本周國內證券市場主要指數表現分化，其中創業板指漲幅最大為2.6%。申萬一級行業中，通信行業漲幅最大為5.2%。

　　1）建議關注政策驅動及產業趨勢下的新質生產力投資機會：人工智能、低空經濟等。2）關注擴大內需帶來的相關行業投資機會：食品飲料、家電、汽車等。3）關注受益于大規模化債的相關行業投資機會：業務To G的公司、基建產業鏈。4）關注央國企市值管理的投資機會。5）看好黃金的中長期投資機會。

　　政策變化超預期風險、經濟環境變化超預期風險、市場短期波動風險。

　　一、資訊要聞及點評

　　中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2025年1月20日貸款市場報價利率（LPR）：1年期貸款市場報價利率（LPR）為3.1%，5年期以上貸款市場報價利率（LPR）為3.6%，已連續三個月維持不變。

　　圖1：我國貸款市場報價利率

　　資料來源：中國人民銀行，源達信息證券研究所

　　當地時間2025年1月20日，特朗普的就職典禮在國會大廈的圓形大廳內舉行，現場觀眾約600人，包括國會議員、內閣提名人選、特朗普家族成員、商業領袖和政治貴賓。特朗普正式宣誓就職，成為美國第47任總統。同時，萬斯也在當天正式宣誓就任美國副總統。特朗普以“美國黃金時代的到來”為主題，承諾在他的領導下，美國將成為世界上最受尊敬的國家。

　　特朗普的就職演講延續了他一貫的“美國優先”理念，強調通過一系列激進政策推動美國經濟和社會的變革。

　　貿易政策：特朗普在競選期間及就職前多次提及關稅政策，計劃對墨西哥和加拿大加征25%的進口關稅，并可能對中國產品加征60%的關稅。就職典禮上，特朗普表示全面改革貿易體系，建立對外稅署，“向外國征稅來使我們的公民富裕”。這些措施旨在保護美國本土產業，但可能引發全球貿易摩擦，對依賴進口的企業造成成本上升的壓力，加劇市場不確定性。

　　移民政策：特朗普宣布美國南部邊境進入全國緊急狀態，加強南部邊境執法，并擴大驅逐非法移民的行動。這一政策可能對依賴無證勞工的行業造成負面影響，引發勞動力短缺和成本上升。

　　能源政策：特朗普計劃擴大國內石油和天然氣開采，廢除綠色新政和電動汽車強制令。他還計劃將墨西哥灣更名為“美國灣”，并推動能源獨立。這些措施可能對傳統能源行業形成利好，但對新能源產業帶來挑戰。

　　減稅政策：特朗普計劃延續并擴大減稅政策，將企業稅率降至15%，并推動“加班收入免稅”等措施。這些政策旨在刺激內需和經濟增長，但可能加劇財政赤字和債務問題。

　　監管放松：特朗普預計將凍結現有規則并開始“再監管”過程，特別是在金融和能源行業。這可能降低企業運營成本，刺激投資需求，尤其在AI和加密貨幣領域。此外，特朗普計劃將加密貨幣列為“政策優先事項“，并考慮建立國家比特幣儲備。近期他推出的個人加密貨幣“特朗普幣”在市場中引發了高度關注，其價格在短時間內大幅上漲。

　　1月22日，中央金融辦、中國證監會、財政部、人力資源社會保障部、中國人民銀行、金融監管總局聯合印發《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》（以下簡稱“《方案》”），重點引導商業保險資金、全國社會保障基金、基本養老保險基金、企（職）業年金基金、公募基金等中長期資金進一步加大入市力度。

　　主要舉措包括：

　　1）提升商業保險資金A股投資比例與穩定性。在現有基礎上，引導大型國有保險公司增加A股（含權益類基金）投資規模和實際比例。對國有保險公司經營績效全面實行三年以上的長周期考核，凈資產收益率當年度考核權重不高于30%，三年到五年周期指標權重不低于60%。抓緊推動第二批保險資金長期股票投資試點落地，后續逐步擴大參與機構范圍與資金規模。

　　2）優化全國社會保障基金、基本養老保險基金投資管理機制。穩步提升全國社會保障基金股票類資產投資比例，推動有條件地區進一步擴大基本養老保險基金委托投資規模。細化明確全國社會保障基金五年以上、基本養老保險基金投資運營三年以上長周期業績考核機制，支持全國社會保障基金理事會充分發揮專業投資優勢。

　　3）提高企（職）業年金基金市場化投資運作水平。加快出臺企（職）業年金基金三年以上長周期業績考核指導意見。逐步擴大企業年金覆蓋范圍。支持具備條件的用人單位探索放開企業年金個人投資選擇。鼓勵企業年金基金管理人開展差異化投資。

　　4）提高權益類基金的規模和占比。強化分類監管評價約束，優化產品注冊機制，引導督促公募基金管理人穩步提高權益類基金的規模和占比。牢固樹立投資者為本的發展理念，建立基金管理人、基金經理與投資者的利益綁定機制，提升投資者獲得感。推動私募證券投資基金運作規則落地，依法拓展私募證券投資基金產品類型和投資策略。

　　5）優化資本市場投資生態。引導上市公司加大股份回購力度，落實一年多次分紅政策。推動上市公司加大股份回購增持再貸款工具的運用。允許公募基金、商業保險資金、基本養老保險基金、企（職）業年金基金、銀行理財等作為戰略投資者參與上市公司定增。在參與新股申購、上市公司定增、舉牌認定標準方面，給予銀行理財、保險資管與公募基金同等政策待遇。進一步擴大證券基金保險公司互換便利操作規模。

　　1月23日，國務院新聞辦公室在北京舉行新聞發布會，中國證監會主席吳清和財政部副部長廖岷、人力資源和社會保障部副部長李忠、中國人民銀行黨委委員鄒瀾、金融監管總局副局長肖遠企介紹大力推動中長期資金入市，促進資本市場高質量發展有關情況，并答記者問。

　　發布會要點如下：

　　1）證監會主席吳清表示，將抓緊推動第二批保險資金長期股票投資試點落地，規模不低于1000億元；引導大型國有保險公司增加A股投資規模和實際比例，從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股；引導上市公司給投資者過年發紅包，春節前兩月有約310家上市公司實施“春節分紅“3400多億元；提高權益類基金規模占比和長期業績等指標在評價當中的權重，引導基金公司將每年利潤的一定比例來自購自己旗下的權益類基金；《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》明確，未來三年公募基金持有A股流通市值每年至少增長10%。

　　2）財政部副部長廖崐表示，將修訂全國社保基金境內投資有關管理辦法，進一步提高全國社保基金投資力度和靈活度。正在研究全國社保基金額長周期考核體系，細化完善五年以上長周期考核機制要求；對國有商業保險公司長周期的考核制度進行修訂，如凈資產收益率的長周期指標考核權重調整至不低于60%，增加更多長資金入市。

　　3）中國人民銀行黨委委員鄒瀾表示，證券基金保險公司互換便利已開展兩次操作，合計金額1，050億元，今年1月份操作的550億元，行業機構已經可以隨時用于融資增持股票；適時推動股票回購增持貸款工具擴面增量，相關機構可根據需要隨時獲得足夠的中長期資金增加投資。

　　4）國家金融監督管理總局副局長肖遠企表示，第二批通過募集保險資金試點發起設立證券投資資金的規模，現在擬定1000億元，我們準備在今后幾天就是在春節前，先批500億，馬上到位，投資股市。后續還將根據保險公司的意愿和需要來逐步擴大參與試點保險公司的數量和基金規模。

　　二、周觀點

　　近幾年，保險資金投資股票市場的規模逐步提升，截止到2024年三季度，我國財產險公司和人身險公司保險資金用于股票市場余額合計約2.3萬億元。金融監管總局副局長肖遠企在國新辦發布會上提到，目前保險資金投資股票和權益類基金超過4.4萬億元，從保險公司資金運用情況看，股票和權益類基金投資占比12%，未上市企業股權投資占比9%。

　　我們認為，當前相比于美國等發達資本市場，我國中長期資金入市規模和比例仍較低，此次《方案》重點引導中長期資金提升A股投資比例，推升中長線資金體量，中長期增量資金加速入市，有利于助力資本市場高質量發展。

　　圖2：我國保險資金運用余額情況

　　資料來源：Wind，源達信息證券研究所

　　中長期資金作為市場重要“壓艙石”，其入市不僅能平抑短期波動，引導長期價值投資，還能提升機構投資者占比，優化投資者結構。我們認為，當前引導中長期資金入市的政策信號意義重大，有望增強資本市場的內生穩定性與市場活躍度。此外，中長期資金的入市將在支持國家戰略實施等方面發揮重要作用，助力資本市場實現高質量發展。

　　年前5個交易日：電子行業和醫藥生物行業上漲概率較高。

　　電子：春節前是消費電子的傳統銷售旺季，手機、電腦、平板等電子產品需求旺盛，廠商為滿足市場需求會加大生產和采購力度，相關企業業績預期向好，推動股價上漲。同時，CES 等國際消費電子展通常在年初舉辦，企業會在展會上推出新產品、新技術，市場對電子行業的未來發展預期提高，吸引投資者提前布局。

　　醫藥生物：人口老齡化加劇，對醫藥產品和醫療服務的需求持續增長。春節期間人們走親訪友、聚會等活動增多，流感等疾病傳播風險增加，對感冒藥、退燒藥等藥品的需求上升，相關醫藥企業的產品銷量和業績有望提升，帶動股價上漲。同時，消費醫療如醫美、眼科、齒科等與內需息息相關，隨著經濟內生動能的恢復，消費醫療需求也有望增加。

　　表1：申萬一級行業年前5個交易日上漲概率及平均漲跌幅

指數簡稱

2015年

2016年

2017年

2018年

2019年

2020年

2021年

2022年

2023年

2024年

上漲概率

平均漲跌幅

電子

6.8%

4.2%

3.1%

4.7%

0.0%

1.9%

2.3%

-5.3%

5.8%

4.5%

90%

2.8%

醫藥生物

6.6%

3.9%

2.8%

2.5%

0.1%

1.2%

6.7%

-6.8%

2.5%

6.4%

90%

2.6%

家用電器

7.5%

0.7%

3.0%

6.1%

3.1%

-5.4%

5.7%

-5.5%

1.7%

3.1%

80%

2.0%

農林牧漁

4.6%

2.5%

2.5%

0.9%

-0.2%

-8.2%

5.2%

-2.1%

0.6%

2.5%

70%

0.8%

食品飲料

1.7%

2.0%

0.8%

4.2%

1.8%

-6.6%

10.5%

-6.4%

-0.8%

5.6%

70%

1.3%

房地產

5.7%

3.1%

1.7%

-1.8%

1.8%

-5.1%

0.8%

-4.2%

0.8%

0.5%

70%

0.3%

建筑材料

4.5%

2.3%

4.4%

-1.9%

0.5%

-5.5%

4.2%

-5.5%

1.1%

1.6%

70%

0.6%

電力設備

6.1%

4.0%

2.7%

1.8%

-0.4%

-0.5%

5.6%

-1.9%

3.0%

4.5%

70%

2.5%

計算機

9.5%

4.7%

3.1%

2.8%

-1.2%

-2.9%

0.6%

-9.7%

8.0%

1.3%

70%

1.6%

汽車

6.7%

2.9%

2.7%

0.5%

-2.1%

-4.0%

0.8%

-6.1%

0.4%

3.2%

70%

0.5%

機械設備

4.9%

3.3%

2.8%

0.2%

-2.4%

-3.9%

3.1%

-6.0%

3.3%

2.2%

70%

0.7%

石油石化

2.5%

1.5%

3.3%

-4.6%

0.5%

-3.7%

6.3%

-3.1%

4.1%

2.8%

70%

1.0%

　　資料來源：Wind，源達信息證券研究所

　　注：僅顯示申萬一級行業中上漲概率大于70%的行業

　　年后5個交易日：計算機行業和環保行業上漲概率較高。

　　計算機：隨著數字化轉型的加速，各行業對計算機技術和產品的需求持續增加。企業需要計算機軟件、硬件和解決方案來提升效率、優化管理、創新業務模式等。春節后是企業制定年度計劃和采購的關鍵時期，計算機行業的訂單和業務機會有望增加，從而帶動行業業績增長預期，推動股價上升。

　　環保：環保行業處于快速發展階段，隨著經濟發展和人們環保意識的增強，對環保服務和產品的需求穩定增長。如工業企業需要環保設備和技術來實現污染物達標排放，城市需要環保基礎設施來處理垃圾和污水等。春節后，各類環保項目的建設和運營繼續推進，企業的業績有穩定的支撐，吸引投資者關注，推動股價上漲。

　　表2：申萬一級行業年后5個交易日上漲概率及平均漲跌幅

指數簡稱

2015年

2016年

2017年

2018年

2019年

2020年

2021年

2022年

2023年

2024年

上漲概率

平均漲跌幅

計算機

1.5%

7.2%

2.1%

7.8%

7.0%

4.2%

0.2%

1.0%

4.8%

11.6%

100%

4.8%

環保

11.8%

5.3%

2.6%

6.4%

5.7%

2.1%

7.8%

5.6%

2.6%

6.2%

100%

5.6%

農林牧漁

3.1%

6.4%

1.4%

1.8%

10.6%

-1.1%

0.4%

5.3%

2.5%

2.3%

90%

3.3%

鋼鐵

4.7%

4.6%

1.2%

2.5%

2.2%

-6.6%

7.7%

7.0%

1.7%

2.7%

90%

2.8%

有色金屬

6.0%

6.0%

0.9%

4.3%

6.2%

-5.8%

6.6%

6.8%

2.6%

5.0%

90%

3.9%

紡織服飾

4.1%

5.2%

2.2%

4.0%

4.4%

-0.3%

5.8%

2.7%

1.4%

5.6%

90%

3.5%

綜合

3.6%

5.7%

1.9%

4.9%

5.9%

2.0%

2.3%

3.8%

-0.6%

6.4%

90%

3.6%

建筑裝飾

5.9%

6.1%

3.3%

4.5%

3.3%

-6.9%

5.3%

7.9%

0.9%

6.9%

90%

3.7%

通信

1.9%

5.7%

2.5%

7.3%

8.4%

-0.3%

3.8%

2.5%

2.1%

11.1%

90%

4.5%

　　資料來源：Wind，源達信息證券研究所

　　注：僅顯示申萬一級行業中上漲概率大于90%的行業

　　年后10個交易日：農林牧漁行業上漲概率較高。

　　農林牧漁：1）一號文件預期：每年年初，市場對中央一號文件都有較高的預期，而一號文件通常聚焦農業農村問題，會出臺一系列支持農業發展的政策，如農業補貼、種業發展、高標準農田建設等，這會提升市場對農林牧漁行業的信心，吸引資金提前布局。2）節日消費延續：春節期間是農產品消費的旺季，對肉類、禽類、水產品、水果、蔬菜等農產品的需求大幅增加。節后雖然消費高峰有所回落，但部分需求仍會延續，比如對肉類等食品的儲備需求等，這會使得農產品的銷售和價格得到一定支撐，企業業績有望提升，促使股價上漲。3）種植季節因素：春節后，北方地區逐漸進入春耕備耕階段，南方部分地區已經開始新一季的農作物種植，種子、化肥、農藥等農資產品的需求增加，相關企業的業績有望提升，帶動行業板塊上漲。

　　表3：申萬一級行業年后10個交易日上漲概率及平均漲跌幅

指數簡稱

2015年

2016年

2017年

2018年

2019年

2020年

2021年

2022年

2023年

2024年

上漲概率

平均漲跌幅

農林牧漁

9.4%

3.7%

1.0%

2.2%

19.6%

6.7%

0.1%

4.2%

1.8%

3.2%

100%

5.2%

基礎化工

7.5%

0.5%

2.8%

4.5%

9.3%

0.1%

-3.0%

7.2%

3.4%

7.0%

90%

3.9%

有色金屬

7.4%

4.2%

3.2%

4.1%

12.6%

4.0%

4.9%

12.5%

-0.3%

6.2%

90%

5.9%

電子

7.1%

0.1%

2.1%

9.1%

21.6%

1.9%

0.5%

-1.0%

3.7%

10.6%

90%

5.6%

紡織服飾

9.1%

0.0%

2.4%

4.8%

8.1%

-3.3%

8.5%

4.3%

1.8%

6.0%

90%

4.2%

公用事業

5.3%

0.8%

3.1%

5.9%

7.7%

-2.7%

8.3%

4.7%

2.0%

3.7%

90%

3.9%

建筑材料

6.0%

2.3%

5.0%

3.5%

7.5%

3.4%

1.3%

6.8%

-1.0%

3.6%

90%

3.9%

計算機

4.6%

-2.7%

1.2%

12.9%

15.9%

7.4%

0.3%

2.3%

5.3%

15.9%

90%

6.3%

通信

3.5%

-2.8%

2.1%

8.6%

20.9%

0.7%

4.9%

4.7%

4.7%

15.0%

90%

6.2%

環保

9.2%

1.1%

2.2%

5.8%

10.9%

-0.5%

15.4%

8.5%

5.0%

7.1%

90%

6.5%

　　資料來源：Wind，源達信息證券研究所

　　注：僅顯示申萬一級行業中上漲概率大于90%的行業

　　年后30個交易日：建筑裝飾行業上漲概率較高。

　　建筑裝飾：1）財政政策推動：財政部門通常在年初按照中央經濟工作會議部署，實施積極的財政政策。如 2025 年就明確將持續用力、更加給力，打好政策 “組合拳”，地方在新增發行專項債額度內可統籌安排用于土地儲備等，這有利于穩定和刺激房地產市場，進而帶動建筑裝飾行業的發展。2）房地產市場帶動：春節后往往是房地產市場的銷售和開工旺季，無論是新房交付后的裝修需求，還是存量房的二次裝修需求，都會集中釋放。如 2024 年 3 月，房地產市場的活躍就帶動了建材家居市場的 “小陽春”，建筑裝飾行業作為房地產的下游產業，需求也隨之增加，企業業績有望提升，推動股價上漲。3）基建項目加速：春節后各地政府會加快推進基礎設施建設項目，如交通、市政等工程，這些項目的建設會帶動建筑裝飾行業的需求增長。例如城市軌道交通建設中的車站裝修、道路景觀的裝飾等，都為建筑裝飾企業提供了大量的業務機會。

　　表4：申萬一級行業年后30個交易日上漲概率及平均漲跌幅

指數簡稱

2015年

2016年

2017年

2018年

2019年

2020年

2021年

2022年

2023年

2024年

上漲概率

平均漲跌幅

建筑裝飾

39.7%

9.3%

6.3%

1.1%

21.3%

2.1%

12.1%

0.6%

5.9%

7.1%

100%

10.6%

紡織服飾

37.3%

10.4%

3.7%

2.7%

26.3%

2.2%

11.0%

-4.0%

1.6%

9.0%

90%

10.0%

公用事業

26.3%

6.3%

4.8%

3.4%

23.1%

-1.0%

19.7%

0.0%

0.0%

6.0%

90%

8.9%

綜合

29.6%

6.6%

7.6%

2.4%

45.0%

2.9%

2.9%

7.1%

-3.8%

11.5%

90%

11.2%

環保

32.8%

6.0%

8.7%

6.0%

30.1%

4.4%

20.7%

-1.8%

2.9%

10.1%

90%

12.0%

醫藥生物

28.5%

4.3%

4.0%

14.1%

29.7%

1.6%

-13.5%

2.8%

-4.6%

1.3%

80%

6.8%

商貿零售

33.4%

7.9%

2.9%

4.6%

25.5%

1.0%

4.6%

-7.9%

-9.3%

6.3%

80%

6.9%

社會服務

31.1%

3.8%

3.4%

4.2%

26.9%

2.8%

-13.3%

-3.8%

0.8%

10.6%

80%

6.7%

國防軍工

19.4%

9.7%

3.3%

17.2%

30.3%

3.7%

-8.8%

-4.9%

4.6%

10.6%

80%

8.5%

計算機

37.2%

5.5%

7.0%

20.2%

43.5%

9.5%

-4.5%

-5.8%

7.8%

16.0%

80%

13.6%

通信

28.6%

4.2%

8.5%

8.7%

33.8%

21.2%

-2.7%

-1.1%

11.6%

18.2%

80%

13.1%

機械設備

37.6%

7.4%

7.4%

4.1%

28.9%

1.3%

-6.1%

-6.3%

3.3%

13.3%

80%

9.1%

　　資料來源：Wind，源達信息證券研究所

　　注：僅顯示申萬一級行業中上漲概率大于80%的行業

　　三、市場概覽

　　1．主要指數表現

　　本周國內證券市場主要指數表現分化，上證指數、深證成指、創業板指、滬深300、上證50、中證500、中證1000、科創50、科創100指數過去一周漲跌幅分別為0.3%、1.3%、2.6%、0.5%、-0.1%、1.1%、1.7%、0.9%、2.5%。

　　表5：主要指數漲跌幅

代碼

名稱

周漲跌幅

月漲跌幅

年初至今漲跌幅

PE TTM

五年估值百分位

000001.SH

上證指數

0.3%

-3.0%

-3.0%

14

71.5%

399001.SZ

深證成指

1.3%

-1.2%

-1.2%

24

32.1%

399006.SZ

創業板指

2.6%

-0.9%

-0.9%

33

31.3%

000300.SH

滬深300

0.5%

-2.6%

-2.6%

12

55.8%

000016.SH

上證50

-0.1%

-3.9%

-3.9%

11

60.9%

000905.SH

中證500

1.1%

-1.3%

-1.3%

27

79.9%

000852.SH

中證1000

1.7%

-0.3%

-0.3%

36

46.9%

000688.SH

科創50

0.9%

-1.4%

-1.4%

83

91.7%

000698.SH

科創100

2.5%

3.2%

3.2%

223

61.0%

　　資料來源：Wind，源達信息證券研究所

　　2．申萬一級行業漲跌幅

　　申萬一級行業中，本周漲跌幅前五的行業為通信、計算機、電子、機械設備、非銀金融，漲幅分別為5.2%、4.0%、2.8%、2.3%、2.2%。

　　圖3：申萬一級行業漲跌幅情況

　　資料來源：Wind，源達信息證券研究所

　　3．兩市交易額

　　圖4：兩市成交額情況

　　資料來源：Wind，源達信息證券研究所

　　4．本周熱點板塊漲跌幅

　　圖5：本周熱點板塊漲跌幅

　　資料來源：Wind，源達信息證券研究所

　　四、投資建議

　　1）發展新質生產力是當前政策對于國內經濟方向的重要指引，流動性寬松背景下，科創類公司有望超額收益，建議關注政策驅動及產業趨勢下的新興產業：人工智能、低空經濟等。

　　2）美國大選落定，特朗普勝選或導致外需對于我國經濟基本面的支撐削弱，后續政策發力提振內需可能會節奏更快、力度更大。以提振消費為重點擴大國內有效需求，居民消費能力有望釋放，建議關注：食品飲料、家電、汽車等。

　　3）化債舉措將緩解地方政府的流動性壓力，提高其發展經濟的能力和積極性，促進市場信心恢復和風險偏好回升，建議關注：業務To G的公司、基建產業鏈。

　　4）隨著國企改革、央企市值管理考核等政策的推進，央國企的盈利增速有望改善提升，部分破凈央企或有估值修復空間，建議關注：低估值高股息央國企。

　　5）在當前地緣政治緊張局勢不斷、特朗普重返白宮引發的全球貿易緊張關系加劇，以及全球經濟不確定性增加的背景下，黃金作為避險資產的中長期需求有望持續增長。建議關注：黃金的中長期投資機會。

　　投資評級說明

行業評級

以報告日后的 6 個月內，證券相對于滬深 300 指數的漲跌幅為標準，投資建議的評級標準為：

?

看??? 好：

行業指數相對于滬深 300 指數表現+10%以上

?

中??? 性：

行業指數相對于滬深 300 指數表現-10%~+10%以上

?

看??? 淡：

行業指數相對于滬深 300 指數表現-10%以下

公司評級

以報告日后的 6 個月內，行業指數相對于滬深 300 指數的漲跌幅為標準，投資建議的評級標準為：

?

買??? 入：

相對于滬深 300 指數表現+20%以上

?

增??? 持：

相對于滬深 300 指數表現+10%~+20%

?

中??? 性：

相對于滬深 300 指數表現-10%~+10%之間波動

?

減??? 持：

相對于滬深 300 指數表現-10%以下

辦公地址

[Table_Contact]

石家莊

上海

河北省石家莊市長安區躍進路167號源達辦公樓

上海市浦東新區峨山路91弄100號陸家嘴軟件園2號樓701室

?

　　分析師聲明

　　作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。分析邏輯基于作者的職業理解，本報告清晰準確地反映了作者的研究觀點。作者所得報酬的任何部分不曾與，不與，也不將與本報告中的具體推薦意見或觀點而有直接或間接聯系，特此聲明。

　　重要聲明

　　河北源達信息技術股份有限公司具有證券投資咨詢業務資格，經營證券業務許可證編號：911301001043661976。

　　本報告僅限中國大陸地區發行，僅供河北源達信息技術股份有限公司（以下簡稱：本公司）的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告的信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含信息和建議不發生任何變更。本公司已力求報告內容的客觀、公正，但文中的觀點、結論和建議僅供參考，不包含作者對證券價格漲跌或市場走勢的確定性判斷。本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議，投資者應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估。

　　本報告僅反映本公司于發布報告當日的判斷，在不同時期，本公司可以發出其他與本報告所載信息不一致及有不同結論的報告；本報告所反映研究人員的不同觀點、見解及分析方法，并不代表本公司或其他附屬機構的立場。同時，本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。

　　本公司及作者在自身所知情范圍內，與本報告中所評價或推薦的證券不存在法律法規要求披露或采取限制、靜默措施的利益沖突。

　　本報告版權僅為本公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發布。如引用須注明出處為源達信息證券研究所，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改。刊載或者轉發本證券研究報告或者摘要的，應當注明本報告的發布人和發布日期，提示使用證券研究報告的風險。未經授權刊載或者轉發本報告的，本公司將保留向其追究法律責任的權利。

　　財務報表及指標預測