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華夏時報記者 胡雅文 北京報道

放棄A股上市的廣東金晟新能源股份有限公司（下稱“金晟新能”）正謀求港股上市。

相比鋰電池，電池回收行業是一個更加新興的行業。不過，在前幾年電車和儲能的飛速增長中，電池回收企業也分到了一杯羹。根據金晟新能披露數據，以2023年再生利用銷售收入計算，金晟新能是全球第二大的鋰電池回收及再生利用企業。2021年到2023年，金晟新能的營收分別為11.33億元、29.05億元、28.92億元，共計69.75億元。行業老大是寧德時代旗下的廣東邦普循環科技有限公司，后者在2023年實現了85億元的銷售額。

不過金晟新能可能還沒賺到多少錢。金晟新能的主要產品是碳酸鋰、硫酸鎳和硫酸鈷，隨著鋰電池相關材料價格下跌，金晟新能從2023年開始虧損，加上2024年上半年，一共虧損了6.2億元。在營收最多的2022年，金晟新能的凈利潤為1.51億元。《華夏時報》記者已就港股上市相關問題向金晟新能發送了采訪提綱，截至發稿未得回復。

某電池回收企業人士告訴記者，比起過去幾年盈利大增的時候，如今的電池回收市場已經相對成熟，成本端和產品端的價格已經可以實時聯動，產品價格上漲帶來的盈利改善不會像以前那么大了，以后除了看規模和產業鏈關系，最后可能還是賺加工費，毛利相對穩定。

業績坐上“過山車”

近日，金晟新能在港交所更新了申請資料。金晟新能是電池回收行業的新晉“獨角獸”，由李森、李鑫、李堯、李炎、李汪五兄弟于2010年在廣東省肇慶市創立，前身為肇慶市金晟金屬實業有限公司。

2016年至2020年期間，這座位于廣東中西部的地級市——肇慶市的新能源汽車及汽車零部件、電子信息、生物醫藥及金屬加工等四大主導產業共實現了1346.99億元產值。

天眼查數據顯示，2020年至2023年，金晟新能獲得了復星銳正資本、達晨財智、基石投資、博世創投等眾多資本支持，迅速完成了5輪融資，并在2024年宣布自己登上了胡潤百富的全球獨角獸榜。

招股書顯示，金晟新能的后4輪融資金額共計13.6億元，最新的C輪融資價格為33.33元/股。估值超120億元的金晟新能渴望登陸資本市場。早在2022年底，金晟新能就開啟了A股上市輔導，2024年主動終止后，隨即開始沖刺港股，并在12月披露了申請版本的招股書。

金晟新能專注于鋰電池的回收及再生利用，提供的再生利用產品主要包括碳酸鋰、硫酸鎳、硫酸鈷及石墨。2024年上半年，鋰再生利用產品和鎳再生利用產品的銷售額占總收入的70%以上。

鋰電池被廣泛應用于電動汽車、儲能及消費電子產品等多個快速發展的行業。當鋰電池的剩余壽命降至80%以下，電化學性能惡化并影響使用時，也就到了退役并且再生利用的時刻。新能源汽車銷售規模的不斷擴大和退役電池數量的顯著增加，都催生了鋰電池回收這一新興行業。

財經評論員張雪峰告訴記者，港股是一個成熟的國際市場，匯聚了來自世界各地的專業機構和個人投資者，這些投資者對創新科技、新能源等新興行業有著較高的興趣和支持度。相較于A股市場，香港股市在IPO審批流程上相對更快捷靈活，尤其是在面對快速變化的新興行業時能夠提供更及時有效的融資渠道。此外，港股允許同股不同權架構（如VIE結構），這對于希望保持控制權的初創企業和創始人團隊尤為重要。

2021年到2023年，金晟新能的營收實現了快速增長。招股書顯示，金晟新能上述期間的營收分別為11.33億元、29.05億元、28.92億元，共計69.75億元。

同時，在碳酸鋰等電池原材料產品價格下跌的影響下，金晟新能的盈利能力波動明顯。2021年至2023年，其凈利潤分別為0.69億元、1.51億元、-4.73 億元。而在2024年上半年，金晟新能的營收銳減至9.95億元，并虧損1.47億元。

金晟新能在招股書中表示，2021年至2022年的強勁增長是因為電車及儲能行業的快速增長，產品需求激增提升了產品銷量和平均售價。至于2023年和2024年上半年虧損的6.2億元，可能是受到了產品及原材料價格波動、存貨減值虧損及產能擴張時單位生產成本上漲的不利影響。

計劃大力擴產

即便產品價格處于下行周期，金晟新能仍看好電池回收未來的發展前景。其在招股書中提到，為把握對鋰電池材料不斷增長的需求并增加在鋰電池材料行業的市場份額，計劃進一步提高產能。

金晟新能認為，根據弗若斯特沙利文報告，公司2023年的硫酸鎳及硫酸鈷的產能利用率均在70%以上，超過行業約60%的平均水平。碳酸鋰的產能利用率也達到91.2%。而直至2030年，中國內地的動力電池產量將保持22.3%的復合年增長率。因此，除了計劃逐步擴大處理退役三元鋰電池及退役磷酸鐵鋰電池的產能，金晟新能還計劃生產磷酸鐵鋰正極材料。

按照廣發證券的預測，6年后（2030年）年鋰電池回收利用市場規模將達到1089億元，千億級的增量市場必將孕育千億級市值的龍頭。而據弗若斯特沙利文分析，在中國內地鋰電池回收及再生利用解決方案市場中，再生材料的銷售收入會在5年后（2029年）突破千億元，并在2030年達到1819億元。

2029年實現規模突破是一個相對合理的節點。從我國的新能源車（包括純電動車、插電式混動汽車和燃料電池汽車）銷量來看，2013年到2020年是穩定發展、緩慢爬坡的8年，新能源車銷量于2015年突破10萬輛，于2018年突破100萬輛。2021年和2022年才是真正的高爆發之年，2021年實現了從100萬輛到300萬輛的突破，2022年直接逼近700萬輛。作為電動汽車的核心零部件，動力電池的壽命通常為5至8年，從2021年往后推8年，就是2029年。

雖然過去5年的年復合增長率高達183.7%，但是電池回收目前的規模依然較小。2019年至2023年，中國再生材料的銷售收入分別為5億元、17億元、71億元、282億元和324億元。

行業盈利趨于穩定

同時，電池回收市場也相對分散。根據是否擁有自有退役鋰電池來源分類，我國鋰電池回收及再生利用解決方案提供商一般可分為鋰電池制造商及電動汽車制造商或其附屬公司，以及第三方解決方案提供商，它們需要從上游供應商采購退役電池。弗若斯特沙利文數據顯示，以全球2023年再生利用材料的銷售收入計算，業內前五的銷售額為154億元，合計市占率僅為20.8%。

在前五中，除了行業老大廣東邦普循環科技有限公司是電池制造商寧德時代的附屬公司，其余均為第三方廠家。其中，廣東邦普循環科技有限公司的2023年的銷售額為85億元，市占率為11.5%，排在第一位；其次是金晟新能，銷售額為28億元，市占率為3.8%；第三名和第四名的總部均位于美國，銷售額分別為17億元、12億元，市占率分別為2.3%、1.6%。第五名銷售額和市占率與第四名相同，弗若斯特沙利文指出該企業是一家成立于 2019 年的江西企業，經記者查詢，可能是贛州吉銳新能源科技股份有限公司或者贛州龍凱科技有限公司。

某電池回收企業人士告訴記者，目前來自手機、電腦、平板和電動工具等消費電子的退役電池量仍多于動力電池。鑫欏資訊高級研究員張金惠告訴記者，當前每年電動車報廢的數量還比較少，大頭還是電池廠的廢料，這些廢料通常通過招標方式進行處理，在電池生產過程中，存在20多個環節，任何一個環節出現的不合格產品即為廢料。

天風證券觀點曾指出，對于第三方企業來說，與整車廠、電池廠的合作深度、廣度將決定企業的核心競爭力。上述電池回收企業人士也表示，“以前廢舊鋰電池的價格相對金屬材料價格更為滯后，而從近兩年來看，電池回收市場已經相對成熟，廢舊鋰電池的價格（成本端）已經可以和金屬市場價（收入端）實時聯動，所以即使現在鋰價上漲，盈利能力會稍微變好，但不會像之前那樣有非常明顯的盈利改善。”

責任編輯：李未來 主編：張豫寧