來源：紫金天風期貨研究所

　　【20241230】工業硅：識變從宜

　　觀點小結?

　　核心觀點：震蕩??西南主產區產量基本已壓制歷史最低位，周度總產量減幅也已較為明顯，但基于需求疲弱，價格難言徹底企穩，或可優先考慮以西南豐水期生產成本區間為支撐位參考，后續關注下游復產情況，以及工業硅新疆大廠的復產進度。

　　月差：中性??暫無新驅動。

　　產量：偏多??上周產量環比減少0.2萬噸至7.45萬噸，環比減2.61%。

　　利潤：中性??上周毛利潤、毛利潤率環比分別持平于-429.17元/噸、-3.64%。

　　社會庫存（百川）：偏空??上周工廠庫存環比增加0.63萬噸至21.16萬噸，市場庫存環比增加0.1萬噸至15.6萬噸，社庫合計36.76萬噸。

　　注冊倉單：偏空??截至12月27日，注冊倉單共4.88萬手、24.4萬噸，環比12月20日增加0.65萬手、3.25萬噸。

　　多晶硅利潤：偏多??上周毛利潤及毛利率環比分別增加1220.83元/噸、3.18個百分點至-4475元/噸、-12.13%。

　　多晶硅產量：偏多??上周多晶硅產量環比增加0.02萬噸至2.51萬噸。

　　有機硅利潤：偏多??上周毛利潤、毛利潤率環比分別增加340.62元/噸、2.83個百分點至-1340.63元/噸、-10.32%。

　　有機硅庫存：偏多??上周庫存環比減少0.04萬噸至4.72萬噸，環比減0.84%。

　　硅鋁合金開工率：偏空??上周再生鋁合金開工率環比減少0.6個百分點至55%，原生鋁合金開工率環比減少0.6個百分點至55%。

　　平衡&展望

上周總結：上周工業硅盤面先揚后抑，多晶硅期貨上市對市場情緒短暫提振，但隨后周四盤面大幅增倉下行，期價價格持續創新低。現貨市場承壓運行，臨近年前備貨，市場成交量略有回升，但整體庫存壓力未有明顯改善。供應端，上周全國開爐數整體下調，川、滇兩地開工率繼續降低，西北產能緩慢釋放，其中新疆地區因環保原因可能導致部分停爐。需求端，多晶硅廠家在行業自律約束下主動減產檢修，但下游支撐仍偏弱，市場供需失衡的局面緩解仍需時日，盡管多晶硅期貨上市以來市場關注度走高，但盤面定價邏輯尚需驗證，短期內期貨價格預計延續寬幅震蕩。有機硅市場持穩運行，臨近年前備貨節點，廠家開工負荷較高，短期內有機硅價格穩中有上探趨勢。鋁合金開工率平穩波動，對工業硅需求暫無太大變化。整體來看，西南主產區產量基本已壓制歷史最低位，周度總產量減幅也已較為明顯，但基于需求疲弱，價格難言徹底企穩，或可優先考慮以西南豐水期生產成本區間為支撐位參考，后續關注下游復產情況，以及工業硅新疆大廠的復產進度。

　　工業硅：期價波動加大

　　硅價先揚后抑

上周盤面價格沖高回落，再創新低。主力2502合約開于11290元/噸，收于11110元/噸，周內高點11660元/噸，低點11105元/噸，周跌幅1.59%。

截至12月27日，注冊倉單共4.88萬手、24.4萬噸，環比12月20日增加0.65萬手、3.25萬噸。

　　現貨價格走低

　　供應環比下降（百川盈孚）

上周全國周產量環比繼續減少，低品位工業硅價格持續偏弱。開爐方面，上周西北地區開爐數變化不大，西南開工持續減少，四川、云南、重慶開爐數分別減少1、3、1臺。

上周工業硅產量環比減少0.2萬噸至7.45萬噸，環比減2.61%。分主產區看，云南周產量環比減少0.05萬噸，四川周產量環比減少0.06萬噸，新疆周產量環比減少0.12萬噸。

當前西南開工已壓制歷史同期最低水平，進一步降低空間已有限。從全年角度看，周度總產量基本壓降到位，若要出現更多減量，價格或需持續發揮作用。

后續關注新疆大廠復產情況。

　　整體開工持穩（SMM）

截至12月27日，云南、四川、新疆地區周產量環比上周分別-0、-10、-10噸至0.39萬噸、0.08萬噸、3.02萬噸。

　　降水增量放緩

西南產區進入平枯水期，降水量逐步減少；但受益于前期豐沛降水，云南當地儲水量較為充足。

　　西北空氣污染加劇

上周新疆地區空氣質量轉差，當前環境污染問題或對當地硅爐開工造成一定影響。

　　庫存持續累積（百川盈孚）

上周工廠庫存環比增加0.63萬噸至21.16萬噸，市場庫存環比增加0.1萬噸至15.6萬噸，社庫合計36.76萬噸（不包含注冊倉單）。

　　西北庫存減少（SMM）

據SMM數據統計，截至12月27日，工業硅總庫存（含倉單）環比上周減少0.55萬噸至79.81萬噸。

上周云南工廠庫存環比增加0.04萬噸至2.7萬噸，四川工廠庫存環比增加0.01萬噸至2.29萬噸，新疆工廠庫存環比減少0.1萬噸至21.02萬噸，廠庫合計26.0萬噸。

　　成本環比持穩

上周工業硅生產成本較為穩定，12月電價變動不大，且在產企業規模較大且多配備余熱發電裝置。上周工業硅平均生產成本環比持平于12229.17元/噸；毛利潤、毛利潤率環比分別持平于-429.17元/噸、-3.64%。

　　多晶硅：風云未定

　　硅料價格暫穩

多晶硅期貨上市，市場活躍度增加，但臨近月底下游備貨基本結束，多晶硅廠家簽單量偏少。上周菜花料價格環比持平于3.35萬元/噸、致密料價格環比持平于3.55萬元/噸、復投料價格環比持平于3.8萬元/噸、N型料價格環比持平于4.05萬元/噸。

上周硅片市場持穩運行，行業開工低位維持，企業去庫情況良好。上周P型-182硅片價格環比持平于1.15元/片、P型-210硅片價格環比持平于1.70元/片，N型-182硅片價格環比持平于1.05元/片，N型-210硅片價格環比持平于1.4元/片。

上周電池片價格震蕩維穩，年底訂單交付基本完成，市場需求平淡。上周p型-182電池片價格環比持平于0.28元/瓦，p型-210電池片價格環比持平于0.28元/瓦，TOPCon電池片（182mm）價格環比持平于0.28元/瓦。

上周組件市場價格低位運行，集中式即將步入休整階段，需求力度減弱。上周TOPCon雙玻組件（182mm）均價環比持平于0.71元/瓦，HJT雙玻組件（210mm）均價環比持平于0.87元/瓦。

　　庫存壓力有所緩解

當前多晶硅企業基本降負荷運行，預計下個月供應壓力或有所緩解。上周多晶硅庫存消化顯著，但整體來看，下游需求支撐仍偏弱，需求改善需要一定時間。上周多晶硅產量環比增加0.02萬噸至2.51萬噸；庫存環比減少2.9萬噸至37.68萬噸。

上周多晶硅平均生產成本環比減少48.61元/噸至4.29萬元/噸，毛利潤及毛利率環比分別增加1220.83元/噸、3.18個百分點至-4475元/噸、-12.13%。

　　企業降負荷運行

上周多家光伏企業聯合發聲，市場減產信息基本確認，疊加行業自律協議約束，多晶硅供應預計維持相對低位。

　　有機硅：穩中探漲

　　產品價格持穩

近期有機硅市場稍有回暖，下游需求帶動下市場成交量提升，短期內有機硅市場穩中有上探趨勢。截至12月27日，DMC華東價格較12月20日環比持平于13000元/噸，華東生膠環比持平于14200元/噸，華東107膠環比持平于13400元/噸，硅油價格環比持平于15350元/噸。

　　虧損有所修復

原料端，甲醇市場價格重心上移，買興氛圍由強轉弱；有機硅廠與421#生產廠家多為長單簽訂，工業硅價格波動不大。較12月20日，工業硅421#（有機硅用）價格環比持平于12100元/噸，甲醇價格環比上漲35.84元/噸至2711.67元/噸。

上周DMC平均生產成本環比下降134.37元/噸至14468.75元/噸，毛利潤、毛利潤率環比分別增加340.62元/噸、2.83個百分點至-1340.63元/噸、-10.32%。

　　開工負荷增加

頭部廠家報價提漲刺激下游企業備貨節奏，有機硅接單情況有所好轉，市場開工率增加。上周DMC產量環比增加0.11萬噸至5.42萬噸，DMC庫存環比減少0.04萬噸至4.72萬噸，環比減0.84%。

周內魯西化工、湖北興瑞等企業維持降負生產狀態，行業開工率環比增加1.66個百分點至81.93%。

　　硅鋁合金：開工率環比下降

　　開工率環比下調

上周再生鋁合金開工率環比減少0.6個百分點至55%，原生鋁合金開工率環比減少0.6個百分點至55%。