)展重任。2013年，榮事達(dá)確立智能家居為主導(dǎo)方向，成立雙創(chuàng)中心。2019-2022年，榮事達(dá)集團(tuán)陸續(xù)“工業(yè)企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)用試點(diǎn)企業(yè)”、“國(guó)家級(jí)工業(yè)設(shè)計(jì)中心”以及“國(guó)家企業(yè)技術(shù)中心”的稱號(hào)。

　　3.1.3合肥海爾

　　合肥海爾是盤活存量資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)兼并后復(fù)活的“休克魚(yú)”改革案例。合肥無(wú)線電二廠，原是20世紀(jì)50年代從上海遷來(lái)的小型模型制造廠。1978年，該廠率先引進(jìn)日本夏普黑白電視機(jī)散裝件，組裝后投放市場(chǎng)，標(biāo)志著其正式進(jìn)入電視機(jī)行業(yè)，并生產(chǎn)出國(guó)家銀獎(jiǎng)產(chǎn)品——黃山牌電視機(jī)。1987年，合肥無(wú)線電二廠達(dá)到頂峰，成為全國(guó)500強(qiáng)企業(yè)之一，黃山牌電視機(jī)也成為國(guó)家十大電視機(jī)品牌之一。然而，隨著宏觀政策調(diào)整和外部環(huán)境惡化，加之經(jīng)營(yíng)不善，合肥無(wú)線電二廠逐漸陷入困境。1994年，累計(jì)虧損近3億元，成為合肥虧損最大的企業(yè)。合肥市試圖通過(guò)榮事達(dá)董事長(zhǎng)陳榮珍的“委托經(jīng)營(yíng)”來(lái)挽救該廠，但未能成功。

　　1996年，合肥市成為國(guó)家優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)試點(diǎn)城市，無(wú)線電二廠被納入政策性破產(chǎn)企業(yè)名單，2億多元債務(wù)隨之消解。剝離出的凈資產(chǎn)成立了“黃山電子有限公司”，巧妙擺脫了債務(wù)鎖鏈。但一年后，新成立的黃山電子又虧損近5000萬(wàn)元，各分廠陷入困境。1997年底，合肥市決定將已破產(chǎn)重整的黃山電子有限公司“嫁”給海爾集團(tuán)，希望通過(guò)海爾的實(shí)力盤活這個(gè)企業(yè)。海爾集團(tuán)無(wú)償接收了黃山電子，條件是企業(yè)留在合肥并接收原有2500名職工。合肥市財(cái)政還承擔(dān)了黃山電子的3600萬(wàn)元銀行貸款。

　　憑借“不求所有，但求所在”的改革，海爾集團(tuán)兼并后，彩電產(chǎn)量迅速?gòu)牟坏?萬(wàn)臺(tái)增至40萬(wàn)臺(tái)。這場(chǎng)被稱作“休克魚(yú)”的改革不僅為合肥注入海爾的企業(yè)文化，與海爾的先進(jìn)管理文化正式接軌，還引來(lái)了合肥海爾工業(yè)園——一個(gè)年產(chǎn)值超過(guò)百億的產(chǎn)業(yè)園區(qū)。在海爾的集聚效應(yīng)下，國(guó)內(nèi)外家電巨頭，如美的、格力、長(zhǎng)虹、華凌和三洋紛紛落戶合肥。2008年，合肥已經(jīng)成為“中國(guó)家電之都”，電冰箱產(chǎn)量穩(wěn)居全國(guó)第1；洗衣機(jī)產(chǎn)量全國(guó)第2；空調(diào)產(chǎn)量居全國(guó)第3，在全國(guó)形成了“北青島、中合肥、南順德”的家電制造業(yè)格局。

　　3.2新型顯示：新一代信息技術(shù)的先導(dǎo)性支柱產(chǎn)業(yè)

　　合肥作為國(guó)內(nèi)家電產(chǎn)業(yè)的重鎮(zhèn)，冰箱、彩電、空調(diào)和洗衣機(jī)這四大家電的產(chǎn)量占全國(guó)總量的近四分之一。在產(chǎn)業(yè)鏈的培育和發(fā)展中，冰箱、洗衣機(jī)和空調(diào)的產(chǎn)業(yè)鏈配套程度達(dá)到60%至70%，而彩電的配套率相對(duì)較低，僅為30%，主要受限于液晶顯示屏制造的不足。合肥致力于發(fā)展新型顯示產(chǎn)業(yè)，以期在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)占據(jù)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的制高點(diǎn)。2008年，合肥與京東方建立了合作關(guān)系，全力支持其在合肥建立第六代薄膜晶體管液晶顯示器（TFT-LCD）生產(chǎn)線。

　　目前，合肥在新型顯示產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域已經(jīng)集聚了150多家企業(yè)，包括60多家規(guī)模以上企業(yè)和近40家高新技術(shù)企業(yè)。全產(chǎn)業(yè)鏈的投資項(xiàng)目累計(jì)超過(guò)120個(gè)，總投資額超過(guò)1550億元。以京東方和維信諾為龍頭，合肥構(gòu)建了一條從上游的設(shè)備、材料、元件到中游的面板、模塊，再到下游的智能終端的完整產(chǎn)業(yè)鏈。合肥已經(jīng)形成了一個(gè)具有全球影響力的新型顯示產(chǎn)業(yè)集群，其產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力和本地配套水平在國(guó)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。根據(jù)賽迪顧問(wèn)發(fā)布的2022年新型顯示十大城市排名，合肥位列第二，并入選“2022年柔性顯示五大城市”，其投產(chǎn)的生產(chǎn)線設(shè)計(jì)產(chǎn)能在全球排名第四。無(wú)論是京東方的持續(xù)發(fā)展，還是維信諾合肥G6全柔AMOLED生產(chǎn)線的啟動(dòng)，都展現(xiàn)了合肥為中國(guó)新型顯示產(chǎn)業(yè)發(fā)展所做的努力和實(shí)力。

　　2024年5月28日，維信諾與合肥市政府簽署了《投資合作備忘錄》，計(jì)劃在合肥投資建設(shè)第8.6代柔性有源矩陣有機(jī)發(fā)光顯示器件（AMOLED）生產(chǎn)線。該項(xiàng)目將在合肥新站高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)進(jìn)行合作建設(shè)及生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，預(yù)計(jì)總投資額為550億元。自安徽引進(jìn)首條AMOLED生產(chǎn)線以來(lái)，已經(jīng)過(guò)去了將近6年的時(shí)間。2023年底，維信諾自主研發(fā)的ViP AMOLED量產(chǎn)項(xiàng)目在合肥成功點(diǎn)亮首片模組，這標(biāo)志著該技術(shù)已經(jīng)完成了全線量產(chǎn)工藝的打通。

　　3.2.1京東方

　　京東方的前身可以追溯到1956年成立的軍工企業(yè)北京電子管廠，是中國(guó)最早涉足電子元件和顯示設(shè)備生產(chǎn)的企業(yè)之一。經(jīng)過(guò)早期的發(fā)展和轉(zhuǎn)型，該企業(yè)在1993年更名為京東方科技集團(tuán)股份有限公司（BOE），專注于顯示屏技術(shù)的研究與制造。1997年，京東方成為北京首家在深圳證券交易所上市的B股公司，股票代碼為京東方B（200725）。隨后在2001年，京東方A（000725）也在深圳證券交易所上市。

　　2003年，京東方投資12億美元在北京建設(shè)了第五代TFT-LCD生產(chǎn)線，標(biāo)志著中國(guó)大陸自主生產(chǎn)液晶顯示屏?xí)r代的開(kāi)始。但是，隨著京東方液晶顯示屏的面市，韓國(guó)和日本等地的顯示面板領(lǐng)先企業(yè)開(kāi)始大幅降低價(jià)格，導(dǎo)致剛剛從財(cái)務(wù)危機(jī)中恢復(fù)的京東方再次面臨嚴(yán)重的虧損。面對(duì)這一挑戰(zhàn)，京東方不得不向北京市政府求助，通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行A股的方式，使北京市政府以可轉(zhuǎn)換債券的形式成為公司的主要股東。隨著京東方的快速增長(zhǎng)，包括康寧、冠捷在內(nèi)的多家全球500強(qiáng)企業(yè)也開(kāi)始在當(dāng)?shù)剡M(jìn)行配套投資，總投資額超過(guò)700億元人民幣，構(gòu)建了一個(gè)年銷售額接近千億元、納稅額超過(guò)40億元的大型管理體系。這使得京東方贏得了眾多地方政府的支持，并開(kāi)辟了一條結(jié)合銀團(tuán)貸款和政府投資的新型產(chǎn)業(yè)融資途徑。

　　2008年的全球金融危機(jī)為京東方提供了一個(gè)意外的發(fā)展機(jī)遇。在政府的強(qiáng)力支持下，京東方通過(guò)股市增發(fā)股份，成功籌集了超過(guò)200億的資金，并借此機(jī)會(huì)進(jìn)行了逆市擴(kuò)張。遵循其“劍字”號(hào)發(fā)展戰(zhàn)略，京東方在2008至2013年間，在合肥建成了4.5代TFT-LCD生產(chǎn)線，并在北京建立了國(guó)內(nèi)首條高世代TFT-LCD生產(chǎn)線，這也是國(guó)內(nèi)唯一的TFT-LCD國(guó)家級(jí)工程實(shí)驗(yàn)室。此外，京東方在8.5代TFT-LCD技術(shù)領(lǐng)域也取得了顯著成果，為中國(guó)顯示產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。隨著在合肥、鄂爾多斯和重慶的投資，京東方分別在這三地建立了8代TFT-LCD、6代AMOLED和8代TFT-LCD生產(chǎn)線。

　　從2014年起，京東方加快了業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的步伐，在福州建立了6代柔性AMOLED生產(chǎn)線，并在合肥建成了全球最大的10.5代TFT-LCD生產(chǎn)線，以適應(yīng)市場(chǎng)需求的變化。到了2020年，京東方在全球面板技術(shù)領(lǐng)域取得了重大突破，打破了國(guó)外技術(shù)封鎖，重塑了國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)的格局。京東方的LCD市場(chǎng)份額達(dá)到26.80%，位居全球第一。在電視面板銷量和供貨面積上，京東方均保持全球領(lǐng)先地位，其中電視面板銷量為4641萬(wàn)片，供貨面積達(dá)到2900萬(wàn)平方米。同時(shí)，在顯示器、筆記本、平板等產(chǎn)品的市場(chǎng)銷量上，京東方也處于行業(yè)前列。在智能手機(jī)面板領(lǐng)域，京東方以4.008億片的產(chǎn)銷量和21.6%的市場(chǎng)份額位居世界第一，并從2020年第四季度開(kāi)始向蘋果供應(yīng)AMOLED產(chǎn)品，成為國(guó)內(nèi)首家供應(yīng)柔性O(shè)LED產(chǎn)品的企業(yè)。盡管如此，京東方在整個(gè)AMOLED市場(chǎng)中的排名仍居第二。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是顯示器件，它也是公司收入的主要來(lái)源。從2021年到2023年，顯示器件業(yè)務(wù)對(duì)公司總收入的貢獻(xiàn)率分別為91.49%、88.53%和84.25%，始終穩(wěn)定在80%到90%的高比例區(qū)間。

　　如何評(píng)估政府補(bǔ)貼、貸款便利、引導(dǎo)基金投資等“政府扶持”對(duì)于京東方生命周期創(chuàng)新績(jī)效的影響？

　　（1）初創(chuàng)時(shí)期：京東方在21世紀(jì)初期面對(duì)全球TFT-LCD產(chǎn)業(yè)的崛起，盡管中國(guó)政府當(dāng)時(shí)更傾向于支持外資企業(yè)，京東方還是毅然決然地進(jìn)入了這一全新領(lǐng)域，并立志要成為掌握自主技術(shù)的企業(yè)。起步時(shí)，京東方面臨技術(shù)、人才和資金的多重短缺。為了加速進(jìn)入TFT-LCD市場(chǎng)，京東方采取了收購(gòu)韓國(guó)HYDIS公司的策略，這筆在政府支持下的跨國(guó)并購(gòu)成為當(dāng)時(shí)規(guī)模最大的交易之一。收購(gòu)?fù)瓿珊螅〇|方?jīng)Q定在北京自主建設(shè)第五代生產(chǎn)線。北京市朝陽(yáng)區(qū)政府為此提供了四個(gè)地塊供京東方選擇，展現(xiàn)了前所未有的支持力度。面對(duì)資金鏈的緊張，北京市政府和國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行牽頭組織了九家銀行財(cái)團(tuán)，向京東方提供了7.4億美元的貸款，同時(shí)市政府還提供了28億元人民幣的貸款以及其他資源支持，確保了項(xiàng)目的順利進(jìn)行。在建設(shè)運(yùn)營(yíng)期間，京東方還獲得了北京市政府提供的1.8億元低息貸款和財(cái)政局的5327萬(wàn)元專項(xiàng)資金。

　　通過(guò)海外并購(gòu)和自主發(fā)展策略，京東方迅速掌握了核心技術(shù)，并大力引進(jìn)及培養(yǎng)了高端技術(shù)與管理人才。京東方專注于資源整合，以便快速掌握核心技術(shù)，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。在政府基金的引導(dǎo)和資源配置下，京東方從無(wú)到有，逐步積累了自身的技術(shù)實(shí)力、人才儲(chǔ)備和市場(chǎng)份額。截至2020年，政府引導(dǎo)基金對(duì)京東方的投資額增至175.8億元。

　　（2）成長(zhǎng)時(shí)期：2008年，面對(duì)全球金融危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊，中國(guó)國(guó)務(wù)院推出了產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，京東方作為液晶產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，也迎來(lái)了政策環(huán)境的重大轉(zhuǎn)變。在這一基礎(chǔ)上，京東方迅速利用現(xiàn)有資源進(jìn)行積累和擴(kuò)張，憑借自主設(shè)計(jì)新生產(chǎn)線的能力獲得了政府的大力支持。在北京建設(shè)8.5代線時(shí)，京東方獲得了國(guó)投指導(dǎo)的北京銀行提供的2億元貸款，利率僅為0.01%，幾乎等同于無(wú)息貸款。2009年4月，京東方還成功建立了國(guó)內(nèi)首個(gè)國(guó)家級(jí)TFT-LCD工藝技術(shù)工程實(shí)驗(yàn)室，獲得了國(guó)家發(fā)改委和北京市發(fā)改委支持，資金總額高達(dá)3000萬(wàn)元。在各區(qū)域政府的大力支持下，京東方通過(guò)資源的重組和擴(kuò)建，整合了集團(tuán)中央研究院和現(xiàn)有研究院，建立了系統(tǒng)的技術(shù)研發(fā)中心，形成了系統(tǒng)的科技創(chuàng)新研發(fā)體系。

　　3.3新能源汽車：合肥+蕪湖雙輪驅(qū)動(dòng)，已成為安徽省首位產(chǎn)業(yè)

　　自2001年我國(guó)啟動(dòng)“863”計(jì)劃電動(dòng)汽車重大專項(xiàng)以來(lái)，新能源汽車產(chǎn)業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了三個(gè)發(fā)展階段：戰(zhàn)略規(guī)劃階段（2001-2008年）、市場(chǎng)導(dǎo)入階段（2009-2015年）以及當(dāng)前的成長(zhǎng)期（2016年至今）。在國(guó)家政策的扶持下，新能源汽車產(chǎn)業(yè)在動(dòng)力電池、驅(qū)動(dòng)電機(jī)、整車控制系統(tǒng)和整車集成匹配等關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域取得了顯著進(jìn)展，產(chǎn)業(yè)日趨成熟。安徽在“十四五”規(guī)劃中將汽車產(chǎn)業(yè)納入全省首位產(chǎn)業(yè)，以合肥為中心逐步建立完整的汽車配套體系，同時(shí)扶持具有品牌號(hào)召力的整車企業(yè)。2023年，合肥支持比亞迪、蔚來(lái)、大眾安徽、國(guó)軒等新能源整車及核心零部件等11個(gè)重大項(xiàng)目落地建設(shè)；蔚來(lái)、大眾安徽等6家企業(yè)全年新能源汽車產(chǎn)量75萬(wàn)輛、同比增長(zhǎng)約144%。全市機(jī)動(dòng)車保有量306萬(wàn)輛，其中新能源汽車保有量約23萬(wàn)輛。

　　從全國(guó)視角來(lái)看，我國(guó)新能源汽車的產(chǎn)銷量在全球范圍內(nèi)處于領(lǐng)先地位。2012年，新能源汽車產(chǎn)銷量開(kāi)始顯著增長(zhǎng)，2015年增幅高達(dá)300%，主要得益于2014年國(guó)家實(shí)施的免征新能源汽車購(gòu)置稅政策，有效刺激了市場(chǎng)需求。2016年至2018年，新能源汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)入高速增長(zhǎng)期，產(chǎn)銷量持續(xù)快速增長(zhǎng)，產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)研發(fā)和品牌營(yíng)銷等方面均有顯著提升。同時(shí)，國(guó)家出臺(tái)了一系列支持措施，包括基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、補(bǔ)貼政策和標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范等。2019年，國(guó)家出臺(tái)了嚴(yán)格的監(jiān)管措施，降低了補(bǔ)貼資金的規(guī)模和范圍。2020年，盡管經(jīng)歷了監(jiān)管沖擊，新能源汽車產(chǎn)銷量開(kāi)始逐步回升。在國(guó)家政策和市場(chǎng)需求的雙重推動(dòng)下，2022年我國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷量實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)，均同比增長(zhǎng)96%，創(chuàng)下歷史新高。截至2023年末，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷量規(guī)模分別為944.30和949.52萬(wàn)輛，分別同比增長(zhǎng)31%和38%，繼續(xù)保持高增速。

　　從政策扶持的視角出發(fā)，省委推出了“4116”計(jì)劃，旨在提升汽車及零部件產(chǎn)業(yè)的質(zhì)量和規(guī)模，達(dá)到萬(wàn)億級(jí)產(chǎn)業(yè)目標(biāo)。該計(jì)劃包括《“十四五”新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》、《合肥市建設(shè)國(guó)際新能源汽車之都行動(dòng)計(jì)劃》、《合肥市新能源汽車和智能網(wǎng)聯(lián)汽車推廣應(yīng)用政策》以及《合肥市總部經(jīng)濟(jì)發(fā)展支持政策（試行）》等重要文件。這些政策文件明確了對(duì)新能源汽車產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)企業(yè)實(shí)施”產(chǎn)業(yè)布局戰(zhàn)略，即以制造基地為核心，輔以研發(fā)、銷售、上市、供應(yīng)鏈和配套基金等五個(gè)方面的支持，助力企業(yè)構(gòu)建“1+5發(fā)展模式。同時(shí)，合肥市在汽車產(chǎn)業(yè)的要素保障方面也表現(xiàn)出色。安徽省已經(jīng)設(shè)立了規(guī)模達(dá)180億元的新能源汽車和智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)主題基金，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了強(qiáng)有力的資金支持。此外，省內(nèi)高校也積極響應(yīng)，通過(guò)增設(shè)新能源汽車相關(guān)學(xué)科專業(yè)，修訂人才培養(yǎng)方案，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展輸送高質(zhì)量的人才資源。

　　從區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化角度來(lái)看，合肥與蕪湖這兩大城市的協(xié)同發(fā)展已經(jīng)形成了強(qiáng)大的集聚效應(yīng)。截至2024年5月，兩大新能源汽車產(chǎn)業(yè)基地已匯聚了222家規(guī)模以上企業(yè)，累計(jì)產(chǎn)值達(dá)到1516億元。蔚來(lái)汽車的新橋智能電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)園，其首臺(tái)ET5測(cè)試車自2022年9月開(kāi)始交付；比亞迪的合肥整車生產(chǎn)基地也已建成并投入生產(chǎn)。合肥和蕪湖兩地之間已建立了成熟的產(chǎn)業(yè)配套關(guān)系，借助大眾安徽的供應(yīng)商產(chǎn)業(yè)園，已有37家供應(yīng)商表達(dá)了落戶合肥的意向。蔚來(lái)汽車也吸引了60余家一級(jí)供應(yīng)商落地安徽。合肥已累計(jì)簽約158個(gè)新能源汽車產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)項(xiàng)目。智能網(wǎng)聯(lián)汽車的發(fā)展也在加速，70余家產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，包括百度阿波羅、大唐高鴻、星云互聯(lián)等，已在省內(nèi)落戶，合肥包河經(jīng)開(kāi)區(qū)逐漸形成了產(chǎn)業(yè)集聚。合肥和蕪湖市還被批準(zhǔn)為國(guó)家智慧城市基礎(chǔ)設(shè)施和智能網(wǎng)聯(lián)汽車協(xié)同發(fā)展試點(diǎn)城市，應(yīng)用場(chǎng)景豐富。得益于此。2020年末，比亞迪新能源動(dòng)力電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目落戶合肥，總投資 60億元，主要從事新能源電池電芯、模組等重要產(chǎn)品的制造。2021年7月，比亞迪汽車合肥生產(chǎn)基地落戶長(zhǎng)豐縣下塘鎮(zhèn)，并在次年6月舉行整車下線儀式，從簽約到整車下線不到10個(gè)月，刷新了“合肥速度”。

　　從配套生態(tài)的角度來(lái)看，安徽和合肥在新能源汽車推廣和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面位居全國(guó)前列。截至2022年底，全省新能源汽車的保有量達(dá)到36.8萬(wàn)輛，其中2022年新增了18.9萬(wàn)輛，這一增長(zhǎng)超過(guò)了前幾年的總和。目前，全省城市公交車中新能源車輛的比例高達(dá)75.6%，公共領(lǐng)域新增或更新的新能源汽車占比超過(guò)60%。充電基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)也在加速推進(jìn)，根據(jù)《安徽省電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施“十四五”建設(shè)規(guī)劃》和《關(guān)于進(jìn)一步加快居民區(qū)電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的通知》，全省已建成13.5萬(wàn)個(gè)充電樁，其中公共充電樁有4.6萬(wàn)個(gè)。蕪湖市建立了安徽省首個(gè)集加油、加氫、光伏發(fā)電、便利店、休閑于一體的綜合能源智慧服務(wù)站。合肥市作為國(guó)家首批換電模式應(yīng)用綜合試點(diǎn)城市，積極推廣“車電分離”的商業(yè)模式。目前，合肥的新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，已經(jīng)形成了涵蓋整車制造、配套產(chǎn)業(yè)和應(yīng)用場(chǎng)景的完整產(chǎn)業(yè)鏈。

　　3.3.1蔚來(lái)汽車與江淮汽車

　　蔚來(lái)汽車是高端智能電動(dòng)汽車行業(yè)的先鋒和領(lǐng)軍者，憑借用戶驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新的發(fā)展模式塑造我國(guó)新能源電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)新形態(tài)。自2014年11月成立以來(lái)，蔚來(lái)汽車公司一直專注于高端智能電動(dòng)轎車的設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造合作及市場(chǎng)銷售。公司在自動(dòng)駕駛、數(shù)字科技、電力驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)和電池技術(shù)等尖端科技領(lǐng)域不斷創(chuàng)新，通過(guò)技術(shù)革新在電動(dòng)車行業(yè)中確立了獨(dú)特的地位。蔚來(lái)汽車的快速發(fā)展已經(jīng)使其成為中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)的領(lǐng)先品牌。2022年4月，蔚來(lái)達(dá)成了生產(chǎn)20萬(wàn)臺(tái)汽車的重要成就，成為國(guó)內(nèi)新興汽車制造商中首個(gè)實(shí)現(xiàn)此目標(biāo)的企業(yè)。從2018年5月首款車型ES8的下線，到2021年4月的10萬(wàn)臺(tái)量產(chǎn)車下線，再到一年后第二個(gè)10萬(wàn)臺(tái)的里程碑，蔚來(lái)不斷推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品品質(zhì)的提升，展現(xiàn)了其在電動(dòng)車技術(shù)領(lǐng)域的強(qiáng)大實(shí)力和中國(guó)電動(dòng)車行業(yè)的創(chuàng)新動(dòng)力。

　　2018年9月12日，蔚來(lái)汽車在紐約證券交易所IPO。2020年2月，蔚來(lái)將其中國(guó)區(qū)總部落戶合肥。到2023年底，公司已經(jīng)建立了2350個(gè)換電站和21091個(gè)充電樁，并整合了超過(guò)146萬(wàn)個(gè)第三方充電樁，為顧客提供了超過(guò)3500萬(wàn)次的換電服務(wù)。到2023年底，蔚來(lái)汽車的累計(jì)交付量已經(jīng)達(dá)到了44.96萬(wàn)輛。

　　政府與企業(yè)在研發(fā)創(chuàng)新方面的合作日益緊密，共同推動(dòng)了創(chuàng)新平臺(tái)的快速發(fā)展。中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)與江汽集團(tuán)聯(lián)合成立的智能新能源汽車實(shí)驗(yàn)室已經(jīng)正式運(yùn)行，同時(shí)，一個(gè)開(kāi)放式的汽車生態(tài)系統(tǒng)實(shí)驗(yàn)室合作協(xié)議也已初步達(dá)成。政府鼓勵(lì)并支持“三首”產(chǎn)品的推廣應(yīng)用，即首次投放市場(chǎng)的產(chǎn)品、首次應(yīng)用的技術(shù)和首次采用的設(shè)計(jì)，以促進(jìn)企業(yè)在核心技術(shù)上取得突破，推動(dòng)汽車領(lǐng)域創(chuàng)新產(chǎn)品的誕生。2023年，省級(jí)汽車產(chǎn)業(yè)新增了4個(gè)“三首”產(chǎn)品，使得總數(shù)達(dá)到了15個(gè)，同時(shí)期新能源汽車和智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)研究院以及車百智庫(kù)研究院均已正式掛牌成立。在企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新方面，奇瑞汽車連續(xù)九年位列安徽發(fā)明專利百?gòu)?qiáng)企業(yè)之首，其專利數(shù)量在全國(guó)同行業(yè)中處于領(lǐng)先地位。蔚來(lái)汽車的專利公開(kāi)量增長(zhǎng)了近1.5倍，位居全行業(yè)第一。江淮汽車研發(fā)的蜂窩電池技術(shù)有效解決了三元鋰電池的安全控制問(wèn)題。中鼎和保隆公司開(kāi)發(fā)的空氣懸掛系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)化替代。自2020年4月蔚來(lái)中國(guó)總部落戶合肥以來(lái)，公司已經(jīng)完成了研發(fā)、銷售服務(wù)、關(guān)鍵零部件研發(fā)制造、自動(dòng)駕駛等核心業(yè)務(wù)的多項(xiàng)新設(shè)或遷移工作，實(shí)現(xiàn)了12項(xiàng)全棧技術(shù)布局，專利數(shù)量超過(guò)8700項(xiàng)。截至2023年末，蔚來(lái)汽車的研發(fā)費(fèi)用率達(dá)到24%。

　　自1964年成立以來(lái)，江淮汽車作為一家位于合肥的汽車制造商，已經(jīng)發(fā)展成為一個(gè)涵蓋商用車、乘用車、動(dòng)力系統(tǒng)以及汽車金融服務(wù)等多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的綜合汽車企業(yè)。江淮汽車提供全面的汽車出行解決方案，構(gòu)建了包括整車制造、關(guān)鍵零部件、汽車出行服務(wù)和汽車服務(wù)在內(nèi)的四大核心業(yè)務(wù)板塊，致力于構(gòu)建一個(gè)全面覆蓋生態(tài)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈的汽車服務(wù)平臺(tái)。作為安徽省的骨干企業(yè)，江淮汽車曾獲得國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定，并躋身中國(guó)汽車品牌前五強(qiáng)，也是首個(gè)獲得中國(guó)工業(yè)大獎(jiǎng)的汽車集團(tuán)。

　　從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，江淮汽車的業(yè)務(wù)主要分為兩大板塊：整車和底盤。在整車領(lǐng)域，江淮提供乘用車和商用車兩大系列。乘用車系列包括轎車、SUV、多功能乘用車以及電動(dòng)汽車，旗下品牌有思皓、星銳和江淮iEV等。商用車系列則涵蓋了輕卡和重卡等多種類型的貨車和客車，品牌包括帥鈴、駿玲等，旨在滿足不同用戶的需求。底盤產(chǎn)品則包括客車底盤和專用車底盤，以適應(yīng)多樣化的市場(chǎng)需求。

　　從發(fā)展歷程來(lái)看，2001年8月，江淮汽車在上海證券交易所成功上市。2002年3月，江淮瑞風(fēng)商務(wù)車正式投產(chǎn)，為江淮汽車進(jìn)入乘用車市場(chǎng)奠定了基礎(chǔ)。2003年，江淮汽車形成了重型、中型和輕型卡車的全系列商用車產(chǎn)品線。2008年1月，江淮首款轎車賓悅批量投產(chǎn)，標(biāo)志著江淮汽車全面進(jìn)入乘用車市場(chǎng)。2009年，江淮推出了國(guó)內(nèi)首款電動(dòng)汽車iEV1。2015年，江淮汽車公布了其新能源汽車業(yè)務(wù)的發(fā)展戰(zhàn)略，并與大眾、蔚來(lái)等企業(yè)展開(kāi)深入合作，不斷加大在新能源汽車領(lǐng)域的投入，堅(jiān)持迭代研發(fā)，經(jīng)過(guò)九代技術(shù)的演進(jìn)和四代產(chǎn)品的更新，積累了領(lǐng)先的三電核心技術(shù)。2021年3月，江淮汽車與蔚來(lái)汽車簽署合資意向書(shū)，雙方擬在合肥市設(shè)立合資公司江來(lái)先進(jìn)制造技術(shù)（安徽）有限公司，旨在依托工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和成熟的制造管理經(jīng)驗(yàn)在新能源整車制造、服務(wù)模式、管理機(jī)制等方面做出積極的創(chuàng)新和探索。

　　蔚來(lái)汽車和江淮汽車合作創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)因素有哪些？傳統(tǒng)汽車制造龍頭和智能電動(dòng)汽車企業(yè)的合作機(jī)會(huì)在哪里？

　　我們認(rèn)為，江淮汽車和蔚來(lái)汽車的合作創(chuàng)新核心在于供應(yīng)鏈資源整合>技術(shù)整合

　　在供應(yīng)鏈管理上，由于傳統(tǒng)汽車制造業(yè)通常采用資本密集型的經(jīng)營(yíng)方式，這要求在工廠建設(shè)上投入龐大的土地、設(shè)施、機(jī)械、資金和勞動(dòng)力。整個(gè)過(guò)程包括生產(chǎn)線的搭建、產(chǎn)品的批量生產(chǎn)、生產(chǎn)能力的逐步提升以及產(chǎn)品質(zhì)量的持續(xù)改善，這不僅耗時(shí)而且成本高昂。相比之下，蔚來(lái)汽車采取了一種資產(chǎn)較輕的生產(chǎn)方式，選擇與江淮汽車合作進(jìn)行代工生產(chǎn)。蔚來(lái)汽車的代工模式并非簡(jiǎn)單的外包生產(chǎn)，而是制定了一套完整的汽車生產(chǎn)質(zhì)量控制和檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)，以保證產(chǎn)品的品質(zhì)。同時(shí)，針對(duì)新能源汽車特有的組件和制造工藝，蔚來(lái)與江淮汽車攜手進(jìn)行研發(fā)和測(cè)試，確保生產(chǎn)流程的順暢。這種模式極大地加快了蔚來(lái)汽車的產(chǎn)品上市速度。通過(guò)這種優(yōu)化的代工策略，蔚來(lái)避免了資源的重復(fù)投入，提高了整個(gè)行業(yè)的創(chuàng)新和效率，同時(shí)加強(qiáng)了中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)在全球市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。蔚來(lái)汽車僅用了35個(gè)月就生產(chǎn)了10萬(wàn)輛汽車，刷新了中國(guó)高端SUV市場(chǎng)的最快生產(chǎn)紀(jì)錄，充分展示了這種生產(chǎn)模式在提高產(chǎn)品創(chuàng)新和生產(chǎn)效率方面的顯著效果。

　　在技術(shù)融合領(lǐng)域，江淮汽車通過(guò)多年的發(fā)展，已經(jīng)積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，掌握了電動(dòng)汽車的三大核心技術(shù)：電池包技術(shù)、電機(jī)技術(shù)和電子控制技術(shù)，并在能量回收、電驅(qū)動(dòng)與制動(dòng)的耦合技術(shù)、遠(yuǎn)程監(jiān)控和電磁兼容性等關(guān)鍵領(lǐng)域取得了突破。江淮汽車獨(dú)立研發(fā)的蜂窩電池技術(shù)，作為國(guó)內(nèi)首個(gè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的零熱失控安全電池系統(tǒng)，標(biāo)志著公司在電池安全技術(shù)方面取得了重要進(jìn)展。此外，江淮汽車還開(kāi)發(fā)了高效靜音的電驅(qū)動(dòng)技術(shù)、能夠支持百萬(wàn)公里行駛的電池長(zhǎng)壽命技術(shù)以及節(jié)能的熱泵空調(diào)技術(shù)。另外，蔚來(lái)汽車在智能電動(dòng)汽車領(lǐng)域也取得了顯著成就，擁有國(guó)內(nèi)首個(gè)完全自主研發(fā)的智能底盤域控制器（ICC）、自主開(kāi)發(fā)的智能系統(tǒng)、系統(tǒng)化的電池研發(fā)和生產(chǎn)能力、高性能的電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)以及全球首創(chuàng)的換電技術(shù)。

　　3.3.2德國(guó)大眾

　　在新能源汽車時(shí)代，大眾汽車集團(tuán)在中國(guó)的戰(zhàn)略布局發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變，將重點(diǎn)投向了合肥，隨著大眾汽車在新能源汽車領(lǐng)域的快速發(fā)展，合肥憑借其在大眾投資版圖中的重要地位，無(wú)疑將成為這場(chǎng)產(chǎn)業(yè)變革中的“大贏家”。2020年5月，大眾中國(guó)宣布了一項(xiàng)重大投資，向國(guó)軒高科投資11億歐元，成為其最大股東，同時(shí)對(duì)江淮汽車投資10億歐元，增持江淮大眾股份至75%。根據(jù)協(xié)議，大眾承諾將向合資公司引入4至5個(gè)品牌產(chǎn)品，并設(shè)定了生產(chǎn)和收入的宏偉目標(biāo)：預(yù)計(jì)到2025年生產(chǎn)20萬(wàn)至25萬(wàn)輛汽車，總收入達(dá)到300億元人民幣；到2029年生產(chǎn)35萬(wàn)至40萬(wàn)輛汽車，總收入達(dá)到500億元人民幣。業(yè)界評(píng)價(jià)這一舉措為國(guó)際品牌真正進(jìn)入中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)的重要標(biāo)志，顯示出大眾在新能源汽車領(lǐng)域的堅(jiān)定決心和強(qiáng)大實(shí)力。

　　2023年5月，大眾安徽進(jìn)一步加大了在合肥的投資力度，宣布將投資231億元人民幣建設(shè)生產(chǎn)基地和研發(fā)中心，其中固定資產(chǎn)投資141億元，研發(fā)投入約90.5億元。這一投資計(jì)劃體現(xiàn)了大眾對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的長(zhǎng)期承諾和對(duì)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的深度布局。同年7月，大眾汽車集團(tuán)再次在合肥投資10億歐元，成立大眾汽車（中國(guó)）科技有限公司，該項(xiàng)目整合了整車研發(fā)、零部件研發(fā)和采購(gòu)等多個(gè)領(lǐng)域，將成為大眾集團(tuán)在全球范圍內(nèi)僅次于德國(guó)沃爾夫斯堡的研發(fā)基地，同時(shí)也是其在中國(guó)最大的科技和創(chuàng)新中心。目前，大眾在中國(guó)的前三大投資項(xiàng)目均集中在合肥，這不僅凸顯了合肥在大眾新能源汽車戰(zhàn)略中的核心地位，也預(yù)示著合肥將成為大眾汽車在新能源汽車領(lǐng)域快速發(fā)展的重要支撐。

　　3.4人工智能：中國(guó)聲谷集聚AI資源

　　安徽省在推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的同時(shí)，也在積極培育和發(fā)展以人工智能為代表的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。中國(guó)聲谷作為人工智能產(chǎn)業(yè)的重要代表，已經(jīng)在全球范圍內(nèi)建立了聲譽(yù)。2012年，中國(guó)工信部與安徽省政府簽署了合作備忘錄，旨在共同推動(dòng)安徽語(yǔ)音產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。隨后在2013年，雙方合作的“中國(guó)聲谷”項(xiàng)目在合肥正式啟動(dòng)。中國(guó)聲谷始終注重產(chǎn)業(yè)方向和路徑的精準(zhǔn)性和前瞻性，從智能語(yǔ)音到人工智能，再到“AI+AK”雙A戰(zhàn)略（人工智能+信創(chuàng)），定位清晰。在產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)方面，中國(guó)聲谷致力于構(gòu)建全國(guó)領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)體系。2021年7月22日，中共中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布了關(guān)于推動(dòng)中部地區(qū)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)，明確提出要在中國(guó)聲谷等重點(diǎn)區(qū)域堅(jiān)持創(chuàng)新發(fā)展，標(biāo)志著中國(guó)聲谷的發(fā)展已經(jīng)上升到國(guó)家戰(zhàn)略層面。

　　中國(guó)聲谷是合肥新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的一個(gè)縮影，作為國(guó)內(nèi)首個(gè)專注于智能語(yǔ)音和人工智能領(lǐng)域的國(guó)家級(jí)產(chǎn)業(yè)基地，中國(guó)聲谷已經(jīng)成為具有國(guó)際影響力的人工智能產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)。2023年9月，在世界制造業(yè)大會(huì)期間，工業(yè)和信息化部與安徽省人民政府簽署了進(jìn)一步推進(jìn)中國(guó)聲谷高質(zhì)量發(fā)展的合作備忘錄。根據(jù)備忘錄，雙方計(jì)劃在大約5年內(nèi)，將中國(guó)聲谷建設(shè)成為以合肥為中心，輻射長(zhǎng)三角、服務(wù)全國(guó)、影響全球的世界級(jí)先進(jìn)制造業(yè)集群。截至2022年底，中國(guó)聲谷已經(jīng)吸引了2005家企業(yè)入駐，年產(chǎn)值達(dá)到約2050億元，顯示出其強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)集聚和創(chuàng)新能力。

　　3.4.1科大訊飛

　　科大訊飛股份有限公司，最初成立時(shí)名為安徽中科大訊飛信息科技有限公司，公司成立于1999年，以智能語(yǔ)音技術(shù)為核心，在AI領(lǐng)域擁有超過(guò)二十年的深厚積累，并在語(yǔ)音識(shí)別、語(yǔ)音合成、機(jī)器翻譯、OCR、認(rèn)知智能等關(guān)鍵技術(shù)上實(shí)現(xiàn)了持續(xù)的創(chuàng)新和突破。2008年，公司在深圳證券交易所成功上市，并在2014年正式更名為科大訊飛股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“科大訊飛”）。公司長(zhǎng)期致力于研究智能語(yǔ)音識(shí)別與合成、語(yǔ)音評(píng)估、圖像識(shí)別、機(jī)器翻譯、自然語(yǔ)言處理等核心AI技術(shù)，并被認(rèn)定為國(guó)家重點(diǎn)軟件企業(yè)、國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地。2002年，科大訊飛先后獲得復(fù)星集團(tuán)和聯(lián)想控股的投資，為初代產(chǎn)品提供了創(chuàng)新資金。

　　科大訊飛的業(yè)務(wù)覆蓋了教育、智慧城市、開(kāi)放平臺(tái)與消費(fèi)者業(yè)務(wù)、運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)、汽車智能網(wǎng)聯(lián)、醫(yī)療健康以及智慧金融等多個(gè)行業(yè)和領(lǐng)域。從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，教育產(chǎn)品和服務(wù)、開(kāi)放平臺(tái)及運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)是公司的主要收入來(lái)源。盡管教育領(lǐng)域的收入同比下降了8.86%，但依然達(dá)到了58.51億元。汽車智能網(wǎng)聯(lián)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)最為迅猛，同比增長(zhǎng)了49.71%，收入達(dá)到了6.96億元。此外，公司的開(kāi)放平臺(tái)及消費(fèi)者業(yè)務(wù)、汽車智能網(wǎng)聯(lián)業(yè)務(wù)、醫(yī)療業(yè)務(wù)、智慧金融產(chǎn)品和解決方案均實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率分別為33.28%、49.71%、15.41%、23.01%，收入分別達(dá)到了61.85億元、6.96億元、5.4億元、2.89億元。開(kāi)放平臺(tái)及消費(fèi)者業(yè)務(wù)涵蓋了開(kāi)放平臺(tái)、智能硬件、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品及服務(wù)等多個(gè)方面，其中開(kāi)放平臺(tái)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)尤為顯著。

　　科大訊飛如何憑借多元化并購(gòu)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張和經(jīng)營(yíng)協(xié)同？

　　在人工智能行業(yè)的興起和擴(kuò)展過(guò)程中，互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算和大數(shù)據(jù)等技術(shù)的成熟使得AI交易和服務(wù)可以不受時(shí)間和地點(diǎn)的限制，實(shí)現(xiàn)異步的虛擬交互。人工智能企業(yè)通過(guò)提供基礎(chǔ)的計(jì)算能力，在開(kāi)放的技術(shù)平臺(tái)上解決算法和數(shù)據(jù)問(wèn)題，同時(shí)需要將技術(shù)應(yīng)用于具體場(chǎng)景中，以挖掘數(shù)據(jù)的潛在價(jià)值。因此，人工智能企業(yè)在實(shí)施場(chǎng)景化業(yè)務(wù)時(shí)，必須確保服務(wù)和產(chǎn)品的準(zhǔn)確性以及服務(wù)的廣泛覆蓋，以滿足消費(fèi)者的需求。如果計(jì)算能力、數(shù)據(jù)量或服務(wù)規(guī)模不能滿足市場(chǎng)需求，交易的穩(wěn)定性就會(huì)受到影響。在人工智能企業(yè)通過(guò)并購(gòu)來(lái)整合資源的過(guò)程中，一個(gè)主要目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)資源在時(shí)間和空間上的穩(wěn)定配置。服務(wù)資源、客戶資源和技術(shù)資源是企業(yè)運(yùn)營(yíng)中的關(guān)鍵要素，它們?cè)诓①?gòu)中是否能夠?qū)崿F(xiàn)互補(bǔ)和協(xié)同作用，是評(píng)價(jià)并購(gòu)能否帶來(lái)經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)的重要標(biāo)準(zhǔn)。

　　作為行業(yè)的先驅(qū)，科大訊飛面臨的主要挑戰(zhàn)是盈利的延遲風(fēng)險(xiǎn)。由于缺乏先例，科大訊飛必須自主進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，并在規(guī)模較小的階段迅速擴(kuò)大市場(chǎng)份額。通過(guò)并購(gòu)，公司不僅能夠擴(kuò)大規(guī)模，還能獲得技術(shù)專利，降低研發(fā)成本，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。科大訊飛通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)了快速成長(zhǎng)，但主要集中在相同行業(yè)，這限制了其發(fā)展空間。隨著人工智能行業(yè)的發(fā)展，單一行業(yè)的局限性開(kāi)始顯現(xiàn)。為了突破行業(yè)限制，科大訊飛需要進(jìn)一步拓展到相關(guān)領(lǐng)域。多元化并購(gòu)成為解決行業(yè)壁壘的有效手段，幫助公司迅速進(jìn)入新領(lǐng)域，獲取先進(jìn)技術(shù)，擴(kuò)展業(yè)務(wù)和生態(tài)鏈。

　　科大訊飛的未來(lái)發(fā)展方向包括教育、醫(yī)療、交通、家居等多個(gè)領(lǐng)域，推動(dòng)語(yǔ)音技術(shù)在多個(gè)場(chǎng)景中具有廣泛應(yīng)用，如教育、安全、娛樂(lè)、客服和車載系統(tǒng)。科大訊飛以自主研發(fā)的人工智能開(kāi)放平臺(tái)為核心，向外擴(kuò)展，為不同行業(yè)的開(kāi)發(fā)者和用戶提供人工智能服務(wù)，降低溝通和服務(wù)成本，改善用戶體驗(yàn)。在教育領(lǐng)域，公司推動(dòng)教育模式的數(shù)字化和智能化；在醫(yī)療領(lǐng)域，構(gòu)建輔助診療系統(tǒng)，提供數(shù)據(jù)支持；在城市業(yè)務(wù)領(lǐng)域，提供基于人工智能的產(chǎn)品和解決方案。通過(guò)智能平臺(tái)，科大訊飛實(shí)現(xiàn)多行業(yè)服務(wù)和開(kāi)發(fā)的協(xié)同發(fā)展，實(shí)現(xiàn)外延式擴(kuò)張。

　　四、參考路徑的啟示與核心矛盾的回答

　　城市經(jīng)濟(jì)的發(fā)展依賴于創(chuàng)新型企業(yè)、產(chǎn)業(yè)集群和研究型大學(xué)的發(fā)展，可循環(huán)的科技金融生態(tài)核心在于“政府引導(dǎo)下先進(jìn)制造和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)集群的不斷衍生和強(qiáng)化，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)自我繁殖，彼此利用技術(shù)優(yōu)勢(shì)，帶動(dòng)上下游企業(yè)網(wǎng)絡(luò)式學(xué)習(xí)”，不同要素的參與程度不同，塑造了風(fēng)格迥異的“硅谷模式”和“合肥模式”。因此，本章節(jié)將總結(jié)硅谷科創(chuàng)生態(tài)演繹發(fā)展的機(jī)理，深化對(duì)于科技創(chuàng)新四螺旋框架的認(rèn)知，澄明創(chuàng)新金融與其他三大要素之間相互作用的邏輯。另一方面，結(jié)合安徽合肥在科技金融生態(tài)中的實(shí)踐探索，加以檢驗(yàn)合肥模式與硅谷模式的區(qū)別差異，并試圖解答我們?cè)?023年7月外發(fā)的報(bào)告《科創(chuàng)金融與引導(dǎo)基金》中提出的核心矛盾和痛點(diǎn)問(wèn)題。

　　4.1硅谷經(jīng)驗(yàn)：創(chuàng)新四螺旋運(yùn)行啟示

　　在當(dāng)今全球化的知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，科技創(chuàng)新已成為推動(dòng)各國(guó)和地區(qū)發(fā)展的核心動(dòng)力。為了增強(qiáng)自身的綜合國(guó)力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，各國(guó)都在努力構(gòu)建全球性的科技創(chuàng)新樞紐。美國(guó)加州的硅谷，作為全球知名的科技創(chuàng)新高地，不僅是創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，也是資金、產(chǎn)業(yè)鏈和人才資源的匯聚地，堪稱創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)的典范。然而，隨著時(shí)代的演進(jìn)，硅谷也面臨著必要的調(diào)整與變革。在新一輪科技革命的浪潮中，硅谷受到外部環(huán)境的深刻影響，其傳統(tǒng)的運(yùn)作模式已難以滿足當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的需求，甚至在一定程度上制約了其發(fā)展轉(zhuǎn)型的步伐。本小節(jié)梳理了美國(guó)硅谷科技創(chuàng)新體系的演進(jìn)歷程，從“萌芽”到“成熟”各個(gè)階段中創(chuàng)新主體與要素的特征，探索其運(yùn)轉(zhuǎn)的一般規(guī)律與機(jī)制。

　　從地理角度來(lái)看，硅谷通常指的是舊金山灣區(qū)南部沿101號(hào)公路的一條帶狀區(qū)域，起點(diǎn)是帕羅奧多市，經(jīng)過(guò)山景城、森尼韋爾，經(jīng)過(guò)坎貝爾，一直延伸到圣克拉拉縣的行政中心圣何塞市。隨著時(shí)間的發(fā)展，費(fèi)利蒙等舊金山灣兩岸的地區(qū)也被納入了硅谷的范疇。因此，本小節(jié)“硅谷”這個(gè)名詞具有兩種含義：一是指圣克拉拉縣及其周邊的圣馬特奧縣、弗里蒙特東灣以及舊金山半島的具體的地理區(qū)域（大硅谷地區(qū)，如上圖所示）；另一種則是比喻性地指代整個(gè)灣區(qū)內(nèi)的高科技產(chǎn)業(yè)集群。

　　4.1.1美國(guó)硅谷科創(chuàng)生態(tài)的演進(jìn)歷程

　　（1）萌芽期（斯坦福大學(xué)的誕生到20世紀(jì)40年代）：政府單向驅(qū)動(dòng)

　　在20世紀(jì)40年代之前，由于經(jīng)濟(jì)大蕭條和二戰(zhàn)的雙重影響，硅谷的起步發(fā)展得益于政府支持的軍工產(chǎn)業(yè)，而斯坦福大學(xué)則為這一地區(qū)提供了人才和知識(shí)的基礎(chǔ)。在硅谷的早期，科技創(chuàng)新能力相對(duì)有限，合作方式不多，尚未形成成熟的創(chuàng)新體系。但聯(lián)邦政府通過(guò)政策撥款的方式資助高校開(kāi)展研究活動(dòng)，形成了政府主導(dǎo)下的單項(xiàng)驅(qū)動(dòng)合作關(guān)系，成為硅谷科技創(chuàng)新體系的雛形，國(guó)防電子技術(shù)也成為其發(fā)展的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。

　　斯坦福大學(xué)自1891年成立以來(lái)，就擁有強(qiáng)烈的創(chuàng)業(yè)精神，吸引了全球資本和創(chuàng)意，形成了舊金山獨(dú)特的創(chuàng)業(yè)文化。得益于實(shí)用教育的普及，斯坦福大學(xué)培養(yǎng)了許多杰出的創(chuàng)業(yè)者、學(xué)者和技術(shù)專家。1925年，特曼教授加入斯坦福，推動(dòng)師生參與電子領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。許多斯坦福畢業(yè)生選擇留在硅谷創(chuàng)業(yè)，如查理·立頓和拉爾夫·海因茨等，他們的企業(yè)在二戰(zhàn)期間為美國(guó)提供軍事裝備，并迅速成為電子行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。

　　另一方面，第二次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后，政府為了應(yīng)對(duì)國(guó)際形勢(shì)和軍事需求，開(kāi)始與高校展開(kāi)軍事技術(shù)合作。1933年，美國(guó)海軍在舊金山灣區(qū)建立了基地，并與當(dāng)?shù)卮髮W(xué)簽訂了無(wú)線電技術(shù)研究合同，提供資金支持軍事科技的研發(fā)，推動(dòng)了硅谷無(wú)線電通訊技術(shù)的進(jìn)步。1941年，聯(lián)邦政府成立了科研發(fā)展辦公室，這標(biāo)志著政府開(kāi)始直接資助大學(xué)研究，并引導(dǎo)研究方向，以滿足國(guó)家的軍事需求。這種模式極大地提高了科研成果轉(zhuǎn)化為實(shí)際應(yīng)用的效率。同時(shí)，政府還與硅谷地區(qū)的企業(yè)簽訂了國(guó)防合同，采購(gòu)軍用產(chǎn)品，這為國(guó)防電子產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展提供了動(dòng)力，也為一些初創(chuàng)公司成長(zhǎng)為知名企業(yè)創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。

　　（2）起步期（20世紀(jì)50年代到70年代）：半導(dǎo)體發(fā)明熱潮

　　20世紀(jì)50年代，隨著美蘇冷戰(zhàn)的加劇，美國(guó)政府加大了對(duì)軍工領(lǐng)域的資金投入，以強(qiáng)化軍事科技并保持其國(guó)際領(lǐng)導(dǎo)地位。硅谷的科技進(jìn)步得益于政府的軍事需求，斯坦福大學(xué)在科技轉(zhuǎn)化方面的推動(dòng)，以及早期風(fēng)險(xiǎn)投資的助力，吸引了眾多實(shí)驗(yàn)室和初創(chuàng)企業(yè)聚集。硅谷不僅繼續(xù)軍事技術(shù)的研發(fā)，也開(kāi)始將技術(shù)成果市場(chǎng)化，特別是半導(dǎo)體技術(shù)的興起，標(biāo)志著科技產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。政府的政策支持和風(fēng)險(xiǎn)投資的興起為科技創(chuàng)新提供了動(dòng)力，大學(xué)在獲得充足研發(fā)資金后更加專注于基礎(chǔ)研究，成為知識(shí)創(chuàng)新的源泉。硅谷的創(chuàng)新主體逐漸形成了政府、企業(yè)、大學(xué)三方互動(dòng)的模式，為科技創(chuàng)新體系的建立奠定了基礎(chǔ)。

　　半導(dǎo)體集成電路技術(shù)的發(fā)展標(biāo)志著第三次工業(yè)革命的到來(lái)，硅谷開(kāi)始成為全球創(chuàng)新的高地。斯坦福大學(xué)在1951年建立了科技工業(yè)園，轉(zhuǎn)型為創(chuàng)業(yè)型大學(xué)，推動(dòng)軍事技術(shù)向民用市場(chǎng)轉(zhuǎn)化。作為非營(yíng)利研究機(jī)構(gòu)，斯坦福工業(yè)園參與了知識(shí)的生產(chǎn)、傳播和利用，促進(jìn)了科技成果的產(chǎn)業(yè)化、商品化和市場(chǎng)化。工業(yè)園通過(guò)市場(chǎng)導(dǎo)向的合作研究和招商引資，建立了高校研發(fā)、師生創(chuàng)業(yè)、企業(yè)生產(chǎn)的技術(shù)轉(zhuǎn)化平臺(tái)，形成了學(xué)術(shù)與產(chǎn)業(yè)交互的新模式。斯坦福大學(xué)還鼓勵(lì)師生自主創(chuàng)業(yè)，推動(dòng)了知識(shí)技術(shù)向產(chǎn)品生產(chǎn)的轉(zhuǎn)化，催生了眾多初創(chuàng)企業(yè)。譬如，冷戰(zhàn)推動(dòng)了國(guó)防工業(yè)和電子科技的發(fā)展，硅谷的半導(dǎo)體行業(yè)迎來(lái)了黃金時(shí)期。1956年，威廉·肖克利在硅谷成立了第一家以半導(dǎo)體為材料的晶體管公司；1957年，仙童半導(dǎo)體公司（Fairchild Semiconductor）成立。

　　依托成熟的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)機(jī)制，SBIC計(jì)劃逐漸成為初創(chuàng)企業(yè)融資生態(tài)系統(tǒng)的基石。1957年，斯坦福大學(xué)電子研究室的迪恩·沃特金斯創(chuàng)辦了電子情報(bào)系統(tǒng)制造公司，成為硅谷首批風(fēng)險(xiǎn)資本投資的公司之一。1958年，美國(guó)小企業(yè)管理局（the U.S． Small Business Administration，SBA）頒布《小企業(yè)投資法案》（Small Business Investment Company，SBIC），解決初創(chuàng)企業(yè)融資困難等問(wèn)題。隨后十年，美國(guó)大部分風(fēng)投資金來(lái)自該法案，硅谷企業(yè)成為主要受益者。風(fēng)險(xiǎn)投資公司如大陸投資公司、戴維斯·洛克公司、德雷珀·約翰遜公司等在政策環(huán)境下迅速發(fā)展，也促進(jìn)了硅谷科技研發(fā)活動(dòng)的繁榮，吸引了大量創(chuàng)業(yè)群體和商業(yè)資本。

　　（3）成熟期（20世紀(jì)70年代至21世紀(jì)）：互聯(lián)網(wǎng)助力下，政府—企業(yè)—大學(xué)合作更加緊密

　　硅谷的科技創(chuàng)新體系在斯坦福大學(xué)的技術(shù)轉(zhuǎn)移模式、創(chuàng)新公司的活躍以及政府的支持下不斷演進(jìn)，確立了其作為全球科技創(chuàng)新中心的地位。在個(gè)人計(jì)算機(jī)和萬(wàn)維網(wǎng)的推動(dòng)下，硅谷進(jìn)入了第三次科技革命，信息產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展。大學(xué)與企業(yè)之間的合作日益緊密，政府的法律保障體系也日趨完善，盡管科技企業(yè)在成熟產(chǎn)品和穩(wěn)定收益方面仍面臨挑戰(zhàn)。政府方面，在推動(dòng)硅谷科技創(chuàng)新方面發(fā)揮了關(guān)鍵作用，通過(guò)頒布一系列法律政策，為科創(chuàng)研發(fā)提供了堅(jiān)實(shí)的保障。1983年《貝杜法案》的實(shí)施，增強(qiáng)了大學(xué)技術(shù)轉(zhuǎn)移的積極性。1984年《全國(guó)合作研究法案》的出臺(tái)，為政府、企業(yè)、大學(xué)之間的合作提供了法律基礎(chǔ)。大學(xué)方面，斯坦福大學(xué)1970年設(shè)立技術(shù)許可（金麒麟分析師）辦公室，有效提升了科研成果的市場(chǎng)應(yīng)用速度和效率，促進(jìn)了科研成果的社會(huì)價(jià)值創(chuàng)造，為硅谷的技術(shù)轉(zhuǎn)化和產(chǎn)學(xué)研合作開(kāi)辟了新路徑。美國(guó)國(guó)家科學(xué)基金會(huì)（NSF）的跨領(lǐng)域研發(fā)基金，也進(jìn)一步促進(jìn)了大學(xué)與企業(yè)的緊密聯(lián)系。

　　企業(yè)方面，硅谷在20世紀(jì)70年代開(kāi)始專注于個(gè)人計(jì)算機(jī)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的研發(fā)，引領(lǐng)了信息技術(shù)革命。施樂(lè)硅谷研發(fā)中心的成立，以及英特爾、蘋果、微軟等企業(yè)的崛起，標(biāo)志著硅谷在全球市場(chǎng)的領(lǐng)先地位。1991年萬(wàn)維網(wǎng)的誕生，鞏固了硅谷作為全球互聯(lián)網(wǎng)公司發(fā)源地的地位，硅谷正式進(jìn)入了“無(wú)硅”時(shí)代。在風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)投資浪潮甚至延續(xù)到了現(xiàn)在，2023 年，大硅谷地區(qū)的VC資金中互聯(lián)網(wǎng)公司的份額（58%）創(chuàng)下歷史新高；非互聯(lián)網(wǎng)/移動(dòng)軟件公司的份額（5%）則來(lái)到了自2012年以來(lái)的最低水平（2%）。

　　回顧這一時(shí)期，政府、企業(yè)和大學(xué)等創(chuàng)新主體之間的合作關(guān)系日益穩(wěn)固，構(gòu)建了一個(gè)成熟的區(qū)域科技創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)。即大學(xué)研發(fā)的新技術(shù)迅速進(jìn)入市場(chǎng)，接受檢驗(yàn)；企業(yè)在技術(shù)發(fā)明和產(chǎn)品功能完善方面發(fā)揮作用，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；政府通過(guò)政策和資金支持，加快了技術(shù)研發(fā)的步伐；同時(shí)，硅谷優(yōu)越的知識(shí)生產(chǎn)環(huán)境和創(chuàng)新氛圍吸引了更多的公司和資本。政府、企業(yè)和大學(xué)的“集群效應(yīng)”提高了創(chuàng)新效率，并在此基礎(chǔ)上建立了更加規(guī)范的技術(shù)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，形成了一個(gè)多邊性、專業(yè)化、高質(zhì)量的創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)。最終，硅谷的創(chuàng)新要素在成熟期構(gòu)成了一個(gè)雙層的科技創(chuàng)新體系：第一層是由政府、企業(yè)、大學(xué)等創(chuàng)新主體組成的創(chuàng)新支撐層；第二層是由風(fēng)險(xiǎn)投資、服務(wù)機(jī)構(gòu)、行業(yè)協(xié)會(huì)以及硅谷的創(chuàng)新文化和環(huán)境組成的創(chuàng)新協(xié)同層。

　　（4）轉(zhuǎn)型期（2008年至今）：危機(jī)中的轉(zhuǎn)移更替

　　2008年金融危機(jī)之后，硅谷的科技創(chuàng)新受到了資本追求快速回報(bào)的負(fù)面影響，導(dǎo)致創(chuàng)新節(jié)奏受到干擾，傳統(tǒng)的科技與資本合作模式面臨挑戰(zhàn)。硅谷在發(fā)展中遭遇了一系列困境可以總結(jié)成，未能及時(shí)將重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到人工智能等硬科技上，導(dǎo)致其全球科技中心地位受到動(dòng)搖；科技與風(fēng)投的合作模式破裂，創(chuàng)新成本上升，初創(chuàng)企業(yè)融資難度加大，創(chuàng)新生態(tài)趨于僵化；人才和企業(yè)的聚集導(dǎo)致成本上升，同時(shí)分布式工作的普及降低了硅谷的地理優(yōu)勢(shì)；全球范圍內(nèi)，其他國(guó)家也在積極構(gòu)建科技創(chuàng)新體系，吸引人才和投資，硅谷的吸引力相對(duì)減弱。盡管如此，硅谷的創(chuàng)新體系積極適應(yīng)第四次科技革命，發(fā)展人工智能等未來(lái)產(chǎn)業(yè)和新能源為核心的綠色經(jīng)濟(jì)，通過(guò)“正向更迭”“轉(zhuǎn)移更替”逐步進(jìn)行轉(zhuǎn)型。

　　另一方面，硅谷科技創(chuàng)新體系的支撐主體與協(xié)同要素密切合作，形成較為穩(wěn)定的“投入—產(chǎn)出”機(jī)制，追求硅谷 “轉(zhuǎn)移更替”的轉(zhuǎn)型契機(jī)。政府端，硅谷的創(chuàng)新體系通過(guò)政府的政策支持和企業(yè)、高校的緊密合作，尋求轉(zhuǎn)型機(jī)遇，陸續(xù)出臺(tái)了《美國(guó)創(chuàng)新與競(jìng)爭(zhēng)法案》和《綠政法案》等，以促進(jìn)科技創(chuàng)新和綠色發(fā)展。產(chǎn)業(yè)端，新興技術(shù)公司如特斯拉，通過(guò)智能化改造傳統(tǒng)工業(yè)，拓展了產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。斯坦福大學(xué)和其他研究機(jī)構(gòu)通過(guò)產(chǎn)學(xué)研合作，為硅谷提供了人才和技術(shù)支持，推動(dòng)了科技創(chuàng)新的持續(xù)發(fā)展。

　　4.1.2美國(guó)硅谷科創(chuàng)生態(tài)的經(jīng)驗(yàn)啟示

　　硅谷模式——以高等教育和科研機(jī)構(gòu)為核心，能夠快速將科研成果轉(zhuǎn)化為實(shí)際生產(chǎn)力和市場(chǎng)商品，從而形成高技術(shù)產(chǎn)業(yè)集群，最終將科學(xué)研究與產(chǎn)業(yè)發(fā)展緊密結(jié)合的創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)。硅谷所形成的科技創(chuàng)新體系實(shí)際上是以人才與技術(shù)為核心，由政府、企業(yè)、大學(xué)三個(gè)主體相互協(xié)作的結(jié)果：政府扮演著關(guān)鍵角色，為大學(xué)提供資金支持，培養(yǎng)人才，推動(dòng)基礎(chǔ)研究，并為企業(yè)創(chuàng)造有利的商業(yè)環(huán)境，包括提供戰(zhàn)略性商品訂單；大學(xué)則通過(guò)人才培育和知識(shí)轉(zhuǎn)移，為企業(yè)輸送創(chuàng)新動(dòng)力；企業(yè)利用這些技術(shù)和知識(shí)，開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展，同時(shí)為社會(huì)創(chuàng)造稅收，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并提供就業(yè)機(jī)會(huì)。與此同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資、服務(wù)機(jī)構(gòu)和行業(yè)協(xié)會(huì)等創(chuàng)新支持要素持續(xù)為企業(yè)提供必要的資源和服務(wù)；創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和創(chuàng)新文化的培育，為硅谷的持續(xù)創(chuàng)新和發(fā)展提供了肥沃的土壤。各級(jí)政府、大學(xué)和產(chǎn)業(yè)之間的相互作用推動(dòng)創(chuàng)新螺旋式前進(jìn)的互循環(huán)，使其成為一個(gè)成功的科技創(chuàng)新典范，可以把這個(gè)循環(huán)體系稱作“硅谷三螺旋”。

　　啟示一：除了政府、大學(xué)、產(chǎn)業(yè)，硅谷科創(chuàng)生態(tài)是否存在第四螺旋？

　　硅谷的高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展得益于成熟的創(chuàng)業(yè)投資（風(fēng)險(xiǎn)投資）機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)形成了相互促進(jìn)的良性循環(huán)。自1960年代以來(lái)，硅谷的創(chuàng)業(yè)投資一直是美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本的重要組成部分，每年占據(jù)全美風(fēng)險(xiǎn)投資總額的30%以上。到了1990年代，隨著互聯(lián)網(wǎng)信息產(chǎn)業(yè)的興起，硅谷的風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入了新一輪的高潮，并采取了合伙制這一穩(wěn)定的組織形式。美國(guó)在全球創(chuàng)業(yè)投資中占據(jù)主導(dǎo)地位，而硅谷則是美國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的核心區(qū)域。根據(jù)2024年硅谷指數(shù)報(bào)告的數(shù)據(jù)，2023年硅谷的風(fēng)險(xiǎn)投資總額達(dá)到了189億美元，占加州總投資的47%，占美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資總額的21%。

　　三螺旋理論指出，大學(xué)、產(chǎn)業(yè)和政府之間的互動(dòng)對(duì)于提升知識(shí)型社會(huì)的創(chuàng)新環(huán)境至關(guān)重要。創(chuàng)新不僅體現(xiàn)在企業(yè)新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)上，更體現(xiàn)在不同制度領(lǐng)域之間創(chuàng)造的新安排上。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，金融制度對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響日益顯著，金融體系已成為推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展的關(guān)鍵制度之一。科技的進(jìn)步需要金融的支持，金融不僅是科技成果轉(zhuǎn)化為實(shí)際生產(chǎn)力的媒介，也是科技與經(jīng)濟(jì)結(jié)合的紐帶。科技的快速發(fā)展在很大程度上依賴于金融體系的完善，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)科技企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)起到了關(guān)鍵的推動(dòng)作用，無(wú)論是在研發(fā)投入還是專利產(chǎn)出上，獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)都表現(xiàn)出色。要實(shí)現(xiàn)科技的跨越式發(fā)展，不僅需要金融業(yè)的支持，還需要政府、企業(yè)等多方力量的共同努力，以加速科技成果向生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化。因此，借鑒硅谷模式三螺旋的思想，科創(chuàng)生態(tài)的第四螺旋應(yīng)是“創(chuàng)新金融”，其核心是政府創(chuàng)業(yè)投資基金（Government Venture Capital， GVC）。

　　將第四螺旋——?jiǎng)?chuàng)新金融放入硅谷創(chuàng)投發(fā)展的歷史中，反復(fù)驗(yàn)證可以發(fā)現(xiàn)，政府、大學(xué)、產(chǎn)業(yè)和資本的互動(dòng)，在硅谷多個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展中得到了體現(xiàn)。譬如，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展催生了微處理器技術(shù)，進(jìn)而推動(dòng)了個(gè)人計(jì)算機(jī)的誕生。個(gè)人計(jì)算機(jī)的普及又為軟件產(chǎn)業(yè)的興起提供了土壤，而軟件產(chǎn)業(yè)的發(fā)展又得益于互聯(lián)網(wǎng)的普及。互聯(lián)網(wǎng)巨頭們的成功不僅創(chuàng)造了巨大的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，還為生物科技和綠色環(huán)保技術(shù)等新興產(chǎn)業(yè)提供了資金支持。硅谷因此成為全球創(chuàng)新的重要發(fā)源地，并在過(guò)去幾十年中引領(lǐng)了計(jì)算機(jī)軟硬件、互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、智能硬件和人工智能等多個(gè)領(lǐng)域的發(fā)展趨勢(shì)。

　　綜上所述，硅谷的技術(shù)演進(jìn)歷程展示了信息技術(shù)在經(jīng)過(guò)量的積累后實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍，漸進(jìn)性創(chuàng)新與突破性創(chuàng)新相互交替，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展。在硅谷，每當(dāng)一個(gè)產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展到成熟階段，就會(huì)開(kāi)始探索新的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，形成新的產(chǎn)業(yè)集群。從信息技術(shù)到生物技術(shù)，再到納米技術(shù)，硅谷不斷對(duì)原有產(chǎn)業(yè)集群進(jìn)行迭代和升級(jí)，保持了整個(gè)區(qū)域的創(chuàng)新活力和產(chǎn)業(yè)生態(tài)的繁榮。硅谷的成功經(jīng)驗(yàn)表明，持續(xù)的創(chuàng)新能力和產(chǎn)業(yè)迭代是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵。通過(guò)不斷探索新的技術(shù)領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)方向，硅谷實(shí)現(xiàn)了從單一產(chǎn)業(yè)向多元化產(chǎn)業(yè)集群的轉(zhuǎn)型，形成了一個(gè)充滿活力和競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)。

　　啟示二：硅谷產(chǎn)業(yè)發(fā)展的動(dòng)力來(lái)源是初創(chuàng)企業(yè)還是龍頭公司？

　　硅谷的崛起在很大程度上得益于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的活力，這些企業(yè)不僅獲得了大學(xué)提供的尖端知識(shí)和技術(shù)、人才資源，還得到了投資機(jī)構(gòu)的資本支持。成功創(chuàng)業(yè)后，企業(yè)家們積累了財(cái)富和經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)而成立創(chuàng)業(yè)和天使基金，進(jìn)一步支持新的創(chuàng)業(yè)者，推動(dòng)了創(chuàng)業(yè)生態(tài)的擴(kuò)展和企業(yè)群體的增長(zhǎng)。然而，我們認(rèn)為，硅谷的發(fā)展并非僅靠創(chuàng)業(yè)公司，而是得益于一些大型企業(yè)、行業(yè)領(lǐng)頭羊或產(chǎn)業(yè)鏈主導(dǎo)者的支持和投入。谷歌、蘋果、甲骨文、Juniper Networks和Facebook等公司構(gòu)成了硅谷技術(shù)生態(tài)系統(tǒng)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，通常擁有數(shù)十億美元的銷售額。大型企業(yè)不僅技術(shù)領(lǐng)先，而且資金雄厚，能夠投資新技術(shù)的研發(fā)，并通過(guò)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)過(guò)程孵化新公司。截至2023年底，硅谷和舊金山地區(qū)共有276家獨(dú)角獸公司，其中硅谷地區(qū)占106家，占比38%。在2020年至2023年間，全球超級(jí)獨(dú)角獸公司（市值超過(guò)100億美元的未上市公司）數(shù)量從27家增加到51家，舊金山灣區(qū)就有21家，占比41%

　　大企業(yè)與創(chuàng)業(yè)公司的共生關(guān)系，塑造了硅谷在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)力，具體來(lái)看：

　　（1）大型企業(yè)常常是創(chuàng)業(yè)公司產(chǎn)品和服務(wù)的主要客戶，而創(chuàng)業(yè)公司則通過(guò)與大企業(yè)的“開(kāi)放式創(chuàng)新”合作獲益，并通過(guò)嚴(yán)格的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)與大企業(yè)實(shí)現(xiàn)利益平衡。

　　（2）大型企業(yè)可以通過(guò)收購(gòu)創(chuàng)業(yè)公司來(lái)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的快速擴(kuò)張，他們傾向于培育子產(chǎn)業(yè)的新領(lǐng)頭羊，并從公司外部引入創(chuàng)意和技術(shù)，使企業(yè)邊界和管理機(jī)制更加靈活。

　　4.2合肥探索：自上而下建立的產(chǎn)投之城

　　硅谷的成功得益于美國(guó)自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的背景，其中政府的政策，例如移民政策、國(guó)防部的資金支持、養(yǎng)老金投資創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)、地方稅收優(yōu)惠以及財(cái)政基金對(duì)中小企業(yè)的扶持，都為硅谷的繁榮創(chuàng)造了有利條件。這些政策主要旨在營(yíng)造一個(gè)有利于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的環(huán)境，而非直接干預(yù)市場(chǎng)運(yùn)作。硅谷的崛起更多是市場(chǎng)力量的自然結(jié)果，而非政府有意為之。市場(chǎng)機(jī)制激發(fā)了大學(xué)、投資者、企業(yè)和政府之間的互動(dòng)與合作，這種自下而上的動(dòng)力推動(dòng)了硅谷的技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。硅谷模式通過(guò)市場(chǎng)化的利率和創(chuàng)業(yè)投資的參與，將科研創(chuàng)新與市場(chǎng)需求緊密結(jié)合，每個(gè)發(fā)展階段都與市場(chǎng)的實(shí)際需求相互作用，沒(méi)有政府的直接指令或行政干預(yù)，一切成果都由市場(chǎng)來(lái)驗(yàn)證。

　　與硅谷不同，安徽合肥則是在國(guó)家層面對(duì)創(chuàng)新型城市、研究型大學(xué)和創(chuàng)新型企業(yè)建設(shè)的戰(zhàn)略指導(dǎo)下實(shí)現(xiàn)的。合肥政府考慮到自身的資源稟賦和發(fā)展階段，制定了相應(yīng)的發(fā)展規(guī)劃，利用改革開(kāi)放帶來(lái)的機(jī)遇，引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和外資，構(gòu)建了創(chuàng)新鏈的工業(yè)基礎(chǔ)。高新區(qū)、經(jīng)開(kāi)區(qū)、新站開(kāi)發(fā)區(qū)以及科大硅谷的建設(shè)，為產(chǎn)學(xué)研的深度融合和創(chuàng)新要素的集中提供了平臺(tái)。合肥政府還及時(shí)進(jìn)行制度創(chuàng)新和政策支持，消除了體制轉(zhuǎn)換過(guò)程中的障礙，激發(fā)了科研機(jī)構(gòu)和企業(yè)的創(chuàng)新活力。合肥市政府設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資基金和市場(chǎng)化運(yùn)作，為創(chuàng)新提供了全周期的金融支持，注入了新的活力。同時(shí)，政府對(duì)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的扶持政策也取得了實(shí)效。總之，合肥的創(chuàng)新城市建設(shè)成果是自上而下積極推動(dòng)的結(jié)果，呈現(xiàn)了鮮明的中國(guó)特色。

　　4.2.1引導(dǎo)基金：看得見(jiàn)的手，撬動(dòng)社會(huì)資本

　　科技金融領(lǐng)域需要“看得見(jiàn)的手”去引導(dǎo)和干預(yù)，擁有宏觀信息優(yōu)勢(shì)、資金優(yōu)勢(shì)甚至稅收優(yōu)勢(shì)的政府引導(dǎo)基金應(yīng)運(yùn)而生。黨的十八大以來(lái)，科技自立自強(qiáng)已被列為國(guó)家發(fā)展全局的核心位置，科技創(chuàng)新被視為引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力，也是國(guó)家強(qiáng)盛之基、安全之要。當(dāng)科技金融出現(xiàn)市場(chǎng)失靈問(wèn)題時(shí)，亟需一種按照市場(chǎng)化股權(quán)投資的運(yùn)作方式，吸引各類社會(huì)資本參與，對(duì)當(dāng)?shù)靥囟ㄐ袠I(yè)或領(lǐng)域的發(fā)展需求具有扶持作用的政策性基金。2007年第一只國(guó)家級(jí)政府引導(dǎo)基金——科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金成立。2008年出臺(tái)的《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作的指導(dǎo)意見(jiàn)》助推引導(dǎo)基金模式的多元化發(fā)展。2015年頒布的《政府投資基金暫行管理辦法》標(biāo)志著政府引導(dǎo)基金走向制度成熟。2020年以來(lái)，當(dāng)萬(wàn)億級(jí)規(guī)模的政府引導(dǎo)基金進(jìn)入股權(quán)投資市場(chǎng)，撬動(dòng)更加龐大的社會(huì)資本，涌向國(guó)家的政策之所向和產(chǎn)業(yè)之所需，中國(guó)的創(chuàng)投生態(tài)正在被重塑。

　　政府引導(dǎo)基金是由政府單獨(dú)出資或與社會(huì)資本合資設(shè)立的母基金，處于風(fēng)險(xiǎn)投資的資本產(chǎn)業(yè)鏈條最頂端。引導(dǎo)基金的概念可追溯于2002年的“中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金”，當(dāng)時(shí)作為試驗(yàn)田的中關(guān)村科技園區(qū)，為了吸引社會(huì)資金投資中關(guān)村科技園區(qū)企業(yè)，借鑒以色列發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資的成功經(jīng)驗(yàn)，開(kāi)創(chuàng)性地將政府財(cái)政資金采用股權(quán)投資的方式進(jìn)行運(yùn)作，并采用跟進(jìn)投資的模式進(jìn)行直接投資。政府引導(dǎo)基金的提出首見(jiàn)于2005年國(guó)家發(fā)改委等十部委聯(lián)合發(fā)布的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》。該辦法中第22條規(guī)定：“國(guó)家與地方政府可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資政府引導(dǎo)基金，通過(guò)參股和提供融資擔(dān)保等方式扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設(shè)立與發(fā)展。”2006年，中關(guān)村科技園區(qū)管委會(huì)設(shè)立運(yùn)作規(guī)模為5億元的“中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”，并采用參股創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的方式成立子基金運(yùn)作。總之，政府引導(dǎo)基金并不直接投資于實(shí)體企業(yè)，而是先通過(guò)“引導(dǎo)母基金”投向各個(gè)子基金或者其他引導(dǎo)基金，最終惠及底層創(chuàng)業(yè)企業(yè)。在多層結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)下，引導(dǎo)基金能更好地發(fā)揮財(cái)政資金的引導(dǎo)與杠桿作用，撬動(dòng)社會(huì)資本投向政府所需引導(dǎo)的特定區(qū)城、特定行業(yè)、特定階段的子基金。

　　合肥地區(qū)政府類LP在推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展和創(chuàng)新投資中的積極作用和影響力顯著，市級(jí)以上引導(dǎo)基金數(shù)量占比超過(guò)5成。根據(jù)執(zhí)中數(shù)據(jù)ZERONE統(tǒng)計(jì)，2023全年合肥地區(qū)共發(fā)生出資事件510起，出資總規(guī)模達(dá)1627億元，全年出資新設(shè)共計(jì)228只基金。2023年，合肥地區(qū)共計(jì)發(fā)生政府類LP出資事件250起，出資總規(guī)模達(dá)1095億元，占到全年各類LP出資總額的67%。具體來(lái)看，合肥地區(qū)投資數(shù)量排名前五的政府類LP依次是合肥市高質(zhì)量發(fā)展引導(dǎo)基金（25起）；安徽省鐵路發(fā)展基金（18起）；合肥市創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)投資（15起）；安徽省財(cái)金投資（13起）以及科大硅谷引導(dǎo)基金（11起）。

　　從上市公司出資情況來(lái)看，2023年，來(lái)自安徽的88家上市公司作為有限合伙人（LP）積極投資，全年累計(jì)投資額達(dá)到了83億元人民幣。其中，有19家上市公司的LP貢獻(xiàn)了17.6億元，占總投資額的大約21%。具體來(lái)看，皖通高速以5億元的投資額成為上市公司LP中單筆最大投資者，其投資對(duì)象是注冊(cè)于蕪湖市鏡湖區(qū)的“安徽海螺金石創(chuàng)新發(fā)展投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）”。江淮汽車則以3億元的投資額位列第二，投資于2023年8月成立的“安徽中安智能網(wǎng)聯(lián)新能車產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)（有限合伙）”，注冊(cè)地為合肥市肥西縣。晶合集成以2.8億元的投資額排名第三，其投資的“合肥晶匯聚芯投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）”于2023年11月成立，注冊(cè)地在合肥市新站區(qū)。

　　4.2.2資本招商：吸引創(chuàng)新企業(yè)，城市投行邁出的第一步

　　“房住不炒”主基調(diào)下地方財(cái)政收入格局變化，土地招商等傳統(tǒng)模式疲態(tài)盡顯。在傳統(tǒng)招商引資的策略中，地方政府通常依賴政策優(yōu)惠和土地供應(yīng)來(lái)吸引企業(yè)，然而這種模式面臨一些挑戰(zhàn)和局限性，并不能作為地方政府長(zhǎng)期依賴的主要招商模式。例如，通過(guò)提供免租金的辦公空間或廠房以及稅收優(yōu)惠等政策激勵(lì)措施來(lái)吸引企業(yè)，但這些優(yōu)惠措施一旦結(jié)束，企業(yè)可能會(huì)選擇遷移到其他地方。此外，僅依靠免租金等政策手段可能不足以與其他地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)，從而難以吸引到高質(zhì)量的投資項(xiàng)目。至于土地招商，雖然可以通過(guò)法定的土地出讓程序來(lái)實(shí)現(xiàn)，但土地資源本身是有限的，特別是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為成熟的地區(qū)，土地供應(yīng)尤為緊張。即便政府通過(guò)合同來(lái)確保企業(yè)達(dá)到一定的投資規(guī)模和經(jīng)濟(jì)效益，監(jiān)管期滿后企業(yè)仍有可能出現(xiàn)業(yè)績(jī)嚴(yán)重下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　資本招商是什么？合肥是如何實(shí)施資本招商策略的？

　　資本招商是指“政府通過(guò)預(yù)算安排，以單獨(dú)出資或與社會(huì)資本共同出資設(shè)立引導(dǎo)基金，采用股權(quán)投資等市場(chǎng)化方式，引導(dǎo)各類社會(huì)資本投向經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)”的新興招商模式。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，資本招商就是地方政府利用自己的資金平臺(tái)，直接投資或者與合作伙伴共同設(shè)立基金，來(lái)吸引并投資那些他們希望引進(jìn)的項(xiàng)目。這樣做的目的是為了滿足這些項(xiàng)目的融資需求。作為交換，被投資的公司會(huì)把他們的總部或主要業(yè)務(wù)設(shè)在當(dāng)?shù)兀@樣既促進(jìn)了企業(yè)的成長(zhǎng)，也帶動(dòng)了當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)的升級(jí)，實(shí)現(xiàn)了雙方的共贏。資本招商的核心是將投資的思維應(yīng)用到產(chǎn)業(yè)發(fā)展中，用投資銀行的方法來(lái)培育產(chǎn)業(yè)。從這個(gè)角度來(lái)看，資本招商不再是簡(jiǎn)單的存量競(jìng)爭(zhēng)，而是通過(guò)資本的力量吸引高質(zhì)量的項(xiàng)目或公司，從而增加新的經(jīng)濟(jì)活力。此外，通過(guò)資本招商，地方政府能夠與這些項(xiàng)目建立緊密的聯(lián)系，形成長(zhǎng)期互利的合作關(guān)系，這有助于提升地方經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　回顧2022年前合肥市招商引資拿地?cái)?shù)據(jù)，可以窺見(jiàn)合肥近十年來(lái)招商引資活動(dòng)活躍，吸引了大量企業(yè)拿地，形成了強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)集群。2012-2021年，合肥累計(jì)完成了2843宗產(chǎn)業(yè)用地的交易，總面積達(dá)到17.19萬(wàn)畝，位居全國(guó)第38名。其中，有87.8%的交易（2597宗）是通過(guò)土地出讓的方式完成的。2022年，合肥市的產(chǎn)業(yè)用地交易量為349宗，交易面積達(dá)到2.60萬(wàn)畝，同比增長(zhǎng)91.4%，全國(guó)排名上升至第18位。盡管合肥的土地供應(yīng)量充足，但工礦倉(cāng)儲(chǔ)用地和商服用地的價(jià)格都高于安徽省的平均水平，企業(yè)在合肥拿地的成本較高。2022年，合肥市的工業(yè)招商拿地價(jià)格為18.64萬(wàn)元/畝，是全省平均水平的143.68%。然而，合肥市的招商引資策略不僅著眼于促進(jìn)短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，還重視產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期升級(jí)和轉(zhuǎn)型。通過(guò)資本招商和產(chǎn)業(yè)鏈招商的方式，合肥市成功地促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。在政策扶持和產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)的雙重吸引下，許多企業(yè)仍選擇在合肥“落地生根”。

　　合肥以“城市投行”下場(chǎng)產(chǎn)業(yè)培育，通過(guò)市場(chǎng)化產(chǎn)業(yè)投資基金，直接投資于擬招商引資的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)。合肥利用其三大國(guó)有資產(chǎn)平臺(tái)（合肥興泰金控、合肥產(chǎn)投、合肥建投）“以投帶引”，構(gòu)建了一個(gè)從團(tuán)隊(duì)引進(jìn)到項(xiàng)目落地，再到股權(quán)退出和循環(huán)發(fā)展的全鏈條閉環(huán)系統(tǒng)，為全國(guó)各地如何高效地推進(jìn)資本招商提供了新的視角。近些年，合肥通過(guò)“國(guó)有資本領(lǐng)投”的方式，成功吸引了新型顯示器件、半導(dǎo)體和新能源汽車等新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)了跨越式的進(jìn)步。無(wú)論是京東方、兆易創(chuàng)新還是蔚來(lái)汽車，合肥都在顯示屏、半導(dǎo)體和新能源汽車等領(lǐng)域取得了顯著的發(fā)展，這不僅為當(dāng)?shù)貏?chuàng)造了就業(yè)機(jī)會(huì)，也推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)的快速升級(jí)。合肥模式的成功之處在于它能夠準(zhǔn)確把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方向，遵循產(chǎn)業(yè)發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律，通過(guò)國(guó)有資本的引導(dǎo)作用，吸引社會(huì)資本的參與，并在資本市場(chǎng)上有序退出，使得國(guó)有資本在實(shí)現(xiàn)保值增值后能夠繼續(xù)投入到下一個(gè)產(chǎn)業(yè)中，形成了一個(gè)良性的循環(huán)。

　　合肥充分利用國(guó)資城投平臺(tái)在地方招商引資方面的重要作用，通過(guò)設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金、信用擔(dān)保等方式融資舉債。隨著國(guó)家對(duì)地方招商引資政策的規(guī)范化，各地優(yōu)惠政策差異縮小，資本招商逐漸成為吸引重大項(xiàng)目尤其是行業(yè)龍頭企業(yè)的關(guān)鍵手段。國(guó)資平臺(tái)在這一新模式中扮演著核心角色，城投公司通過(guò)產(chǎn)業(yè)投資促進(jìn)地方招商，轉(zhuǎn)型進(jìn)行產(chǎn)業(yè)投資，已經(jīng)成為招商引資的新途徑。在這一過(guò)程中，需要構(gòu)建投資的循環(huán)鏈，快速實(shí)現(xiàn)資本積累，并建立從“投資建設(shè)”到“運(yùn)營(yíng)管理”，再到“國(guó)資退出”和“再投資”的循環(huán)機(jī)制。譬如，安徽興新創(chuàng)新促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資基金成立于2024年4月，由興泰創(chuàng)投擔(dān)任管理人，規(guī)模2億元，是合肥市首支科技招商基金。該基金是在市委科創(chuàng)委和市科技局支持下，由興泰創(chuàng)投募集科大硅谷、合肥新站區(qū)等機(jī)構(gòu)資金共同發(fā)起設(shè)立，重點(diǎn)關(guān)注合肥市內(nèi)、外可招引落地孵化的，具有產(chǎn)業(yè)化前景的重大科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目，尤其是為智能制造、人工智能等新興產(chǎn)業(yè)的早期科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目提供支持。

　　4.2.3科大硅谷：產(chǎn)學(xué)研交融的新范式

　　2022年6月，安徽省人民政府印發(fā)《“科大硅谷”建設(shè)實(shí)施方案》，旨在打造總規(guī)模2000億元以上的“基金叢林”，形成覆蓋項(xiàng)目全生命周期的基金體系，立足合肥城市區(qū)域新空間打造科技創(chuàng)新策源地、新興產(chǎn)業(yè)聚集地。同年8月，科大硅谷服務(wù)平臺(tái)有限公司成立，提供科創(chuàng)人才、項(xiàng)目落地、企業(yè)融資、基金投資管理等服務(wù)，其中7家包括國(guó)盾量子、科大國(guó)創(chuàng)、科大訊飛等中國(guó)科大校友企業(yè)占股48%，6家市區(qū)國(guó)有平臺(tái)公司占股52%。總結(jié)來(lái)說(shuō)，科大硅谷是一個(gè)股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化的混合所有制企業(yè)，由“國(guó)有平臺(tái)”與“龍頭企業(yè)”共同參股。

　　2023年1月，合肥市人民政府印發(fā)《支持“科大硅谷”建設(shè)若干政策》，進(jìn)一步支持建設(shè)科大硅谷服務(wù)平臺(tái)公司和全球校友事務(wù)部，作為鏈接全球創(chuàng)新資源的平臺(tái)和窗口，建立常態(tài)化對(duì)接、聯(lián)絡(luò)、服務(wù)機(jī)制，聯(lián)合開(kāi)展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、“雙招雙引”等工作。此外，支持建設(shè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)綜合體，建立“團(tuán)隊(duì)+基金+載體”細(xì)分單元運(yùn)營(yíng)模式，向全球招募“科大硅谷”合伙人。2023年5月，市發(fā)改委、市財(cái)政局印發(fā)《支持“科大硅谷”建設(shè)若干政策實(shí)施細(xì)則》，對(duì)此前政策文件進(jìn)行附加和補(bǔ)充。

　　核心定位：科技創(chuàng)新的“試驗(yàn)田”和科技產(chǎn)業(yè)的“高產(chǎn)田”，不斷匯聚全球創(chuàng)新資源、引領(lǐng)全球創(chuàng)新要素集聚、開(kāi)辟全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展新賽道。正如前文與區(qū)位分析所指出的，安徽省已經(jīng)明確了其在長(zhǎng)三角地區(qū)的戰(zhàn)略定位，即成為“創(chuàng)新的發(fā)源地、新興產(chǎn)業(yè)的集中地、改革開(kāi)放的新高地和經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面綠色轉(zhuǎn)型區(qū)”。在“七個(gè)強(qiáng)省”的建設(shè)中，安徽省將建設(shè)一個(gè)自主自強(qiáng)的科技強(qiáng)省作為首要任務(wù)，并將建設(shè)一個(gè)高水平的創(chuàng)新型省份作為其標(biāo)志性舉措，以期在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的安徽發(fā)展中取得更大的成就。科大硅谷作為合肥“科大系”的延伸，不僅繼承了中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)對(duì)科學(xué)技術(shù)的創(chuàng)新基因；更重要的是，在創(chuàng)新安徽如火如荼的當(dāng)下，更加受到省級(jí)資源對(duì)于教育、科技、人才、創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)等發(fā)展要素高度重視的加持，建立全球資源鏈接網(wǎng)絡(luò)。2023年，科大硅谷在美國(guó)硅谷、法國(guó)里昂、日本東京、中國(guó)香港等地設(shè)立了9家創(chuàng)新中心，簽約海外項(xiàng)目22個(gè)。

　　產(chǎn)業(yè)布局：在“成果轉(zhuǎn)化+企業(yè)孵化+生態(tài)優(yōu)化”環(huán)境下，科大硅谷以中科大等高校院所為紐帶，打造高端新興產(chǎn)業(yè)的聚集高地。以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園為圓心，構(gòu)建了“一核兩園一鎮(zhèn)”的規(guī)劃布局，總占地面積8.22平方公里。其中“一核”指的是科大硅谷核心區(qū)，布局一批高品質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)平臺(tái)，例如集成電路、網(wǎng)絡(luò)安全、空天信息產(chǎn)業(yè)集中的“中安創(chuàng)谷”、聚焦高端裝備產(chǎn)業(yè)的芯智匯產(chǎn)業(yè)園以及探索人工智能發(fā)展的聲谷產(chǎn)業(yè)園；“兩園”分別為科大硅谷蜀山園、高新園，匯集了中科大先研院、安徽省人工智能研究院等戰(zhàn)略科技力量，以及中國(guó)科大先研院、中科院創(chuàng)新院等新型創(chuàng)新組織；“一鎮(zhèn)”為訊飛小鎮(zhèn)。到2025年，科大硅谷目標(biāo)將集聚超過(guò)1萬(wàn)家科技型企業(yè)、新型研發(fā)機(jī)構(gòu)、科創(chuàng)服務(wù)機(jī)構(gòu)，匯聚中國(guó)科大和國(guó)內(nèi)外高校院所校友等各類優(yōu)秀人才超10萬(wàn)名；形成多層次基金體系，基金規(guī)模超2000億元；培育高新技術(shù)企業(yè)1000家，上市公司和獨(dú)角獸企業(yè)50家以上；形成一批可復(fù)制可推廣成果，成為全國(guó)科技體制創(chuàng)新的標(biāo)桿。截止2023年末“科大硅谷”以創(chuàng)新單元建設(shè)為試點(diǎn)，按照”成熟一個(gè)，啟動(dòng)一個(gè)”的原則，已在合肥經(jīng)開(kāi)區(qū)、新站區(qū)、包河區(qū)、廬陽(yáng)區(qū)、肥西縣等10個(gè)縣（市）區(qū)、開(kāi)發(fā)區(qū)備案及簽約拓展類創(chuàng)新單元30個(gè)，打造“多點(diǎn)”布局。

　　組織架構(gòu)：科大硅谷引導(dǎo)基金架構(gòu)明晰，通過(guò)參與子基金引導(dǎo)國(guó)內(nèi)外優(yōu)勢(shì)資源向戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)聚集。2022年12月22日，科大硅谷引導(dǎo)基金注冊(cè)成立，由安徽省國(guó)有金融資本投資管理有限公司、合肥市高質(zhì)量發(fā)展引導(dǎo)基金有限公司共同出資，總規(guī)模300億元，首期注冊(cè)規(guī)模15億元。科大硅谷引導(dǎo)基金聚焦安徽省市重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)及未來(lái)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注在“科大硅谷”創(chuàng)辦的科技創(chuàng)新能力突出的中小微科技型企業(yè)。該基金由合肥市統(tǒng)籌管理，“科大硅谷”建設(shè)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室擔(dān)任總領(lǐng)職責(zé)，包括制度設(shè)立、年度考核、核準(zhǔn)協(xié)調(diào)等；科大硅谷服務(wù)平臺(tái)公司作為基金辦公室負(fù)責(zé)核心管理工作，如負(fù)責(zé)立項(xiàng)會(huì)、投委會(huì)的組織及項(xiàng)目投后管理；基金管理人——合肥市創(chuàng)新科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司負(fù)責(zé)方案設(shè)計(jì)、盡職調(diào)查、協(xié)議談判、投后管理等日常管理工作。2023年，科大硅谷引導(dǎo)基金落地合作13支子基金，認(rèn)繳出資額總計(jì)達(dá)13.75億元，已形成3.4倍資本放大效應(yīng)。

　　4.3回到矛盾，回答問(wèn)題

　　在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略和創(chuàng)投生態(tài)進(jìn)一步開(kāi)放的雙重作用下，政府引導(dǎo)基金作為發(fā)揮財(cái)政資金杠桿作用的“倍增器”，能夠促進(jìn)優(yōu)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)資本集聚，引導(dǎo)社會(huì)資本向優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)匯聚，最終實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)。然而，作為國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)的宏觀政策工具，當(dāng)前地方科創(chuàng)金融存在四大痛點(diǎn)難點(diǎn)（詳見(jiàn)2023年7月13日發(fā)布的《科創(chuàng)金融與引導(dǎo)基金》一文）：一是如何平衡股權(quán)投資的不確定性與地方財(cái)政經(jīng)營(yíng)、國(guó)有資本保值增值對(duì)長(zhǎng)期確定性的需求；二是如何構(gòu)建生態(tài)，協(xié)調(diào)地方政府、核心企業(yè)、初創(chuàng)公司與投資機(jī)構(gòu)不同目標(biāo)函數(shù)以實(shí)現(xiàn)多方共贏；三是除短期資本回報(bào)外，如何定量評(píng)估與跟蹤對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的帶動(dòng)及溢出效應(yīng)；四是如何因地制宜，在考慮各地資源稟賦等差異基礎(chǔ)上，探索可規(guī)模化推廣的發(fā)展模式。

　　問(wèn)題一：從政府角度，如何實(shí)現(xiàn)“政策性+市場(chǎng)化”平衡下的利益讓渡，激發(fā)社會(huì)資本的參與動(dòng)力？

　　政府引導(dǎo)基金運(yùn)營(yíng)最大難點(diǎn)就是在政策性和市場(chǎng)化之間實(shí)現(xiàn)最佳平衡，利用“利益讓渡”激發(fā)社會(huì)資本與政府合作共同投資的積極性。地方政府布局引導(dǎo)基金的目標(biāo)之一是以風(fēng)險(xiǎn)投資為政策工具，遵循讓利社會(huì)的原則，以實(shí)現(xiàn)公共利益最大化為目標(biāo)。地方政府將投資收益讓渡給市場(chǎng)化風(fēng)投機(jī)構(gòu)或企業(yè)的做法包括：1）放棄所持股份的分紅權(quán)，并在企業(yè)經(jīng)營(yíng)成功之后主動(dòng)退出，將政府所持股權(quán)以協(xié)議的價(jià)格出售給企業(yè)，將投資收益讓渡給社會(huì)資本；2）在投資初期同步實(shí)現(xiàn)政府對(duì)轄區(qū)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)布局的規(guī)劃，吸引人才到轄區(qū)內(nèi)就業(yè)，創(chuàng)造更多的就業(yè)崗位，完善轄區(qū)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈條，促進(jìn)轄區(qū)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期良性發(fā)展。因此，相較于投資利潤(rùn)回報(bào)，地方政府應(yīng)當(dāng)更看重風(fēng)險(xiǎn)投資中的整體社會(huì)效益。利益不僅僅指投資收益，還包括基金運(yùn)營(yíng)期間的投資決策等權(quán)利。

　　在私募股權(quán)投資領(lǐng)域，私營(yíng)部門的有限合伙人（LP）與政府作為有限合伙人，在投資動(dòng)機(jī)和行為上存在顯著差異。私營(yíng) LP 主要出于盈利目的，高度關(guān)注投資回報(bào)，尤其是基金最終的盈利能力，通常傾向于投資那些具備上市潛力的公司，更看重最終投資成果。與之不同，政府作為 LP，投資動(dòng)機(jī)往往與推動(dòng)科技進(jìn)步、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新緊密相連。政府更愿意涉足早期技術(shù)項(xiàng)目，這類項(xiàng)目雖面臨較高失敗風(fēng)險(xiǎn)與較長(zhǎng)投資周期，但有望帶來(lái)長(zhǎng)期稅收增長(zhǎng)與就業(yè)機(jī)會(huì)。基于此，政府 LP 更為注重投資過(guò)程的合規(guī)性，其決策流程相對(duì)審慎，投資活動(dòng)也受到嚴(yán)格監(jiān)管與年度審計(jì)。

　　在科創(chuàng)基金合作中，協(xié)調(diào)二者不同的投資動(dòng)機(jī)與行為，成為確保合作順利推進(jìn)的關(guān)鍵所在。以合肥創(chuàng)新投資基金為例，為平衡各方利益，在其母基金出資條件中明確規(guī)定，省、市、區(qū)三級(jí)政府資金在基金管理中的占比不得超過(guò) 50%，私營(yíng) LP 參與比例不得低于 50%，確保二者出資比例至少達(dá)到 1：1。通常情況下，合肥政府雖不直接干預(yù)基金公司具體的投資決策，但對(duì)于基金投資于合肥地區(qū)企業(yè)（包括在合肥落戶企業(yè)）是否達(dá)到協(xié)議約定比例，擁有監(jiān)督與評(píng)估權(quán)。通過(guò)這種方式，在保障基金市場(chǎng)化運(yùn)作的同時(shí)，確保投資項(xiàng)目能夠切實(shí)落地，助力當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)政府政策意圖與市場(chǎng)盈利目標(biāo)的有機(jī)結(jié)合。

　　因此，協(xié)調(diào)地方政府和私營(yíng)部門投資動(dòng)機(jī)，可從以下幾方面著手：（1）建立合理利益分配機(jī)制，合作前明確收益分配規(guī)則，依項(xiàng)目階段和績(jī)效設(shè)比例與獎(jiǎng)勵(lì)，兼顧雙方利益。（2）優(yōu)化決策流程，成立聯(lián)合決策委員會(huì)，按科學(xué)民主流程，綜合雙方意見(jiàn)決策，同時(shí)明確雙方在政策導(dǎo)向與商業(yè)性決策上的權(quán)限。（3）加強(qiáng)信息共享與溝通，搭建信息平臺(tái)，實(shí)時(shí)共享政策法規(guī)、市場(chǎng)數(shù)據(jù)等，定期召開(kāi)溝通會(huì)議，交流項(xiàng)目進(jìn)展與問(wèn)題。（4）完善風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制，投資前共同評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，明確政策與商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)主體，設(shè)緩沖資金，鼓勵(lì)私營(yíng)部門購(gòu)買保險(xiǎn)、政府提供擔(dān)保或建補(bǔ)償基金等。（5）制定長(zhǎng)期合作戰(zhàn)略，共同制定長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，明確目標(biāo)、領(lǐng)域與任務(wù)，通過(guò)多項(xiàng)目合作磨合，項(xiàng)目結(jié)束后評(píng)估反饋，持續(xù)優(yōu)化合作。

　　問(wèn)題二：從政府角度，科技金融系統(tǒng)中“權(quán)責(zé)職”結(jié)構(gòu)復(fù)雜，如何構(gòu)建清晰的評(píng)估考核體系和監(jiān)督制度？

　　科技金融系統(tǒng)中要素和主體紛繁復(fù)雜，也就意味著權(quán)力的多樣性——不同的職能分工和行政管理責(zé)任，客觀存在。只有實(shí)現(xiàn)責(zé)任、權(quán)力和利益的合理匹配，并促進(jìn)各方協(xié)同工作，城市的創(chuàng)新活動(dòng)才能順暢推進(jìn)。例如，合肥市在引進(jìn)新型研發(fā)機(jī)構(gòu)、項(xiàng)目審批、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、科研指導(dǎo)、成果轉(zhuǎn)換和績(jī)效評(píng)價(jià)等方面，原先由不同區(qū)域和部門分散負(fù)責(zé)，這種多頭管理的模式導(dǎo)致了效率問(wèn)題和相互制約。

　　為了解決這一問(wèn)題，合肥市成立了一個(gè)市屬領(lǐng)導(dǎo)小組，負(fù)責(zé)新型研發(fā)機(jī)構(gòu)的建設(shè)和發(fā)展。小組由分管發(fā)展和改革、科技的市領(lǐng)導(dǎo)擔(dān)任副組長(zhǎng)，成員包括市直相關(guān)部門和各縣（市）區(qū)、開(kāi)發(fā)區(qū)的分管領(lǐng)導(dǎo)。領(lǐng)導(dǎo)小組下設(shè)有辦公室，專門負(fù)責(zé)規(guī)劃和協(xié)調(diào)重大問(wèn)題。市科技局根據(jù)科技部的《指導(dǎo)意見(jiàn)》和各部門職能，牽頭負(fù)責(zé)新型研發(fā)機(jī)構(gòu)的建設(shè)、發(fā)展、認(rèn)定、管理和評(píng)估工作。市發(fā)展改革委負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的立項(xiàng)和審批，市財(cái)政局負(fù)責(zé)資金的審核、分配、資產(chǎn)管理和審計(jì)。其他市直部門根據(jù)職責(zé)提供支持，如新型研發(fā)機(jī)構(gòu)所在區(qū)域負(fù)責(zé)機(jī)構(gòu)的日常建設(shè)和運(yùn)營(yíng)管理。

　　問(wèn)題三：從政府角度，在眾多科技金融支持工具中，合肥模式為何選擇了股權(quán)投資基金？

　　（1）新興產(chǎn)業(yè)的培育和發(fā)展需要政府與企業(yè)的共同努力。基于新技術(shù)的商業(yè)化應(yīng)用，新興產(chǎn)業(yè)代表了創(chuàng)新知識(shí)的實(shí)踐，具有在產(chǎn)品、技術(shù)和勞動(dòng)力市場(chǎng)等領(lǐng)域的廣闊發(fā)展空間。一旦這些潛力得到實(shí)現(xiàn)，新興產(chǎn)業(yè)將為經(jīng)濟(jì)帶來(lái)長(zhǎng)期的增長(zhǎng)動(dòng)力和可持續(xù)性。另一方面，新興產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈條廣泛，關(guān)聯(lián)性高，能夠顯著推動(dòng)相關(guān)和配套產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，并具備強(qiáng)大的就業(yè)吸納能力，為社會(huì)創(chuàng)造眾多就業(yè)機(jī)會(huì)。新技術(shù)的創(chuàng)新和應(yīng)用有潛力催生全新的行業(yè)，但同時(shí)也可能對(duì)現(xiàn)有行業(yè)造成沖擊，導(dǎo)致失業(yè)和利益關(guān)系的重構(gòu)，這需要政府的政策支持和引導(dǎo)來(lái)克服阻力。

　　新興產(chǎn)業(yè)往往處于發(fā)展的早期階段，新技術(shù)的發(fā)展需要吸收多元化的資源，包括資金、合作伙伴、供應(yīng)商和消費(fèi)者，以構(gòu)建合作網(wǎng)絡(luò)，這是實(shí)現(xiàn)技術(shù)成功轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵。此外，新興產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)還需要企業(yè)和公共部門提供補(bǔ)充性資產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施支持以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游的協(xié)助。由于配套環(huán)境的外部性和不確定性，單靠市場(chǎng)機(jī)制和企業(yè)自身力量難以實(shí)現(xiàn)新興產(chǎn)業(yè)的快速成長(zhǎng)，因此，政府與企業(yè)的共同培育和成長(zhǎng)至關(guān)重要。

　　（2）政策工具的應(yīng)用具有一定的限制和時(shí)效限制。面對(duì)新興產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)和新市場(chǎng)的不確定性和外部性，政府通過(guò)財(cái)政補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠等產(chǎn)業(yè)政策直接提升產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)率，這些措施對(duì)于支持新興產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)至關(guān)重要。然而，不同政策的成本效益比和對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的激勵(lì)效果各異，且同一政策在產(chǎn)業(yè)不同發(fā)展階段的敏感度也不盡相同，這表明政策工具有其固有的局限性和適用時(shí)限。政府的財(cái)政資助更應(yīng)集中在產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)前的階段，以彌補(bǔ)企業(yè)在研發(fā)和創(chuàng)新過(guò)程中因外部性而產(chǎn)生的成本和收益風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，稅收優(yōu)惠更能有效激發(fā)企業(yè)的研發(fā)動(dòng)力。例如，2009年推出的旨在推動(dòng)國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電技術(shù)和規(guī)模化的“金太陽(yáng)”工程，雖然實(shí)施了財(cái)政補(bǔ)貼政策，但效果并不理想。同樣，2015年中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)在財(cái)政補(bǔ)貼政策的推動(dòng)下超越美國(guó)成為全球最大市場(chǎng)，卻也出現(xiàn)了騙取補(bǔ)貼和市場(chǎng)泡沫現(xiàn)象。這可能是由于政策工具間的不協(xié)調(diào)、執(zhí)行過(guò)程中缺乏持續(xù)監(jiān)管，以及項(xiàng)目實(shí)施中的信息不對(duì)稱和不透明。

　　（3）政府股權(quán)投資基金，可以有效地解決篩選困難、監(jiān)控成本高等問(wèn)題。政府在篩選和鑒別眾多不同類型和行業(yè)的項(xiàng)目時(shí)面臨現(xiàn)實(shí)困難，同時(shí)持續(xù)監(jiān)控和評(píng)估的成本高且復(fù)雜。然而，政府作為投資主體在早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資中可能遇到代理人問(wèn)題，因?yàn)橥顿Y回報(bào)與個(gè)人收益缺乏直接聯(lián)系，導(dǎo)致代理人可能更傾向于投資于能帶來(lái)個(gè)人利益的項(xiàng)目，而非真正有潛力的創(chuàng)新項(xiàng)目。股權(quán)投資作為一種制度創(chuàng)新，不僅在金融制度上有所突破，也在企業(yè)制度上帶來(lái)新意。此外，對(duì)于信用不足、難以獲得債權(quán)融資的早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)，創(chuàng)業(yè)投資和天使投資等股權(quán)投資方式提供了有效的融資途徑。

　　問(wèn)題四：從政府角度，如何通過(guò)“退出”解決財(cái)政壓力下對(duì)流動(dòng)性渴望問(wèn)題？

　　早期投資具有投資周期長(zhǎng)的特點(diǎn)，從項(xiàng)目孵化到成長(zhǎng)壯大，可能需要數(shù)年甚至數(shù)十年。然而，投資者，尤其是政府在當(dāng)前財(cái)政壓力下，對(duì)資金流動(dòng)性有較高渴望。這種投資期限與資金回籠需求的不匹配，使得投資面臨巨大的時(shí)間成本和機(jī)會(huì)成本。部分地方政府積極推動(dòng)區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)展，為早期項(xiàng)目提供更靈活的退出途徑，以浙江股權(quán)交易中心為例，其推出的 “成長(zhǎng)板”“創(chuàng)新板” 等板塊，為中小科創(chuàng)企業(yè)提供掛牌展示、股權(quán)交易等服務(wù)，拓寬了早期投資的退出渠道。同時(shí)，政府引導(dǎo)和支持本地企業(yè)間的并購(gòu)重組，鼓勵(lì)有實(shí)力的企業(yè)收購(gòu)早期科創(chuàng)項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)投資退出。

　　在優(yōu)化科技金融與科創(chuàng)投資退出渠道方面，多地政府積極探索并取得顯著成效。各地政府通過(guò)設(shè)立S基金、推動(dòng)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)試點(diǎn)以及出臺(tái)相關(guān)政策，為科技金融和科創(chuàng)投資的退出渠道提供了多元化選擇，進(jìn)一步完善了私募股權(quán)基金的退出機(jī)制，促進(jìn)了科技金融生態(tài)的良性發(fā)展。

　　1） ? ? ? 2023年4月，陜西科創(chuàng)金融大會(huì)上，由陜西金融資產(chǎn)管理股份有限公司主導(dǎo)設(shè)立了省內(nèi)首支S基金——陜西金資通融股權(quán)投資基金，總規(guī)模20億元，GP為金資基金。

　　2） ? ? ? 2024年4月，安徽合肥完成安徽省首支S基金——合肥市共創(chuàng)接力創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)的注冊(cè)設(shè)立，規(guī)模達(dá)28億元，由興泰資本牽頭組建。此外，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)同意安徽省區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)開(kāi)展股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資基金份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，為S基金等退出渠道提供了政策支撐與合規(guī)平臺(tái)。

　　3） ? ? ? 2024年5月，四川成都成立首支S基金——成都科創(chuàng)接力股權(quán)投資基金有限公司，總規(guī)模15億元人民幣，聚焦電子信息、生物醫(yī)藥等先進(jìn)制造業(yè)方向，采用“項(xiàng)目+子基金”模式進(jìn)行二手份額投資，為私募股權(quán)基金開(kāi)辟了新的退出路徑。

　　4） ? ? ? 2024年5月，浙江省人民政府辦公廳批復(fù)同意杭州市報(bào)送的股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)實(shí)施方案，包含四項(xiàng)主要工作任務(wù)和13條具體舉措，通過(guò)浙江股權(quán)交易中心在玉皇山基金小鎮(zhèn)落地基金份額轉(zhuǎn)讓服務(wù)基地，以增強(qiáng)私募股權(quán)投資市場(chǎng)的流動(dòng)性。

　　5） ? ? ? 2024年10月，河南鄭州引入首支S基金——中金接續(xù)元亨（鄭州）股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）落地鄭州高新區(qū)，并舉辦相關(guān)座談會(huì)，吸納多方力量規(guī)范設(shè)立專業(yè)化并購(gòu)基金，著力構(gòu)建基金退出生態(tài)體系。

　　另外從政策支持角度，廣東省則積極推動(dòng)科技型企業(yè)通過(guò)上市、并購(gòu)重組等方式退出，2024年2月印發(fā)的《關(guān)于加快推進(jìn)科技金融深度融合助力科技型企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》明確提出實(shí)施上市后備科技型企業(yè)梯次培育計(jì)劃，鼓勵(lì)已上市科技型企業(yè)并購(gòu)重組，并支持區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)開(kāi)展股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資基金份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)。

　　產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)不及預(yù)期：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展至關(guān)重要。傳統(tǒng)制造業(yè)若遇到技術(shù)改造與設(shè)備更新支持乏力的阻礙，將導(dǎo)致技術(shù)創(chuàng)新滯后，難以契合市場(chǎng)需求、削弱競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)如信息技術(shù)、人工智能等，缺少資金與政策扶持會(huì)發(fā)展遲緩，錯(cuò)失發(fā)展機(jī)遇。

　　監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)：科技金融的發(fā)展速度較快，而相應(yīng)的監(jiān)管體系可能相對(duì)滯后，難以及時(shí)跟上其創(chuàng)新的步伐。一方面，現(xiàn)有的金融法律法規(guī)可能無(wú)法完全適應(yīng)科技金融的新業(yè)態(tài)和新模式，存在監(jiān)管盲區(qū)和漏洞。另外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在面對(duì)復(fù)雜的科技金融業(yè)務(wù)時(shí)，可能缺乏足夠的專業(yè)知識(shí)和技術(shù)手段來(lái)進(jìn)行有效的監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)。

　　科技金融政策效果不及預(yù)期：政策端落地效果不佳可能會(huì)導(dǎo)致資源錯(cuò)配，影響科技企業(yè)的融資門檻，最終阻礙創(chuàng)新與發(fā)展。政策失效可能使初創(chuàng)企業(yè)面臨資金短缺，影響研發(fā)投入和項(xiàng)目推進(jìn)，減緩技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)品創(chuàng)新。另外，融資成本可能居高不下，增加企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，影響其盈利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。最終導(dǎo)致未能有效引導(dǎo)資本流向關(guān)鍵領(lǐng)域和核心技術(shù)，導(dǎo)致資源配置失衡。